BTI 57.24 MO 64.19 PM 170.18 从美国全球课税下的税务，不专业的分析，税务对这三家烟草公司的影响与优势 BTI 是位於英国总部的公司，英国税率仅10%，不受美国全球课税的全面影响 股息税约10%(美国投资人ADR的股息税，台湾的投资人，不用课税) 优势:税务避风港，外汇对冲，英镑计价股息 MO则是总部位於美国的公司，完全受美国课税影响，约15~20%股息税， 没有国际避税的优势 PM位於美国，营收多来自海外，虽有海外营收，但仍受美国税制管辖，对於 美国投资人股息约15~20%股息税，有部分避税的架构，但不如BTI明显 市场情绪由悲观转为过度乐观，BTI已经翻倍，部分分析师认为估值过高。 技术指标如MACD与RSI均显示超买，可能进入整理或回调期 若情绪冷却，回调至支撑区49是合理预期 从形态学看起来BTI目前处於旗型整理上升三角的末端，如果突破压力60 可望进入第二波主升段 长期型态可能演化为[杯饼型态]，目标价自己想 降息将提升高股息股的吸引力，BTI目前殖利率约5.3%~5.6%，相对於 货币市场基金仍具优势。 降息也可能推升估值，特别是BTI这类[债券型替代品]型股票 美国对全球课税，但英国税率仅10%，BTI总部设於英国，具有税务避风港效应 对美国投资人而言，BTI的ADR股息负担价低，提升长期持有诱因 若美元走弱，BTI以英镑计价的股息更具吸引力 投资有风险，小弟胡思乱想，整合一些网路上查到的资讯 请注意，小弟没有任何金融专业的背景，所有发言， 均没有任何紮实的金融模型支撑，请勿作为投资股票，进出金融市场的依据 谢谢合作 抽菸有害健康，请勿抽菸，如果有抽菸习惯，请尽速戒菸， 国内到处都有免费的戒菸机构，请多加利用，不要抽菸，爱惜自己健康 -- Our experience tends to confirm a long-standing idea: if you prepare well and seize a few opportunities in life with swift action, you can achieve extraordinary success. You don’t need to be constantly active, nor do you need to make the right decision every single day. You just need to be ready at the critical moments and act decisively. ---Charlie Munger --- --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 49.216.222.203 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1754777100.A.5F0.html 从形态学来看，杯柄上缘是57.2 ，现在价格已经突破。 而且成交量放量来到了4445500股，已经大於预期有效突破的2M股。明确放大量。 技术动能MACD OBV RSI皆偏多 看涨趋势明确， 此次突破价格突破杯柄上缘，成交量也大幅放量，符合典型杯柄型态的[突破确认]条件 意味着:自己想像啦 你的梦想有多大，也许财富就有多大！ 投资有风险，金融商品均有风险，请独立判断，本人没有任何财经背景， 不学无术，所有发言，均不能成为任何人投资金融商品的依据。 谢谢合作。 ※ 编辑: goldenred (49.216.222.203 台湾), 08/10/2025 06:35:47 有些资讯必定透漏着很深的底蕴 CEO的动态，我们必须时刻密集的注意。 就像我们会密切观察着大股东的持股动态一样，最具代表性指标意义的必然是 一家公司的CEO的持股情况 从公开资讯来看，BTI的CEO的最新讯息是，他在2025-8-4增加了持股5万股 个人觉得这个讯号，更是个明显的指标讯号。比KENAT DART的讯号更值得重视 事实上他在2023-Q2 曾经大量减持1.52W股来到9.41 W股後， 2023-Q3 没有买卖股票，只有员工配股而已。但是在2023-Q4後开始一路加码 2023-Q4 +2.73W 股 2024-Q2 +1.14W 股 再来就是最新公开资讯的 2025-8-4 +5W股 他的总持股来到了19.73 W股 8-4也就是上星期一，他才刚刚加码。当天的价格大约是55.55左右 来到那时候，刚好7-31有几篇报告，认为BTI已经来到了高点 市场上，许多人纷纷表示，要减码，有人大概都卖光光了。 这时候，BTI的CEO用真金白银，查了一下当天的收盘价大约55.55左右 算了一下，Tadeu Marroco 用了286.38W US$买了5W 股 均价竟然高达57.276 价格比星期五的收盘价还高。 这代表甚麽意思？也许甚麽意思都没有。只是单纯的刚好而已。 可是想到我竟然在星期四用56.302309均价买了1994股比CEO还便宜的价格 心理就是开心 也许CEO Tadeu Marroco的最新曾持该公司的股票的行为 只是单纯 就只是单纯买股票 大家不要想太多 然而，凡是都抱持着怀疑角度，有着办案精神的小弟我 看到这样的数字 心里只有一个想法:案情不简单 让我们继续看下去，後面是否有大戏? 让我们继续看下去 投资有风险，进出股市请独立思考判断，本文不作为大家进出金融市场的依据 谢谢合作 ※ 编辑: goldenred (49.216.222.203 台湾), 08/10/2025 22:07:05 有时候，我们必须考虑到，现在许多的机构，法人，或者专门交易者。 他们手上都有所谓的程式软体，程式交易。 这些所谓的软体，所谓的程式交易，设定许多的条件。 当满足某些特殊的必要条件後，很可能会诱发程式交易自动下单买进某支股票 当A，B，C，D，.....各个人的手上软体跳出来某些指标时 他们会有甚麽动作？ 当许多依据特殊技术指标的人看到某些条件成熟时，他们会有何动作？ 基本上， 今天晚上是个有趣的时间点，让我们看下去。 当满足那麽多的交易特殊条件时， 会有甚麽反映？我也不知道。 让我们继续看戏下去啦 盘前特地留下这篇文章，让我们明天来验证看看。 鹿死谁手？ 是没甚麽反应？还是直接喷上去？还是回测？ 很想看看结果如何 ※ 编辑: goldenred (36.234.112.212 台湾), 08/11/2025 16:08:00 BTI 58.33 MO 65.67 PM 170.32 恭喜有获利的，自己决定是否实现获利。本人不负责带进带出。 投资有风险，请自行独立判断。 我在8月7日 加码[email protected] [50 50 50 慢慢买，这是均价] 昨日8月12日 加码[email protected] 也是平均价格 若美国彻底隔绝来自中国的非法电子菸与加热菸产品，BTI、MO、PM 三家菸草公司将面临一个罕见的市场重构机会。 根据 Altria 提供的数据，目前美国黑市电子菸约 70% 来自中国，而 Polaris 智库估计甚至高达 90%。Polaris 预测中国非法电子菸产品 在美国的年销售额到 2030年可能达 2,000 亿美元。 若美国政府成功隔绝这些非法产品，合法市场将迎来巨量释放，成为 正规菸草公司的潜在成长来源。 三家公司潜在增长推估（假设黑市清除後合法市场吸收 50%） BTI--> 主力产品 Vuse 电子菸、Velo Plus 尼古丁口袋 --> 黑市清除後潜在增长额估算约 20–30 亿美元。Vuse 市占提升 、Velo Plus 在美国爆炸性成长（H1 成长 372%） MO --> NJOY 电子菸、传统香菸-->黑市清除後潜在增长额估算约约 10–15 亿美元 NJOY 可望取代部分非法电子菸 ，但产品力仍需提升 PM--->主力产品IQOS 加热菸、ZYN 尼古丁口袋> 黑市清除後潜在增长额估约 15–25 亿美元--> IQOS 在加热菸领域领先，，ZYN 市占虽高但正被 BTI 蚕食 注：以上为粗略推估，假设合法市场吸收黑市释放量的 50%，并依各公司 产品竞争力分配。 BTI 的优势与挑战 优势： Velo Plus 在美国市占快速上升：2025年上半年销售额达 1.02 亿英镑， 成长 372%，已明显侵蚀 ZYN 市占。 Vuse 电子菸具合法性与品牌力：若非法中国产品被清除，Vuse 可望成为主流选择。 现金流强劲、可支撑扩张与促销：BTI 每年自由现金流约 80 亿英镑，具备推广与并购能 力。 挑战： 加热菸产品 Glo Hilo 尚未成熟：目前仅在塞尔维亚与日本小规模上市，尚未能与 IQOS 抗衡。 执法进度不确定：虽然美国已加强立法，但短期内未必能完全清除黑市1。 投资者观点 若美国成功清除非法电子菸，BTI 将是最大受益者之一，尤其在合法电子菸与口袋尼古丁 领域。 MO 与 PM 虽也受益，但在产品创新与市占方面略逊一筹。 此情境可能促使 BTI 的估值，带来股价重估空间 投资有风险，小弟不学无术，完全没有受过任何金融投资教育的背景， 纯粹上网LDS，蒐集到的资讯，可能有严重的谬误，或者误差。 请勿作为投资金融市场，进出股票市场的任何凭据。 纯粹LDS，无聊人士的胡言乱语。 就像网友曾经的评论，全篇都是 废文<--真的很贴切 大家笑笑就好。 祝大家都赚大钱。 谢谢合作 ※ 编辑: goldenred (36.234.107.170 台湾), 08/12/2025 17:13:06 谢谢sindy0730大大的回应 大家一起努力往金银岛的路上前进着 我在想着，BTI是否有可能在未来一年内股价超越MO？ 我们从客观的一些事项来分析 1成长动能强劲 BTI 新类别（Velo、Vuse）年增率超过 30%，MO 则面临传统香菸出货量持续下滑 BTI 新增 140 万消费者，总数突破 3,050 万人，MO 则受限於美国市场饱和 2政策利多 美国打击非法电子烟，有利 BTI 合法产品市占提升 MO 虽专注美国市场，但若监管加严，风险集中 3 BTI 已完成杯柄型态突破，进入满足区，若放量续涨，有机会挑战 第一个区间 MO 股价虽高，但成长性与估值偏低，可能进入盘整 预估时间轴 3个月内 若BTI新类别营收占比突破20% 且政策利多落地 有机会挑战第二个区间 6-12个月内 若 VELO2.0获批准 美国市场持续扩张 MO成长迟滞 有机会战第三个区间 再来一个胡思乱想 为何BTI有可能超越PM? 1价值落差+补涨空间 BTI 估值明显低於 PM，股价落後但基本面改善中 市场可能出现「出 PM、进 BTI」的资金轮动 2政策利多 美国打击非法电子烟，有利 BTI 合法产品市占提升 若 Velo 2.0 获 FDA 核准，BTI 将在美国市场取得重大突破 预估时间轴与条件 1 6个月内 BTI预估挑战第一个区间[数字好像不能写出来] 超越PM的可能性机率极低 关键条件VELO2.0 尚未获批 PM市值仍高 2 12~18个月 若BTI新类别营收突破25 %且政策利多落地 BTI挑战第二个区间率中 3 18~24个月 若BTI成功抢占加热菸市占 且 PM 成长放缓 BTI有机会挑战第三个区间 超越PM的可能性就增高了 结论 BTI要超越PM需要 新类别产品（Velo/Vuse）市占率大幅提升 美国政策利多落地并扩大执行 PM 成长动能放缓或估值修正 有梦最美 我每天都在作梦 以上都是我网路上研究得来的 一切数据都是依据网路上找寻来的资讯 排列组合 完全没有任何真实的基础 纯粹LDS 以第一个区间 第二个区间 第三个区间 隐去预估价位 是因为怕有法律问题 我看那些财经媒体好像都有说不能报价位 所以我也自动效法啦 投资有风险 本文纯粹LDS 没有任何依据 请勿作为投资股票 进出金融商品的任何依据 谢谢合作 欢迎LDS ※ 编辑: goldenred (49.216.222.203 台湾), 08/12/2025 23:54:07 BTI 57.92 MO 66.01 PM 168.60 谢谢 jamie7724 & smallpotates 大大捧场，也谢谢曾经回覆 留言的所有大大，让小弟知道自己不是疯子<--疯子的特徵就是 自言自语 言归正传 现在来分析一个最新的两者有着显着互为矛盾的公开讯息 让我们来嚼豆胡乱分析一下这个网路的公开讯息 CEO 加码买进 50,000 股，而部分董事则有小额卖出。这两者的行为在 市场心理与股价预CEO 加码买进 50,000 股：强烈的信心预期上具有不同的意涵。 CEO 加码买进 50,000 股：强烈的信心讯号 1行为解读：CEO Tadeu Marroco 的加码行为通常被视为「内部人信心」 的强烈表态，尤其是在公司股价刚完成估值重评、进入合理区间的时候。 2时机点关键：BTI 刚从 6 年的低估期中突破，股价年初至今已上涨超 过 46%。CEO 在此时加码，代表他认为股价仍未反映公司长期价值。 3市场反应：这类加码通常会吸引长线投资者与价值型基金进场，视 为「管理层押注公司未来」的讯号。 董事小额卖出：中性或技术性调整 1行为解读：根据 MarketBeat 与 Yahoo Finance 的资料，近期董事 卖出金额不大，且多为技术性调整（如税务规划、资产再平衡）。 2非集体性卖压：并未出现多位董事同步卖出，也未见大额减持，代表不 是对公司前景的否定。 3市场影响有限：这类小额卖出通常不会引发市场恐慌，尤其在 CEO 同时加码的情况下，反而被视为「健康的内部交易平衡」。 结论：CEO 的加码行为远远盖过董事的小额卖出，代表 BTI 的管理层对 未来成长与估值重评仍具高度信心。 以上纯粹LDS 感谢各位配合，请勿作为投资股市进出金融市场的依据 请独立思考 小弟完全没有金融财经的背景 不学无术 请各位明监 谢谢合作 ※ 编辑: goldenred (36.234.107.170 台湾), 08/13/2025 10:21:30 BTI 57.11 MO 65.5 PM 165.88 谢谢 tommyjason & wholesaler 两位大大的回应 以及先前所有曾经 回应的朋友们 股价没有一直往上喷，没有稍微盘整一下的啦。 先前连续涨了九天 所有指标都已经过热了 稍微喘口气，很正常，这时候，就有许多人开始说，甚麽夕阳工业 甚麽一大堆狗派倒灶的事情都会出现 让我们来想一下，菸草公司是否还是夕阳产业？ 是否已经有了不一样的转机出来了？ 每增加100万个消费者产生的产值可能为多少？ CEO在大家认为的高档加码背後的意涵? 最新的2025年Q2报告中指出，其无烟产品消费者数已达 3050万人，年增 140万人。这个 数字确实令人注目，尤其是在一个长期被视为「夕阳产业」的领域中。 是否能去除「夕阳工业」的标签？ 这要从几个角度来看： 1成长动能的转型亮点 Modern Oral（如Velo Plus）年增率达380%，美国市占率已超过17%，欧洲新兴市场市占 甚至达63%。 新类别产品（加热菸、口含尼古丁、电子烟）营收年增2.4%，其中Modern Oral成长最为 强劲。 新产品创新如 glo Hilo、Vuse Ultra 持续推出，提升毛利率与用户黏着度。 Fit2Win 计画预计至2028年节省5亿英镑成本，展现长期财务与营运韧性。 2传统菸品仍面临挑战 美国可燃菸品（Combustibles）销量年减约8%，下半年预期变化不大。 Vapor（电子烟）类别在美加市场受非法产品冲击，年减13%，监管仍是挑战。 虽然市占率提升，但整体吸菸人口仍在下降，尤其在成熟市场。 3结构性转型 vs. 夕阳论 若将「夕阳工业」定义为 需求萎缩、创新停滞、监管压力大、资本回报低 的产业，那 麽 BTI 的表现显示它正积极摆脱这些特徵。 但若以 社会接受度与健康风险 为核心标准，菸草仍难以完全摆脱负面标签。 ***结论：转型中的「夕阳」 BTI的新增140万消费者，尤其集中在无烟产品领域，代表的是 消费者行为的演化，而非 传统菸草的复兴。这更像是从「夕阳工业」转向「灰色创新产业」——仍具争议，但不再 是纯粹的衰退。 要估算 BTI 每新增 100 万名消费者在未来十年内的年度价值，我们可以从「顾客终身价 值（LTV）」的角度切入，并结合 BTI 的财报与市场数据进行推估。 平均每位新消费者年贡献 约 ￡40–￡60（新类别产品平均值） 顾客平均寿命 约 8–10 年（以无烟产品使用者为主） 毛利率 约 60%（新类别产品毛利率较高） 年度总营收贡献 ￡40M–￡60M（每百万人） 年度营业利润贡献 约 ￡24M–￡36M（以毛利率估算） 十年累积价值（不折现） 若不考虑折现与顾客流失，十年累积营业利润贡献为： ￡240M–￡360M（每百万新增消费者） 若以汇率 ￡1 US$1.27 计算，则为： 约 US$305M–US$457M 注意事项与变数 地区差异：欧洲市场的 Modern Oral 消费者价值高於亚洲或非洲市场。 产品组合：使用 glo、Vuse、Velo 的消费者价值不同。 监管风险：如美国 FDA 对电子烟的政策可能影响消费者留存与价值。 非法竞品干扰：如美加市场非法电子烟影响正规品牌市占与利润。 结论 每新增 100 万名无烟产品消费者，若能稳定留存并维持平均消费行为，BTI 在未来十年 内每年可获得约 ￡24M–￡36M（US$305M–US$457M） 的营业利润贡献。这不仅是财务上 的价值，更是品牌转型与抗夕阳化的重要支撑。 CEO买进的可能逻辑基础 1 消费者增长 = 长期现金流稳定性 如前所述，每百万名新消费者可在十年内贡献约 ￡240M–￡360M 的营业利润。 140万人代表潜在 ￡336M–￡504M 的利润贡献，这对股东价值是实质支撑。 2 新类别产品市占率快速提升 Modern Oral 在欧洲新兴市场市占率达 63%，美国达 17%，代表产品已进入主流。 BTI在新类别的毛利率高达 60%+，远高於传统纸菸。 Fit2Win计画与现金流改善 预计至2028年节省 ￡5亿 成本，提升自由现金流。 BTI近四季自由现金流超过 ￡15B，财务安全性高。 4 股价仍具折价空间 虽然市场已注意到BTI转型，但根据分析，其本益比仍偏低（-5.12），殖利率高达 9.3% ，代表估值尚未完全反映转型成果。 5ESG压力减弱，机构回补可能性提升 过去因ESG因素被机构抛售的烟草股，如今在「科技菸草」定位下，部分基金开始重新考 虑配置。 结论：CEO买进是对「灰色创新」的押注 这140万新增消费者不只是数字，而是 BTI 成功将「夕阳产品」转化为「现代科技消费品 」的象徵。CEO的买进行为，可能是对以下三点的押注： 新类别产品的渗透率与利润率持续提升 市场尚未完全定价转型成果 监管与社会接受度的逐步改善 以上纯粹LDS 一切数据都是网路上的公开数字 没有经过专业求证 必然有很多错误 有错误是必然的 所有发言 纯粹娱乐效果，请勿作为投资股市进出金融市场的凭藉 小弟不学无术 没有甚麽金融专业 请看笑话就可 笑一笑 别太认真了 谢谢合作 ※ 编辑: goldenred (36.234.107.170 台湾), 08/14/2025 10:57:36 感谢 qwerb大大的回应 与所有曾经回应与回馈的朋友们 这篇已经太长了 下一篇 我要写一篇反击 SEEKING ALPHA的主流分析师看法的 因为我的看法与他们有很大的差异 可能也是长篇大论， 所以这篇就不再继续往下延续下去了 敬请期待第24篇 ※ 编辑: goldenred (49.216.222.203 台湾), 08/14/2025 19:55:56