作者ffaarr (远)
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标题Re: [请益] TLT殖利率
时间Tue Sep 27 09:15:43 2022
※ 引述《hualiens (hualiens)》之铭言：
: 标题: [请益] TLT殖利率
: 时间: Tue Sep 27 01:28:05 2022
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: 美国20年期公债殖利率都已经有4%，为什麽TLT的Divded Yield只有2.x%? 是否因为它的
: 一部份配息有滚入本金内吗？不然为什麽它的价格由2002以来一直被垫高呢？
本来推文讲了一些，牵涉的点有点多更完整回一下，
1、 债券殖利率跟债券配息率不一样：
债券殖利率代表的是持有一支债券到期会得到的年化报酬，包括「配息」、「价差」
在内。所以在债券价格低於原价（一般是100元）的时候，未来的预期报酬中，就会
有价差的成分在内，配息就会占比较少。 实际去查持债 因为今年的债券大幅下跌
（殖利率大幅提昇）， TLT所持债券全部都是2009以後利率比现在低的时候发行的债券
（毕竟不到20年的债券就会被换掉了） 所以价格几乎无一例外都低於100，
平均大概是80几，假设是80，就代表未来20多年会有25%的价差可赚，
所以同样的到期殖利率之下，当然配息就会比较少。
2、 tlt是 20年期以上公债，不是只看20年期的到期殖利率就准确，现在的状况
是比较异常的天期愈长，殖利率反而较低（30年期比20年期要差）
，所以目前 tlt的持债到期殖利率3.77（上周五数据，昨天又跌
所以还会稍增加一些。但总之还是比20年期的稍微差一些。
3、债券配息率跟ETF配息率：
美国政府为了课税，规定债券有配息一定要配出来，所以不会累积起来。
所以静券配息率和 ETF配息率会是直接相关，以TLT为例只要扣掉每个月
大约0.01%的费用之後就会是配息。
首先要看债券配息率怎麽看，它有很多种计算方式，
ETF官网常见的有30天的以及 12个月的两种，ishare官网不错两种都有提供，
但哪个数字比较有代表性，能作为之後配息的参考呢？答案是不一定。
30天的指过去3天拿到的配息除以当下净值，较能反映最近的市况，尤其
最近利率变动这麽大的状况。
但全年比较能反映一年之中不同时期的状况，例如tlt才持有33支债券，
有可能某些月分配息的债券比较多，这样只看某一个月可能会误导整
体的配息状况。
但近期利率变动太大的状况，我们可以先看30天的可能比较有参考价值。
如果要看最近的ETF 配息，也会比较接近一些
tlt目前官网上的 30 day sec yield是 3.58%
但为什麽 上次配息才0.236135
0.236135*12/103.68= 2.73% 差了这麽多呢？
因为前面说了，债券ETF收到的配息是不稳定的，包括利率变动
更换债券、每支债券的配息月分都会影响。
上次配息是9/1代表的主要是8月收到的配息状况，
而sec yield 是过去30天也就是主要是9月的状况。
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简单说，要预测ETF配多少息其实是蛮困难，尤其现在利率变动大
的状况下。
而实际上看到期殖利率 去估算预期报酬还比较有意义。
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 114.137.200.198 (台湾)
: ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1664213287.A.A67.html
: 推 bboman: TLT里面原本持有的美债不是4%的 09/27 04:43
: → ffaarr: 到期殖利率跟配息率是不同的两个概念。 09/27 08:32
: → ffaarr: 债券配息在美国是规定一定要配的，不会有滚入本金的状况 09/27 08:33
: → ffaarr: 然後你dividend yield是哪查的，每个地方数据意义都不同 09/27 08:34
: → ffaarr: 有的根据过去30天，有的根据过去1年，结果都不一样 09/27 08:34
: → ffaarr: 至於净值上涨的主要原因是 这期间利率下降 09/27 08:35
: → ffaarr: 然後tlt目前到期殖利率不到4%，因更长天期的殖利率比较低 09/27 08:39
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※ 编辑: ffaarr (220.141.45.244 台湾), 09/27/2022 09:17:39
1F：推 dabih: 推推~ 09/27 10:36
※ 编辑: ffaarr (220.141.45.244 台湾), 09/27/2022 10:37:23
2F：推 daze: 官网还有一个数字是 Weighted Avg Coupon，这可以作为对未来 09/27 10:43
3F：→ daze: coupon rate的预测。 09/27 10:44
4F：→ daze: 但coupon rate实在意义不大 09/27 10:44
5F：→ daze: 另一点，WAC是按面值weighted，不是按市价weighted 09/27 10:46
6F：推 lqwe: 推 09/27 10:50
7F：推 Joey0222: 大神们真的好专业啊 09/27 11:00
8F：推 daze: 说起来，还有zero-coupon bond etf这种东西。但还是会配息。 09/27 11:17
9F：推 vbdcnj: 请问我可以理解成配息率是20年均线 到期殖利率是现价吗 09/27 11:38
10F：→ vbdcnj: 所以如果我希望配息率=到期殖利率 至少要放20年的意思吗? 09/27 11:39
11F：→ ffaarr: 不是，因为20年内债券还会一直换，利率也会一直变，所以两 09/27 11:42
12F：→ ffaarr: 者很难达到一致。 09/27 11:42
13F：推 vbdcnj: 那随着持有时间上升以及利率稳定的话，两者会趋近吧? 09/27 11:43
14F：→ ffaarr: 然後的确如d大所说零息债券政府也是要课税，所以还是得配 09/27 11:43
15F：→ ffaarr: 从现在开始利率稳定的话，10年之後现有债券都会到期。 09/27 11:45
16F：→ ffaarr: 所以10年之後开始长债殖利率还是稳定的话 配息率大致会等 09/27 11:45
17F：→ ffaarr: 於债券殖利率。 但长债殖利率波动很大，不是美国联准会利 09/27 11:45
18F：→ ffaarr: 率不动它就一定会稳定，所以算是个假设的状况。 09/27 11:46
19F：→ ffaarr: 修正一下，不是「到期」而是不到20年 会换成新债券。 09/27 11:46
20F：推 vbdcnj: 理解，谢f大讲解 09/27 11:51
21F：→ Delisaac: 你要确定报酬就得买cash bond或目标到期ETF 09/27 12:11
22F：→ Delisaac: 买一般的债券ETF就是要用时间去平均 等他趋近 09/27 12:13
※ 编辑: ffaarr (220.141.45.244 台湾), 09/27/2022 12:53:59
23F：推 ckha3b8: 请教一下，本来我的想法是，当债券等效利率上升时，ETF的 09/27 13:11
24F：→ ckha3b8: 净值等比减少，但旧债券收到的利息总额是接近的。 所以ET 09/27 13:11
25F：→ ckha3b8: F殖利率会紧贴债券.但看起来好像是，因为市场效率关系，E 09/27 13:11
26F：→ ckha3b8: TF的净值不会100%跟随市场债券报价改变。请问这样的想法 09/27 13:11
27F：→ ckha3b8: 是对的吗？谢谢 09/27 13:11
28F：→ ffaarr: 净值为什麽会跟市场报价不一样？就是用市场价格算的啊。 09/27 13:15
29F：→ ffaarr: 到期殖利率也是用所持债券的到期殖利率算的。 09/27 13:16
30F：推 weimr: 推 09/27 15:18
31F：推 genius945: 推，感谢分享 09/27 15:26
32F：→ diabolica: 推 09/27 16:25
34F：→ cytochrome: 投资“债券ETF”有什麽不同做出了说明 09/27 16:50
35F：推 cytochrome: 目标到期债券ETF存续期会随着时间递减，一般的债券ET 09/27 16:54
36F：→ cytochrome: F其存续期会一直再平衡，以维持其设定存续期 09/27 16:54
37F：推 Rex1992: 有看有推，谢谢大神们热心分享见解 09/27 20:27
38F：推 ntnusleep: 推，好文 09/29 06:52
39F：推 buji: 推一个 09/29 07:50