作者daze (一期一会)
看板Foreign_Inv
标题[心得] 主题式 ETF 的上市後绩效
时间Sat Sep 23 20:24:44 2023
※ [本文转录自 Stock 看板 #1b3jYW_c ]
作者: daze (一期一会) 看板: Stock
标题: Re: [请益] ETF为什麽会超越基金变成显学
时间: Sat Sep 23 20:22:27 2023
1F：推 CCH2022 : 近年来的五花八门主题式ETF，真面目就是新的吸金方 09/23 19:04
2F：→ CCH2022 : 式，成分股不就那几支在轮转，调整持股又增加流动 09/23 19:04
3F：→ CCH2022 : ，每年靠管理费就赚饱饱，投信跟业配一起赚散户的 09/23 19:04
4F：→ CCH2022 : 钱。 09/23 19:04
5F：→ jalai : ETF百百种 巴菲特只推荐市值型ETF 台湾一堆ETF小丑 09/23 19:04
说到主题式ETF，我们看一张图就好：
https://i.imgur.com/UjI2LKK.png
Ben-David 统计了各种ETF上市前和上市後的表现
(ETF上市时大多会提供追踪指数的过去回推表现)
大盘型ETF 在上市前跟上市後，alpha都大约在0左右
Smart-beta ETF 在上市前显示正alpha(斜率为正)，上市後的alpha则大约是0
Sector/Industry/Thematic ETF 在上市前有正alpha，但上市後的负alpha非常可观
主题式 ETF 在上市後 60个月，累计的负alpha 平均约
-30%
===
ETF公司要赚钱
目前主要有两种模式
1.出大盘型ETF，削价竞争冲高AUM
虽然只能赚万分之几的管理费
乘上几百亿美元的AUM，还是有赚头的
但问题是，要拚削价竞争，你拚得过 Vanguard 跟 BlackRock 吗?
2.出主题式ETF，看现在什麽正夯就卖什麽
如果能吸引到几亿美元的AUM
乘上百分之一或百分之二的管理费收入
也还不错赚
但是，ETF公司看到某个主题正夯
送件申请新ETF
6~12个月後申请通过，热潮也差不多快过了
对ETF公司来说，反正趁还有一些热度时骗投资人进来
赚个几年管理费，AUM流失太多时再把ETF砍掉就好
至於投资人被骗上车，当了最後一只老鼠
绩效当然就不怎麽好看了
===
Reference:
Ben-David, Itzhak and Franzoni, Francesco A. and Kim, Byungwook and Moussawi,
Rabih, Competition for Attention in the ETF Space (October 3, 2022). Fisher
College of Business Working Paper No. 2021-03-001, Charles A. Dice Center
Working Paper No. 2021-01, Swiss Finance Institute Research Paper No. 21-03,
Review of Financial Studies, forthcoming , Available at SSRN:
https://ssrn.com/abstract=3765063 or
http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3765063
--
Cuius rei demonstrationem mirabilem sane detexi.
Hanc marginis exiguitas non caperet. --Pierre de Fermat
(I have a truly marvelous proof of this proposition which
this margin is too narrow to contain.)
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 111.254.218.147 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1695471776.A.FE6.html
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc)
※ 转录者: daze (111.254.218.147 台湾), 09/23/2023 20:24:44
6F：推 weimr: 推 09/23 22:50
7F：推 pmes9866: 想到电动车ETF 09/23 22:50
8F：推 Derp: 推整理 我的信仰更坚定了XDD 09/24 09:50
9F：推 Latte7: 信仰更坚定… 09/24 10:20
10F：推 ffaarr: 推个 09/24 10:38
11F：推 seraphxx: 推 09/24 11:15
12F：推 Capufish: 推Y 09/24 11:36
13F：推 CSFV: 推 09/24 11:48
14F：→ deolinwind: 也就是说主题ETF出现的时点 就是该主题的退场时机？ 09/24 12:05
整体平均起来大约如此
但具体到单一ETF
就很难说到底是热潮还有6个月
还是糕点已过6个月
※ 编辑: daze (111.254.218.147 台湾), 09/24/2023 12:16:07
15F：推 Klauhal: 都要准备炒下一个主题了ETF才过审，绩效当然.. 09/24 12:33
16F：→ daze: 话说，如果BTC ETF也算是主题式ETF，今年一堆机构申请... 09/24 12:41
17F：推 Klauhal: BTC... 09/24 13:03
18F：推 RS44: 推 09/24 13:24
19F：推 jumbotest: 各产业etf的平均不就是大盘etf吗？为什麽产业etf会平 09/25 12:08
20F：→ jumbotest: 均下来落後大盘呢 09/25 12:08
21F：推 ken812025: 比例不同 09/25 12:40
22F：推 SweetLee: 上市前都领先大盘 那平均要和大盘一样 不就代表上市後的 09/25 13:57
23F：→ SweetLee: 平均会落後大盘吗? 09/25 13:57
24F：→ daze: 没有人会想推过去表现不佳的产品，从而过去表现领先大盘的 09/25 15:04
25F：→ daze: 才有机会上市，这会有selection bias。但也因此，上市後均 09/25 15:04
26F：→ daze: 值回归也是常有的事。 09/25 15:04
27F：推 shawncarter: 所以说看到某个主题的ETF上市的时候代表某个主题高 09/26 16:06
28F：→ shawncarter: 点到了 哈哈 09/26 16:06
29F：推 beagle2001: 推论证 09/27 06:48
30F：→ beagle2001: 我提不出学理，只是一看就知道主题式 ETF 就金融娱乐 09/27 06:50
31F：→ beagle2001: 业骗 87 的东西，重点是推销时候的讲故事，唬烂故事 09/27 06:50
32F：→ beagle2001: 没关系卖出去就好 www 09/27 06:50
33F：→ beagle2001: 还遇过莫名其妙坚持不买个股，但是 ETF 包括这种主题 09/27 06:52
34F：→ beagle2001: 式 ETF 好棒棒的先生，简直不知道想什麽？太天真了？ 09/27 06:52
35F：推 cookiesweets: 比想像的差还多。那均值回归也太强了吧，这代表热 09/27 18:58
36F：→ cookiesweets: 门主题被过度高估，某方面这反而推崇主动投资…. 09/27 18:58
37F：→ daze: 考虑放空成本，反向做没那麽容易哦。 09/27 19:37
38F：推 cookiesweets: 也不一定要反向 避开那些标的就好 09/27 22:37
39F：→ cookiesweets: 有点像因子投资内，动能因子的相反？daze大了解应 09/27 22:38
40F：→ cookiesweets: 该比较深 09/27 22:38
41F：→ daze: 假设某个主题式ETF的成份股占大盘比重5%，且不说市场上未必 09/27 23:28
42F：→ daze: 会有(大盘-主题)的产品可以买，即使有，预期的正alpha大约是 09/27 23:30
43F：→ daze: 6%*(5%)/(95%)=0.32%。要是这个逆主题ETF的管理费收个0.35% 09/27 23:31
44F：→ daze: ，你还不如买0.03%的VTI。 09/27 23:31
45F：→ daze: 也不是说这样玩一定不可能啦，只是没那麽容易。 09/27 23:32
46F：推 wenbin: 推 10/14 08:09
47F：→ bdbd000024: 推推 10/31 15:12
48F：推 circlebear: 谢谢分享观点，收获良多 09/26 16:16