※ [本文转录自 Stock 看板 #1X9v1Qo9 ] 作者: zon (Zon) 看板: Stock 标题: [心得] 彼得林区 选股战略 书摘心得 四 时间: Thu Aug 26 21:00:05 2021 这篇文章是One Up on Wall Street (彼得林区 选股战略) 的第四篇(最後一篇)书摘心得 。错过的可以先回头看一下。 第一篇书摘心得：Two-Minute Drill 两分钟的独白 https://www.zoncheng.com/2021/06/0409-one-up-on-wall-street.html 本篇网志版本如下，只是帮重点加粗或是萤光笔上色~ https://www.zoncheng.com/2021/08/0414-one-up-on-wall-street.html --- 本文整理自One Up on Wall Street (彼得林区 选股战略) 第16 - 最终章，从之前整理 的书摘砍半再砍半，合成一篇文章。其中，我保留的最多的部份是第18章的部份：The Twelve Silliest (and Most Dangerous) Things People Say About Stock Prices （十 二则关於股价的最愚蠢（和最危险）说法），一方面是感”痛”身受，二方面是Peter Lynch嘲讽开满的言论实在有趣，舍不得删，在此与大家分享。 --- 设计一份投资组合 感想：这部份的摘录只是想与大家分享(1). 主动投资的合理KPI设定、(2). Peter Lynch 当基金经理人的持股模式 --- 一般股票的长期平均投资收益率为9%～10%，这也是历史上股票指数的平均投资收益率。 指数基金购买标准普尔500指数中所有500档股票从而自动复制整个指数，你无须做任何的 研究或者支付额外的费用就可以达到10%的平均投资收益率，这种平均投资收益率是一个 衡量你自己的投资业绩的基准，也是衡量像麦哲伦基金这样的股票投资基金投资业绩的基 准。 要证明你付出时间和精力自己来选择股票是值得的，从长期来看你应该从股票投资中获得 12%～15%的复利投资收益率，进行业绩计算时必须扣除所有成本和佣金，并加上所有股息 和其他红利。 我对增长型股票的投资从来没有超过基金资产的30%～40%，其余大部分基金资产分散投资 於我在本书中所讲述过的其他类型公司股票。我一般将10%～20%左右的基金资产投资於稳 定增长型公司的股票，10%～20%左右的基金资产投资於周期型公司的股票，剩下的基金资 产投资於困境反转型公司的股票。尽管我总体上拥有1400档股票，但我管理的麦哲伦基金 的一半资产只投资於100档股票，2/3的基金资产投资於200档股票，1%的资金分散投资於 500只目前只能算是二流投资机会却有可能在以後成为一流投资机会的股票。 --- 买进和卖出的最佳时机 在我看来，一个更好的投资策略是根据股票价格相对於公司基本面的变化情况来决定买入 和卖出以调整投资组合中不同股票的资金分配。例如，如果一只稳定增长型公司的股票上 涨了40% - 这是我期望从这档股票上得到的最高投资收益率，但并没有出现任何利好消息 让我认为这家公司将来还会给投资者带来新的惊喜，那麽我就会卖出这档股票，转而持有 另外一只股价还没有上涨得十分具有投资吸引力的稳定增长型股票。在完全相同的情况下 ，如果你不想将原来那档股票全部卖出，那麽你可以只卖出一部分。 一只好股票价格下跌并不是什麽痛苦的悲剧，除非你是在下跌後低价卖出，而不是更多地 追加买入。对我来说，股价下跌正是追加买入质优价廉好股票的大好时机，你应该从那些 未来具有很大上涨可能性但目前股价表现最差或者远远落後的股票中选择进一步追加买入 。 我一直十分厌恶止损指令（stop order）。你能够举出一个设置了10%止损指令的投资组 合，我就同样能够举出一个注定亏损正好是10%的投资组合。当你设置10%的止损指令时， 事实上你是在承认自己未来将会以低於这档股票现在内在价值的价格卖出股票。 感想：个人还是觉得，部份投机性的标的，仍强烈建议设止损点 – 当然最好的方式可能 是，当初就不该列入标的范围之内。 --- 多年以来我学会的一个经验就是：像思考何时购买股票一样思考何时卖出股票。我毫不关 注外部宏观经济情况的变化，除了少数几个非常明显的重大事件之外，我能够确定这一重 大宏观经济事件将会以某一具体方式影响到某一具体行业。比如，当油价下跌时，很明显 将会对石油服务公司产生影响，但对制药公司却没有什麽影响。 事实证明，如果你很清楚地知道自己当初买入一档股票的理由，自然你就会清楚地知道何 时应该卖出这档股票。以下让我们来根据股票的6种类型逐一讨论一下何时应该卖出股票 的信号… 感想：When to Buy and When to Sell 这个章节我曾经觉得很重要，但咀嚼了一下，再 回头想想自己的投资历程，其实帮股票分类型，如内文的找”特定指标”（如PE Ratio、 半年线、十年线）去买进，卖出，其实并不能成为每个人的标准答案。除非立志当一名当 日冲浪者，不然记下自己每笔交易买进、卖出的历程，找出自已的投资方式，可能更为实 在。 记得本月某个周五的晚上，那天重新厘清了自己的几支标的，小赔卖出後，异然开朗， high到凌晨三点半才睡着 - 赔钱也能这麽开心，真的没想到。 --- 十二则关於股价的最愚蠢（和最危险）说法 18.1 股价已经下跌这麽多了，不可能再跌了 18.4 股价只有3美元，我能亏多少呢？ 你听到人们说这句话有多少次了？可能连你自己也这样说过。当你偶然碰到一只股价只有 3美元的股票时，你就会想：“这总比买入那些50美元的高价股要安全得多。” 我在投资管理这一行干了20年，总算明白了这个道理：无论一档股票股价是50美元还是1 美元，当这档股票股价下跌到零时，对於你来说亏损都是100%。 但是我非常肯定，许多投资者还是会抵抗不住一只股价仅仅只有3美元的超低价股的诱惑 想要捡便宜货，这种投资者总是会对自己说：“股价仅仅只有3美元，我能亏多少呢？” 很有趣的是，我注意到，那些依靠股价下跌来投机获利的空头（short seller）往往都是 在股价底部附近建立空头头寸而不是在股价高点附近，这些空头投机者喜欢一直等到一家 公司明显已经陷入深渊而且肯定要破产时才会建立空头头寸。对於他们来说在每股8美元 或6美元时建仓，与在每股60美元时建仓并没有多大差别，因为只要股价已经下跌到了零 ，在两种价位上建仓他们所获得的收益率都是同样的100%。 猜一猜空头投机者在股价为8美元或6美元时把股票卖给了谁？肯定是那些在对自己说着“ 我能亏多少呢”想低价买入捡便宜货的不幸投资者。 感想：对啦，我就是「想低价买入捡便宜货的不幸投资者」QQ --- 18.5 最终股价会涨回来的 果真如此的话，西哥德人、皮克特人、成吉思汗的大军最终都应该会杀回来的。 感想：窝觉得好笑。 18.6 黎明前总是最黑暗的 在黎明之前总是最黑暗的，但是有时在永远变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。 感想：窝觉得很好笑。 --- 18.7 等到股价反弹到10美元时我才会卖出 根据我个人的经验，从来没有一只严重套牢的股票会如你所愿地反弹到你设定的卖出心理 价位。事实上，就在你说“等股票反弹到10美元我才会卖出”的那一刻，就可能已经注定 你将会面临这样的悲惨结局：这档股票在9.75美元以下的价位上上下下振荡几年之後，然 後直线下跌到4美元，最终一路大跌到只有1美元的股票面值。整个痛苦的过程可能要持续 十年之久，在此期间你得一直忍受着这只你并不喜欢的股票一路下跌对你的心理折磨，而 所有这一切仅仅是因为你的内心深处有一个声音告诉自己：我要等到这档股票反弹到10美 元才卖出。 每当我陷入这种心理误区时，我都会提醒自己，除非我对这家公司有着足够的信心，在股 价下跌时愿意追加买入更多的股票，否则我就应该立刻卖出这家公司的股票。 感想：对啦，我就是那个在等股票弹回10美元的人…曾经。 --- 18.8 我有什麽可担心的，保守型股票不会波动太大 两代保守型投资者都是伴随着这样一种观点长大的：投资於公用事业股票肯定不会出错的 。买入这些根本不用操心的公用事业股票後，你只需要把股票锁进保险箱，然後等着公司 派发股息就行了。 投资者如果没有随着公用事业股票波动性的改变而相应改变投资策略，还是一味坚持原来 的投资策略，肯定会在财务上和心理上遭受双重的严重打击。 公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直 持有的股票。 感想：还好台湾有台GG和中华电？0050永远等着你！ --- 第19章 - 简单的说，Peter Lynch不太赞成一般人进行期权、期货交易，及卖空股票。这 些投资方法我也不擅长，所以就不摘文了。 --- 终章：一些投资原则（a.k.a. 常识，只摘要部份） ．未来1个月、1年或者3年的某一天，股市将会突然大跌。 ．短期股价走势经常与基本面相反，但长期股价走势最终取决於公司获利成长性及其可持续 性。 ．股价上涨了，并不能说明你是对的；股价下跌了，并不能说明你是错的。 ．机构投资者重仓持有且华尔街十分关注的稳定增长型股票在跑赢市场且股价高估之後必然 面临停滞或下跌。 ．没有买入一只好股票并不会让你损失一分钱，即使是一只翻倍的股票。 ．一档股票本身并不知道你持有它。 ．“You don't have to "kiss all the girls." 我也曾错过许多翻倍股，但这并不妨碍我 仍然能够战胜市场。 感想：最後一点我觉得很重要，特别是最近"UPST"短时间内翻倍成长没有上船一直觉得实 在可惜。期待我与下次好股的相遇。 --- 本系列到此结束。Peter Lynch的另外两本书因为概念大同小异，所以就不再发文。下一 篇想整理的可能是我今年低潮（X）惨赔（○）时期很喜欢的一本老书：纪律的交易者（ The Disciplined Trader™: Developing Winning Attitudes by Mark Douglas）。这 本书虽然於1990年出版，但在台湾可能卖的很好，因为一直出新的修订版，应该有其过人 之处…吧？！ --

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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ※ 转录者: zon (59.115.188.104 台湾), 08/26/2021 21:00:25 谢谢大家的喜欢 :) ※ 编辑: zon (59.115.204.73 台湾), 08/28/2021 21:51:47