※ 引述《daze (一期一会)》之铭言： : <<Portfolios for Long-Term Investors>> : ( https://www.johnhcochrane.com/research-all/long-term-portfolios ) : "The average investor must hold the market portfolio." : "The average-investor theorem is powerful, because portfolio theory is hard. : You have to estimate or otherwise understand time-varying means and : covariances of asset returns and state variables, alphas, and betas. Then you : have to make a difficult computation, and do a lot of massaging to keep it : from blowing up." 以下闲聊。 我身边的投资朋友，即使知道指数投资的意义，都还是会忍不住拨一点钱去投资个股。 问他们动机，他们说：「就玩玩，感觉一下。」 ……好像都抱着一点期待，觉得自己有可能是那个天选之人。 有位朋友是程式界的强者。 他只投资个股，而这两年大输大盘（更早之前我不清楚）。 他最近甚至迷上手动短线交易，特地去上课， 认为这套东西没办法用程式码实现，有太多地方仰赖人类直觉判断。 （这在我这种average investor听来就觉得很危险啊……） 当然他也有开发股票和虚拟货币的程式交易。 他对这种种操作的热爱程度，已经让他决定离开超高薪（而且不卖肝）的程式员工作了。 （他在离职前就已经研究股市操作许久，因为时间颇有余裕， 但最终他还是觉得不够，想全身心投入——像是一种找到人生挚爱的感觉。） 若谈分析数据去建立模型来模拟股市， 华尔街有一派认为物理人会是这类专业最适合的人才， 所以华尔街聘了大量物理博士去做quant（计量分析师）。 我之前实验室有一半的人毕业後都去做quant了。 好奇他们领域内的人也投资个股吗？ 倒没有，他们大多只买指数产品。 这行业买个股须另外申请，而个股的吸引力没有大到他们想走一趟申请程序。 有个朋友年轻时是国际物理奥林匹亚得奖者， 现在专职玩德州扑克与虚拟货币。 我把这朋友经历讲述给另一位朋友时，後者瞬间反应道： 「哇，那这人一定已经财富自由了吧？」 我愣了一下，不确定他心目中「财富自由」的定义是什麽， 是否跟「退休」联想在一起了？ 若我介绍某个朋友是Apple工程师，好像很少人会立刻反应「财富自由」这种事， 顶多联想到高薪。 是因为不上班、打扑克这种生活，「自由」度明显更高吗？ 但这些人明明也是在工作啊。 研究个股投资也是一种费心的工作。 投资个股会让你更快财富自由吗？ 对average investor而言，应该不是。 而且指数被动投资达到FIRE的速度已经很快了，甚至不费一点脑力。 https://twitter.com/EndowmentLP/status/1454184281723523074 这是美国名校校务基金的投资成效。 从十年年化报酬率来看，大家都稍微落後标普500，（不过MIT差不多是标普500了，） 推测各校采取的是比标普500保险一点的投资， 但看来还是比这里常推的VT+BNDW冒险。 为什麽名校敢拿着这麽大一笔资金冒险呢？ 我想：其实资金越大，就算跌了也仍有周转的余裕； 个人可能不是如此。 而且名校只要登高一呼，就会随时有来自四面八方的钜额捐款； 若是我登高一呼，根本不会有人鸟我。 这大概就是我与名校的距离。XD --

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