※ 引述《s955217 (TJ Ford)》之铭言： : 标题: [请益] bndw债卷功能 : 时间: Sat Aug 14 16:39:51 2021 : : 大家都说债卷到期後可以领回本金，那有两个问题想问，一：万一到期时刚好股价是跌那 : 该怎麽办？二：防止股市大跌可以起到保护作用？但是我看bndw他在去年三月也跌啊，只 : 有公债涨而已，那bndw的配息也不高，股市跌他也有份，请问他的功能在哪？ 1、推文和下篇回文有说到了。 持有个别债券和 使用债券ETF持有多支债券是不同的。 持有个别债券的话，就是到期会回到票面价格（但未必会低於你买进的价格，因为很多时候 市价是高於票面价格，尤其现在利率这低的时候更是如此。） 持有债券ETF的话，就等於间接持有很多债券，ETF也会根据它的规则来买进和卖出债券。 以bndw为例，如果有合於规定的新债券发行，它就会买进，如果持有的债券不再符哈 规则（例如，一支债券因为公司状况不佳变成非投资级） 或是 快到期（到期时间 剩不到1年一般会视为类现金而非债券资产） 就会卖出。 持有的一万支债券各状况都有，所以 bndw也自然随时有涨有跌，然後会一直换债券， 所以没有所谓的「到期」。 2、持有bndw最常见的理由是「资产配置」， （1）首先，资产配置的理由跟「配息」没太大的关系…。 首先了解配息跟总报酬是不同的，债券的预期总报酬 是要看「到期殖利率」而不是「配息率」，详细可以参考这篇： https://finance.ffaarr.com.tw/2019/11/estimation-of-bond-return.html （2）资产配置的理由，是降低投资的风险，尤其主要是要面对主要风险资产，股票 部位的风险。 资产配置是使用「相关度低」，但仍为长期平均正报酬的其他资产 来降低整体的风险，但相应降低的报酬没这麽大。 它的目的是降低风险，所以没有什麽资金小就不用资产配置这种事， 有的人资金小，收入稳定，心理风险承受度又高，投资资产腰斩也不怕 可以正常生活，那保留足够预备金之後，全配置股票当然也可以。 但不代表所有的小资族都不需要资产配置， 如果为了增加预期报酬，但过度高估自己风险承受 度不资产配置的结果，有可能是在市况最惨的时候（去年3月那种跌法是 超轻松的熊市，不要以为每次都这麽轻松） 影响到正常生活，甚至被迫 在低点杀出，那个害处远远高过因为配置低风险部位而降低的报酬。 （3）其次，这里看到「相关度低」而不是「负相关」。 当然选择的资产相关度愈低当然愈好，负相关自然更好， 但只要相关度不是特别高（例如0.7以上） 很可能都多少有配置的效果。 例如，在选择低风险资产时，最稳的美国或其他先进市场公债， 在本世纪和股市的关系是负相关， （大约是-0.1~ -0.2左右）自然是相对有效的资产配置 （但公债和股市上世纪其实是低度正相关，未来会不会变很难说） 但最稳的债券，相对的预期报酬（殖利率）就会比较低，所以 也会有人选择用殖利率相对高的投资级公司债来配置（与股市的相关度 大概0.2-0.3） 虽然它在股市大跌时会同样下跌，但相对的下跌幅度低 所以同样会让自己的整体资产的风险下降。 公债和公司债这两者的特性不同，各有优缺点但也都有效用，因此像 bndw（包括bnd和bndx） 就是同时持有这两者，让殖利率高於公债， 但风险低於投资级公司债，本世纪与股市的相关度大约在0.1左右， 算是颇低度的相关，就成为合理的资产配置选择之一。 但同时也要注意，即使是「负相关」，只是代表两种资产 涨跌互见的 时候，多於同涨同跌的时候。（而且是以「月」为单位，不是每日） 以负0.1-负0.2的相关度来说，遇到同涨跌的机率并不低。 而bndw 这种正0.1左右的，自然也有可能遇到和股市同涨跌。 但不代表它没有 资产配置的效果。（仍然确实能降低风险，甚至 报酬/风险 有可能 高於纯股票配置） (4)、报酬高低以及与现金的比较： 债券会涨跌波动，风险大於现金，但一般选择债券而非现金来配置 的理由有两个 一是债券的预期报酬一般高於现金。 二是 债券有可能在股市下跌时上涨而抵销股票的下跌。 其中二的部分前面提过，先进市场公债的效果较好，公司债的效果 则反不如不会涨跌的现金。 而债券报酬高於现金很容易理解，大多资产风险愈高，预期报酬也高， 债券会涨跌，有风险，所以预期报酬高於现金。 例如现在美元现金的利率 大概只剩0.1-0.2%，但7-10年美国公债预期报酬在1.2%左右， 美国综合投资级债券（bnd）则大约在1.4%左右。 但这点因为牵涉到不同币别的利率不同而产生差异。 例如bndw包括了很多利率比美元更低的 欧元、日元等的债券，虽然因为美 元避险可以获得一点收益补偿，但还是拉低了预期报酬，所以 现在买进 bndw的预期报酬可能只在1%左右，低於bnd，但持有bndw可以让债券的利率风险 （昇息造成的债券价格下跌）不会集中在美元利率风险（亦即 如果美国昇息，bndw会跌得比bnd要少），是它的优点。 另个例子是我们所使用的台币的现金利率，目前高於所有的先进市场货币。 所以光是现金定存或高利活存，就能获得不下（或接近於）於美元债券的 预期报酬（更不用说是其他更低利货币的债券）， 所以在这种情况下，选择使用连汇率风险都没有的台币现金而非债券，当作 资产配置中的低风险部位也是很合理的作法。 现金或债券的优缺点，可参见这篇，考量之後可选择自己适合的： https://finance.ffaarr.com.tw/2020/03/bond-of-money-in-portfolio.html : : -- :

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 180.217.31.230 (台湾) : ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1628930393.A.41E.html : → alex1973: 债券是债券，ETF 是 ETF 08/14 16:49 : → avigale: 股价指的是…债券价格吗？可以去了解一下债券怎麽定价， 08/14 17:21 : → avigale: 快到期时价格还是会逐渐趋近面值。不过就像上面说的。 08/14 17:21 : 推 kitten123: 券啦....X 08/14 17:30 : 推 CrazyCharlie: 所以有人说在QE下，债券已失去避险的功能，反而可 08/14 17:38 : → CrazyCharlie: 能会因为追不上通膨的速度被抛售，导致价格更低 08/14 17:38 的确债券（或其他固定收益产品如储蓄险） 相对於现金，最怕的就是严重通膨，因为如果通膨 增加，固定收益的报酬的实质价值就会下降，而政府也会倾向昇息 来面对通膨，这时现金的收益就会上昇，但已持有的债券会下跌。 这种情况下，同样币种的现金的报酬就有可能反而会高过债券。 不过这里是指「通膨高於预期」，如果是大家都预期而的通膨，那这部分会已反映 在目前的债券价格和殖利率中。 : 推 boogieman: BNDW是ETF 不是债券喔 普通百姓放弃什麽买债券思维吧 08/14 18:30 : → boogieman: 那是有钱到要避税才会想资产分散 08/14 18:30 资产配置的概念从它70多年前被提出开始， 就主要是针对风险考量而不是避税。 : → boogieman: 中产阶级你就BTI跟O一直买就对了 08/14 18:30 : 推 Latte7: BTI跟O一直买是什麽策略.... 08/14 18:47 : 推 CATTOS25: BTI适合长期持有吗？疑问 08/14 18:59 : 推 kitsune318: 跌得没有股市多啊 08/14 19:41 : 推 kumabartho: 本金小不如单压vti或vt 08/14 20:05 : 推 jim50202: bntw是持有etf的etf 08/14 22:00 --

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