既然有版友开头了， 也来谈谈我个人对「风险」的心得。 ======================== 为甚麽说是心得？ 因为在我求学的过程中， 先是完全不知，然後透过学术理论认识风险， 最後却是透过巴菲特领悟风险的真谛。 因此以下的心得牵涉到只是笔者个人对老巴的偏好， 无关乎正确与否， 就是一个分享而已。 ======================== 从大学开始，修过财务管理与统计学， 於是开始被教育「标准差=总风险衡量值」 「β是系统风险衡量值」等..观念， 然後透过这样的观念衍生出很多枝枝节节.. 虽然当初学的很快乐， 也觉得「原来如此」， 但实际应用上，是有很多「know-how」在里面。 「know-how」包含笔者谈过的几项统计资讯观念， 主要就是说明统计资讯毕竟不是自然科学， 不是一种定律，也无法确切告诉我们未来的结果是黑or白， 最多只能告诉你黑色的发生机会是多少而已。 因此，虽然是财金科班出身， 但正因为深入了解这些资讯的发源与缺失， 在应用上就会更加小心， 心里一直觉得少了些什麽东西。 ========================= 偶然有机会看到一本书， 名为「葛拉汉的左脑巴菲特的右手：窜出浑沌市场的投资智慧」 当下真可说是「惊为天人」！ 那种震撼，至今仍然在我心中深刻的敲打着， 很庆幸自己不经意的看过那本书， 最後追本溯源，进而了解巴菲特的投资哲学， 才让我的投资心法更上一层迈进。 其中，有一本书影响笔者甚钜， 希望也能介绍给各位研读： 　「巴菲特写给股东的信」 <<财讯出版社>> ========================= 在「巴菲特写给股东的信」一书提到老巴针对很多传统财务学的缺失， 兹列举几段文句跟大家分享： 1.「效率市场理论在1970年代的学术界形成风潮，几乎成了一种圣诫。......令人 　　讶异的是，许多投资专家与企业经理人也拥戴这个理论，这些人认为市场具有 　　效率，这个观察是正确的。但他们更进一步推论市场永远具有效率，却是错误的」 2.「学术界通常将投资的风险做不同的定义，他们主张风险应该是某一种股票或某一 　　投资组合的相对波动性，....，这些学者引用大量的统计与数据，精确的计算 　　出某一种股票的β值，然後根据这个数值建立出一些奥秘的投资与资产配置理论。 　　这些人急於找寻一个单一的统计数值来衡量风险，却忘了一个基本的道理： 　　『差不多正确比明确的错误要好得多』」。 3.「在评估股票的风险时，死忠支持β的投资人会不屑检视公司的产品、竞争对手的 　　动态、或是该公司动用了多少融资余额，他甚至可能连公司名称都不想知道。这 　　类的投资人重视的只是该公司过去股价纪录而已。」 4.「只要稍微注意一下商业界的情况，一般人都可以看出可口可乐与吉列的竞争优势。 　　然而这两家公司的β值，却和许多不具竞争优势、甚至是完全不具竞争优势的公司 　　相同。我们是否应该就此下结论说，由於β值高度相似，因此可口可乐与吉列的 　　竞争优势完全没有任何意义？」 5.「信奉β值的理论派人士缺乏判断风险的机制，因此他们无法分辨生产呼啦圈与 　　大富翁游戏和芭比娃娃玩具公司，他们之间的内在风险有何不同。但是，只要 　　对消费行为及形成长期竞争优势或劣势的因素可以了解，一般投资人都能分辨 　　出其中的差异。」 ================================= 非常惊心动魄吧！ 没想到我所学的东西， 居然在老巴的眼中一文不值。 但是就一般人来说， 还是应该先了解传统的财务知识， 才能深刻体会巴菲特的用心良苦， 以及其独到的投资智慧。 ================================= 因此，版上之前有版友质疑说， 笔者写的东西对於投资基金没有实质帮助。 但其实个人涉猎投资领域多年， 发觉投资这回事真的没有固定的方式， 但必须拥有一套正确的投资心法， 好比<<倚天屠龙记>>的主角张无忌， 习得九阳神功之後，学习其他招式都很快， 一样的道理。 老巴说： 　「因为我是一个好的投资人，所以我也是一个好的生意人； 　　正因为我是一个好的生意人，所以我是一个好的投资人。」 投资的风貌看起来很多， 无论是债券、房地产、股票、基金.. 笔者非常同意老巴所说的， 正因为他对商业行为or模式非常了解， 所以对他在投资的帮助是很大的。 比方说，他看完某公司年报， 就知道该公司的经理人是否聪明or专业， 但如果老巴平常对人才没有细腻的观察与心得， 又如何透过文字去了解一个陌生的经理人？ 这让笔者想起以前有个古文， 详细内容如下： 　http://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%8D%89%E5%88%80 我相信，该匈奴侍者肯定也不是泛泛之辈， 如果他平时没有大量阅读历史， 细腻观察人的一举一动， 又如何能够看透真正的魏王？ 在阅读历史的过程中， 笔者发现很多有名的古人真的都具有「真知灼见」， 可以从很小的事情，就推论到大道理， 而且是很实用的大道理，用来治理国家。 我想，投资基金也是。 如果你对於商业行为特别敏锐， 你就会知道哪些公司真的具有竞争力， 哪些公司的经理人聪明又正直。 久而久之，即使是连一个国家的经济发展你都会具备「敏锐的直觉」， 这种直觉不是单纯的第六感， 而是一种长期累积之下的敏锐度。 巴菲特说： 　「我们无意进行恶意购并，承诺完全保密，并且将尽快答覆是否感兴趣。 　　(通常不超过五分钟)。」 那个括号不是笔者加上去的， 是老巴在自己亲手写的年报中加上去的。 一般人投资股票要琢磨老半天， 凭甚麽老巴真的可以这麽神，五分钟就决定是否感兴趣？ 很简单，除了他天生具备的天赋之外， 更重要的就是，他对於台面上任何一家公司都如数家珍， 因此当有公司希望他入主的时候， 他自然可以很快的判断出该公司与其他同产业公司是否相似？ 是否具备特殊的长期竞争优势等... 加上他自己也是生意人，也是企业主， 因此他可以明白该公司的企业主是不是一个聪明又专业的经理人。 这些林林总总， 真的不是一朝一夕就可以做好的。 =============================== 罗唆了一堆， 只是要告诉各位， 投资的学习过程很缓慢， 得一步一步来。 但更重要的是， 要能够虚心的站在巨人的肩膀上看事情， 透彻了解理论与实务的差异， 并广泛的涉猎商业模式与行为， 才会真的成为一个全方位的投资人。 因此，别忽略任何一个值得深入了解的概念， 也许就因为这个概念，让自己的投资心法更上一层楼。 =============================== 现在，在我眼前的赚钱机会很多， 不是只有股票或基金而已。 如果我发现隔壁卖面的老板做生意的方式很独特， 也具备「特殊的长期竞争优势」， 或许我会考虑买下他的摊子， 并请他继续工作，不需要做任何改变。 为甚麽我敢这麽做？ 对我来说，投资已经都是同一件事情。 「确保本金的安全，并拥有合理利润」 就是一项好的投资。 股票如是， 基金如是， 生活亦如是。 =============================== 那麽，风险呢？ 待投资心法到一定成熟度之後， 就会明白风险之所在， 不在於数字之间的变化， 乃在於某些可了解的变数之中。 期盼这样的文章， 可以给新手或老手不同的思维～～ =============================== 以上　浅见 -- 刚申请好的Blog，欢迎大家光临～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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