文章来源:http://blog.pixnet.net/kinopio/post/4018089 我相信很多人都听过或看过一些财经杂志及媒体建议我们在投资基金时的配置，通常无非 是建议积极型投资人可以放70%在股票型，30%在债券型 ; 保守型投资人则可以30%放在股 票型、40%放在平衡型、30%放在债券型，据说是要达到分散风险的效果，这样的说法有道 理吗?继续看下去就知道罗。 首先，请大家不要再相信没有事实根据的说法了(这句话好耳熟啊?)，根据实证研究，只 要投资在超过40种以上的证券就可以分散掉大部分的非系统性风险，通常一般基金持股都 在20档以上，这已经可以分散部分的风险，若是区域型基金，则更是分散了单一国家的风 险，如果我们持有不只ㄧ档基金相当於已经持有40档以上的股票，试问大家这样还有需要 去增加债券型基金的比重来分散所谓的投资风险吗? 如果增加债券型基金的投资比重对於分散风险没有意义(因为已经可以充份分散)，那麽， 让我们回到比较实际的绩效部份，根据Standard&Poor公布的2006年台湾注册基金排名， 股票型基金在2005及2006年的报酬率分别为22.27%及20.16%，债券型基金呢?则分别是 1.02%及6.89%，是不是差很多呢?撇开这两年升息跟股市多头不算好了，我们来看长ㄧ点 的趋势，根据基智网Fund DJ的资料库发现过去五年股票型基金报酬率最高的为汇丰印度 股票型基金，报酬率为474.84% ; 最差的是锋裕美国大型资本成长基金A2欧元，报酬率 -30.19%(这是买到Enron吗?)。债券型的部份，表现最佳的的是美国运通高收益欧元债券( 高收益债其实就是垃圾债券，就其风险程度应该归类在股票，但算了，我就把它当债券) ，报酬率 126.45%，最差的是联博全球债券基金欧元，报酬率-34.28%，发现了吗?债券型 基金不但报酬率没股票型的好，而且还会赔钱喔(我听说很多人以为债券型基金不会赔钱 )!! 若以市场平均来看，根据GoGoFund理财网提供的统计资讯，股票型基金部分最好的是印度 、中东欧与拉丁美洲，五年报酬率在300%以上，最差的是马来西亚，报酬率107.82% ; 债 券型最好的是欧洲高固定收益(又是高收益)，报酬72.52%，最差的是新台币固定收益，报 酬率8.73%，跟上述的结果也差不多。大家有空也可以自己试试看其他的算法，我想应该 会得到相同的结论。如果债券型基金在分散风险跟增加投资组合绩效上都没有帮助，试问 大家还有需要投资在债券型基金吗?你想问我那平衡型基金能不能买是吗?上面的逻辑自己 推ㄧ遍，知道我为什麽只会投资股票型基金了! 上面是从基金的绩效结果论来分析，其实如果对於总体经济稍有研究的朋友不用看结果也 会得到一样的结论。债券型基金主要的收益来源包括利息与买卖断债券的资本利得，但以 台湾为例，目前十年公债殖利率不到2%，而殖利率的波动更是低的惊人(所以资本利得价 差小)，也难怪报酬率会比股票型基金低的许多，那海外的债券型基金呢?没错，海外的债 券利率确实比较高，例如巴西、俄罗斯等新新市场的公债殖利率都有10%左右，但必需要 考量到手续费跟汇率风险的问题，如果ㄧ种产品的报酬率在10%左右，但是还要扣掉1%的 手续费跟承担汇率风险，试想剩下来的报酬率能有多少? 债券型基金确实在股市空头或降息期间会比股票型基金好一些，但就长期来说，股票的报 酬率绝对是优於债券的，可惜的是台湾的投资人都把基金当股票进出(手续费很贵耶)，根 据英商宝源投资的研究，台湾投资人平均持有ㄧ档基金的期间是0.8年，在亚洲排名倒数 第二，只比印尼的0.5年好ㄧ点点，这也难怪不会赚钱了。所以，看完这篇文章之後，赶 快把你的债券型基金赎回吧! 然後开始着手研究哪一档股票型基金是值得长期投资的，这 也是我们後面的文章要讨论的主题。 -- http://blog.pixnet.net/kinopio --

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