作者daze (一期一会)
看板Foreign_Inv
标题Re: [请益] 期货隐含利率计算
时间Thu Nov 24 18:41:12 2022
※ 引述《Villkiss13 (Villkiss)》之铭言:
: 大家好
: 关於期货的隐含利率有一些疑问想请教
: 以追踪MSCI World net index的期货 FMWO为例
: 由於是追踪Net的index
: 应该可以屏除掉除息的变因
: 目前看起来三月到期的价格是8396 USD
: 然後指数现货的价格是8265.72 USD
: 所以正价差约为 1.5%
: 目前美金的无风险利率
: 如果以4个月短期公债的利率4.3%来计算的话
: 再扣除维持保证金的仓位
: 是否可以理解成1.5% -0.9*(4.3%/3)= 0.21%呢?
: 感谢各位
: → ffaarr: net是扣掉税不是没有配息。 11/24 17:50
: net的意思我之前查询到的是扣掉预扣税款然後股息再投入的计算方法
: 还是我的理解错误呢?
如果市场中的主要market maker所缴的股息税税率跟net index假设的税率相同
正价差全部来自利率成本
三月合约的到期日是 3月17日,距今尚有 113 天
隐含利率的算法是 (8396/8265.72)^(360/113)-1 = 5.1%
即4个月短期公债利率 4.3%,再另外加上约 0.8%
这0.8%的差距,可能包括hedge的成本与market maker的利润等等
但market maker可能由於税务协定等等
领到的股息不用缴这麽多税
那实际上,隐含利率会比表面上看到的5.1% 再高一点
ex: 配息2%,net index设定税率30%,实际税率15%
那就要把 5.1% + 2%*(30%-15%) = 5.4%
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You got to know when to hold 'em, know when to fold 'em, Know when to walk away and know when to run.
You never count your money when you're sittin' at the table. There'll be time enough for countin' when the dealin's done.
'Cause ev'ry hand's a winner and ev'ry hand's a loser, And the best that you can hope for is to die in your sleep."
now Ev'ry gambler knows that the secret to survivin' Is knowin' what to throw away and knowing what to keep.
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 111.254.181.115 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1669286475.A.CE1.html
1F:推 Villkiss13: 感谢daze大的解释 非常清楚! 11/24 19:01
2F:→ Villkiss13: 不过这样看下来 11/24 19:01
3F:→ Villkiss13: 以目前利率高的状态下 11/24 19:01
4F:→ Villkiss13: 如果不开高倍的杠杆的话 11/24 19:01
5F:→ Villkiss13: 持有FMWO 期货好像没有比直接持有IWDA/SWRD现货好? 11/24 19:01
如果你要开杠杆,且只能借到 IB 的 margin rate 5.33%
FMWO 跟借 margin 买 IWDA,可能其实差不多吧
FMWO可能还有些微的优势
但有一些其他的方式可以借到比 5.33% 更便宜的资金
相形之下,FMWO在利率上就不见得非常理想
当然,要开三倍以上杠杆的话,期货还是比较容易
※ 编辑: daze (111.254.181.115 台湾), 11/24/2022 19:21:55
6F:推 Villkiss13: 确实如果以IB目前的利率的话两者是差不多 11/24 19:42
7F:→ Villkiss13: 看来还是用台湾的房信贷去融资好了 11/24 19:42
8F:→ Villkiss13: 毕竟我只打算开1.5~2倍左右 11/24 19:42
9F:→ Villkiss13: 感谢daze大的解释! 11/24 19:42
台湾的房贷信贷是借台币,不能直接跟美元利率做比较
假设你借到 I + 0.5%
那比起 IB 的 RFR + 1.5%,应该是比较便宜没错
但差距并没有到表面上的 3.5% 那麽多
考虑到 I 其实不是 Risk Free Rate,两者的差距可能是低於 1% 的。
当然,如果你的收入是台币
借台币的风险可能小於借美元
而且台币房贷/信贷是non-callable
比起callable的期货或margin loan
根据杠杆的倍率不同,non-callable特性或许也有年化1%以上的价值
※ 编辑: daze (111.254.181.115 台湾), 11/24/2022 20:26:13
10F:推 Villkiss13: 了解!确实不同币值的话直接比较有些不适当 11/24 21:05
11F:→ Villkiss13: 我也觉得non-callable的特性有很高的价值 11/24 21:05
12F:→ Villkiss13: 感谢daze大 11/24 21:05