作者daze (一期一会)
看板Foreign_Inv
标题Re: [请益] 长天期债券TLT 指数化投资配置
时间Mon Apr 18 12:19:44 2022
※ 引述《foolphen (梦中的暖炉)》之铭言：
: 一直都是指数投资VTI+VWO+VEA+VGK 60%搭配TLT40%.
: 之前这样配置的初衷是保守型投资，股债比抓64，且TLT和股票有负相关系数，除了比短天期债券有较高报酬外，还可以同时降低整体波动。
: 但最近因为走入升息循环，长债的负两位数报酬，以及未来展望，有点难以继续坚持一开始的初衷持续投入。
: 另外也是这个机会才真正体会到长天期债受利率波动有多剧烈。似乎不适合拿来做配置...
: 请教各位针对接下来的配置有没有建议？ 是该给我信心继续坚持下去，还是改配短天期债券，然後既有的长天期债继续保留呢？
: 拜托大家指点迷津了！
从市价的观点，长债的短期波动很大
从现金流的观点，长债的短期下跌并不影响现金流
如果本来每年给你1000美元，跌价後还是每年给你1000美元
甚至长期来说，可能会增加你未来的现金流
如果你持有长债的目的是想要锁定现金流，你或许该考虑继续持有
如果你持有长债的目的是作为风险资产，但发现你无法忍受这个程度的波动
你或许该考虑减少波动。或许减少持有部位，或许减少duration
至於为什麽股票波动30%可以忍受，长债波动30%无法忍受?
这个问题要问你自己了
Know thyself.
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可以注意到，以上的论述，并不蕴含对未来会不会继续升息的预测
至於对market timing的尝试，并不在本文的讨论范围内
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So stand by your glasses steady,
Here’s good luck to the man in the sky,
Here’s a toast to the dead already,
Three cheers for the next man to die.
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 60.249.225.18 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1650255606.A.BFB.html
1F：推 XDDDpupu5566: Know thyself. 04/18 12:30
2F：推 heavenbeyond: If you really know thyself, you wont jump into t 04/18 12:42
3F：→ heavenbeyond: he so-called 股债平衡 in the first palce. For pr 04/18 12:42
4F：→ heavenbeyond: ofessional fund managers, it makes sense; but fo 04/18 12:42
5F：→ heavenbeyond: r individual invertor, its nothing but masturbat 04/18 12:42
6F：→ heavenbeyond: ion. 04/18 12:42
※ 编辑: daze (60.249.225.18 台湾), 04/18/2022 12:58:03
7F：→ Loratidine: How are you, fine thank you, Daze. 04/18 13:22
8F：→ aircraft2: 为什麽长债-30%无法忍受，因为长债没有股票的那种报酬 04/18 16:02
9F：→ aircraft2: 给予风险补偿啊… 04/18 16:02
以风险资产的观点来说，这个argument是合理的。
如果波动类似，但premium较低，在Mean-variance架构下，应减少配置。
以"每年提供固定现金流的资产，对以退休为财务目标的投资者，是无风险资产"的观点
长债或许对某些人来说，比较类似无风险资产
考虑到市场参与者的异质性，equilibrium可能是落在两者之间。
※ 编辑: daze (60.249.225.18 台湾), 04/18/2022 16:24:45
10F：推 opie: daze大的发文都像是学术文章，能用一般人的语言吗XD 04/18 17:03
11F：推 stlinman: 推。 先确定目的再来找方法效果会比预测市场好! 04/18 17:12
12F：推 aircraft2: 期限因子的溢筹确实比市场beta小很多 04/18 18:08
13F：推 aircraft2: 风险资产和固定收益的特性各吃一点 04/18 18:15
14F：推 popolili: Agree 04/19 00:57
15F：推 yu830913: 推daze大 04/19 09:18
16F：→ lalita0929: 一开始配债我也是选了长债 後来才发现长债风险比中短 04/19 10:40
17F：→ lalita0929: 债高 把TLT 改成BND &VGIT 算是缴学费了 04/19 10:40
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不过话说回来，锁定美元现金流
对於台湾人而言，仍有另外的风险
每年给你1000美元
20年後的美元汇率是20或40
可能只有天晓得
※ 编辑: daze (111.254.226.137 台湾), 04/23/2022 21:18:46