※ 引述《maosenyang (杨)》之铭言： : 债券成为热门议题，近期本版高人华山论剑，然有关债券ETF YTM的意义老纳一直无法参透， : 以今天为例：VCLT、SPLB长债YTM 为5.6%，若我今天买，这数值代表什麽意义呢？ : 因为即将面临重大投资决定（直债或债券etf？），虽已努力搜索仍不得其解，望请先进不吝 : 赐教，感恩！ ETF的YTM是内含的所有债券的YTM的加权平均值。 === 我们先考虑，对於单一债券不持有到期的话，YTM有什麽意义 假设你买了一张10年期的零息债券，面额100，市价70 当下的 YTM 是多少? 是 3.63% 如果你不打算持有到期，5年後就要卖掉 当下的 YTM 对於预测未来报酬，有什麽作用? 如果我们允许利率可以任意变动，那麽YTM对於预测报酬率几乎没有意义 但如果我们做一个Assumption: "5年後的5年期利率，会有80%机率落在 2%~6% 之间" 那麽，我们就可以得到推论 "这张10年期债券的5年年化报酬率，会有80%机率落在1.32%~5.29%之间" 当然，这个推论准不准，就要看你的Assumption准不准了 === ETF 呢? 由於 ETF 的机制，我们或许可以加上更多Assumption的限制 比如说，也许我们可以做一个 Assumption: "从5年期利率到10年期利率是递增的，slope在0.1%/年~0.3%/年之间" 额外的限制条件，会限制预测的range 当然，预测准不准，还是要看Assumption准不准 === 我们可以做出各种看似合理的Assumption 但是这些看似合理的Assumption，实际上到底是太严格还是太宽泛 有时候很难判断 另一个可能的作法，则是回到历史资料 看看过去的YTM与实际报酬率的关系，到底如何 Bogleheads 论坛的 Kevin M 有做了一些探讨 ( https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?f=10&t=150865 ) 考虑 5-year constant maturity treasury YTM vs 一年报酬率: https://i.imgur.com/xWQenay.png YTM vs 五年报酬率: https://i.imgur.com/xjFVxSr.png 一年报酬率的变化非常的剧烈，YTM vs 一年报酬率，R^2只有0.37 YTM对五年报酬率的预测能力则好得多，R^2有0.85 Kevin M 的帖子还有很多资料 对YTM这个问题有兴趣的人 强烈建议可以亲自读一读 -- So stand by your glasses steady, Here’s good luck to the man in the sky, Here’s a toast to the dead already, Three cheers for the next man to die. --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 114.27.201.5 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1678880728.A.B1F.html ※ 编辑: daze (114.27.201.5 台湾), 03/15/2023 19:53:41