作者Carr77 (cat)
看板Foreign_Inv
标题[请益] 新兴经济体涨幅不如成熟经济体的原因？
时间Mon Oct 9 10:40:29 2023
https://i.imgur.com/SdAjHy5.jpg
这是多拉大的文章
我的理解是 比如股价100 本益比20 获利5
增长2% 获利增为5.1 本益比20 股价102
所以得到5元获利+2元增长带来报酬
这样刚好7%
不过美国名目增长约4%
所以9%差不多是美国长期报酬
但问题来了 这个理论似乎无法套用新兴经济体
越南 菲律宾 中国 都增长快速
但股市都很鸟
这是什麽因素呢？
为什麽国际资金不会进去里面享受长期报酬呢？
1. 汇率风险折价？政治与金融稳定折价？通膨折价？
2. 经济增长如果仰赖外资投资、获利与工资如新加坡，可能无法反应本国上市公司增长(
就像新加坡股市也很鸟)，而新兴市场感觉很仰赖外资发展
3. 新兴市场的产业属於重投资 本益比低 要投资获利无法发股利或买库藏股推升价值
如果照我对多拉王理解没错
新兴市场大概本益比14 gdp增长5-6 名目8-10
那应该是 1/14+8-10
那应该每年有16%左右的增长
但显然是没有
我这三个因素足够解释吗？
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 111.71.2.224 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1696819231.A.6F9.html
1F：推 vincent1700: 你这张图的逻辑有点问题，求P的增长率却把P当内生变 10/09 11:48
2F：→ vincent1700: 数，这种模型问题很多，而且评价上没人在这样用的。10/09 11:48
3F：→ vincent1700: 建议可以多看财务理论跟投资学教科书，如果有心念个10/09 11:48
4F：→ vincent1700: CFA对评价模型理解会有很大的帮助 10/09 11:48
6F：→ daze: 里面也有提到 Is Economic Growth Good for Investors 的问10/09 12:31
7F：→ daze: 题10/09 12:31
8F：推 daze: GDP成长率跟股市报酬可以是低相关甚至负相关的。论文连结：10/09 12:39
哇居然有
10F：→ ffaarr: 增长是要看企业获利不是看GDP增长，两个是不一样的10/09 12:50
11F：→ ffaarr: 还有企业获利是指上市公司的部分。10/09 12:50
12F：→ ffaarr: 你可以去了解GDP是怎麽算的，就知道跟上市企业获利两回事10/09 12:52
哇本尊朝拜
13F：推 daze: 举个例子，你开了家店卖甜甜圈，一天卖1000个，每个50元，获10/09 13:04
14F：→ daze: 利不错。隔壁邻居看生意这麽好，也跟风开一家。削价竞争之後10/09 13:04
15F：→ daze: ，两家每天各卖700个，每个40元。你们两家店总共加起来的经10/09 13:05
16F：→ daze: 济总产出是增加了，但你家的店的获利显然是减少了。10/09 13:05
17F：推 ck326: 如果是20年前这篇文应该反过来问，呵呵10/09 13:42
18F：推 daze: 以这个例子来说，如果你事先知道隔壁邻居要跟风，跟他说「你10/09 13:42
19F：→ daze: 不要开，我卖一半股份给你」，这家店的营收跟获利保持不变，10/09 13:44
20F：→ daze: 对你跟你邻居，可能反而更有利。10/09 13:46
21F：→ daze: 当然，问题是隔壁不跟风了，隔壁的隔壁要跟风? 但你把店的一10/09 13:48
22F：→ daze: 半股份，按照没有竞争者的价格卖掉了。对你来说，这个状况还 10/09 13:50
23F：→ daze: 是比全额持股下遇到竞争者更有利的。只是隔壁邻居可能就不会 10/09 13:52
24F：→ daze: 很开心了。10/09 13:52
懂你想表达
25F：推 stlinman: 本益比扩张+每股盈余成长展望+股息殖利率+货币报酬=总报10/09 15:39
26F：→ stlinman: 酬 （我比较简单，就看这4样变数）新兴市场的本益比扩张 10/09 15:39
27F：→ stlinman: 和货币报酬比较难跑赢。10/09 15:39
28F：推 Abbee: 10年前新兴涨翻天时你怎不来问这问题10/09 16:41
29F：推 Kydland: 近十年是软体业大爆发的年代10/09 19:21
※ 编辑: Carr77 (111.71.82.79 台湾), 10/09/2023 21:19:05
30F：推 foxishaonian: 有三大原因 10/09 21:34
31F：→ foxishaonian: 一是新兴市场普遍存在一定程度的贬值 10/09 21:34
32F：→ foxishaonian: 二是因为这些新兴市场的整体经济成长不如当初的预 10/09 21:34
33F：→ foxishaonian: 期，本益比被下修 10/09 21:34
34F：→ foxishaonian: 三是因爲GDP增长不等於企业获利增长，以中国为例， 10/09 21:34
35F：→ foxishaonian: GDP有相当一部分比例是外企以及央企创造出来的，可 10/09 21:34
36F：→ foxishaonian: 前者不在中国上市，後者则根本没上市 10/09 21:34
37F：→ foxishaonian: 或许会说这些外企央企没上市就算没上市仍给中国带 10/09 21:34
38F：→ foxishaonian: 来了大量的就业，可这些就业者若倾向将工资存起来 10/09 21:34
39F：→ foxishaonian: 买房缴房贷，而非实体消费，对企业获利也没有什麽 10/09 21:34
40F：→ foxishaonian: 帮助，只是助长了GDP成长 10/09 21:34
41F：→ foxishaonian: 有三大原因 10/09 21:34
42F：→ foxishaonian: 一是新兴市场普遍存在一定程度的贬值 10/09 21:34
43F：→ foxishaonian: 二是因为这些新兴市场的整体经济成长不如当初的预 10/09 21:34
44F：→ foxishaonian: 期，本益比被下修 10/09 21:34
45F：→ foxishaonian: 三是因爲GDP增长不等於企业获利增长，以中国为例， 10/09 21:34
46F：→ foxishaonian: GDP有相当一部分比例是外企以及央企创造出来的，可 10/09 21:34
47F：→ foxishaonian: 前者不在中国上市，後者则根本没上市 10/09 21:34
48F：→ foxishaonian: 或许会说这些外企央企没上市就算没上市仍给中国带 10/09 21:34
49F：→ foxishaonian: 来了大量的就业，可这些就业者若倾向将工资存起来 10/09 21:34
50F：→ foxishaonian: 买房缴房贷，而非实体消费，对企业获利也没有什麽 10/09 21:34
51F：→ foxishaonian: 帮助，只是助长了GDP成长 10/09 21:34
52F：→ foxishaonian: 啊手机重复送出了，sorry 10/09 21:35
53F：推 lovebridget: 美国能赚全世界钱呀 没很复杂吧 10/09 21:41
54F：→ lovebridget: 只有房地产是看当地经济 10/09 21:42
55F：→ lovebridget: 你住台湾但钱都给美国公司啦 10/09 21:42
56F：推 Kydland: Gamma的主笔今天有发文章讨论原油 顺便提到新兴国家的 10/09 23:07
57F：→ Kydland: 在经济发展的问题 大概总结了为什麽他一直不看好新兴市场 10/09 23:08
58F：推 edkoven: 越南经济靠制造业但都外国公司，股市大部分是房地产跟金 10/10 09:40
59F：→ edkoven: 融业，基本上是靠关系，最大房地产CEO刚被抓给你参考 10/10 09:40
60F：推 edkoven: 中国已经算是新兴国家成功的例子了,只不过最近烙赛 10/10 10:45
61F：→ abyssa1: 股市权值股多半都是跨国公司 赚全世界钱 10/10 13:40
62F：→ abyssa1: 你看港股基本上也是吃中国GDP不是香港GDP 10/10 13:40
63F：→ abyssa1: 爱尔兰GDP超高…但主力根本美国公司 10/10 13:41
64F：→ abyssa1: 新兴市场的经济成长高比例都外资 也就是回馈到外国股市 10/10 13:42
65F：推 ck326: 新兴市场也有表现比成熟市场好的时候啊，推文很多理由根本 10/10 15:58
66F：→ ck326: 不是理由 10/10 15:58
67F：推 dapu5566: 除了美国跟今年的日本以外，已开发市场这几年回测也没 10/12 14:32
68F：→ dapu5566: 赢新兴吧…… 10/12 14:32
69F：→ dapu5566: 台股也是新兴市场 但是表现极好 10/12 14:32
70F：→ dapu5566: 与其说已开发表现比较好，不如说科技业表现比较好 10/12 14:33
71F：推 Derp: 长知识推 10/12 16:57
72F：推 jackypan1989: 2010 年的时候就不会有这篇文了 10/12 18:57
73F：→ jackypan1989: 大家对特定市场的预期是会轮动的，你要说均值回归 10/12 18:58
74F：→ jackypan1989: 也行，所以 VT 这种就不怕 10/12 18:58