※ [本文转录自 Stock 看板 #1Ww4FDvV ] 作者: zon (Zon) 看板: Stock 标题: [心得] 彼得林区 选股战略 书摘心得 三 时间: Fri Jul 9 20:40:30 2021 这篇文章是One Up on Wall Street (彼得林区 选股战略) 的第三篇书摘心得。错过的可 以先回头看一下。 第一篇书摘心得：Two-Minute Drill https://www.zoncheng.com/2021/06/0409-one-up-on-wall-street.html --- 第三篇书摘心得主要摘自One Up on Wall Street (彼得林区 选股战略) 第15章 Checklist: For all stocks in general（投资前的检查表）这个篇章基本是Peter Lynch围绕着他所列出的六种股票类型，苦口婆心的列出Checklist. 这六类股票分别是： - Slows Growers（缓慢成长型） - Stalwarts（稳定成长型） - Fast Growers（快速成长型） - Cyclicals（周期性公司） - Turnarounds（困境反转型） - 书中的案例有1980~1990年代的Lockheed/ 德仪/ Apple - Asset Plays. （隐蔽资产型） 倒数两种类型的股票没有内线我应该不会接触（而且目前我听到的"内线"投资下场都不太 好，怕！）这篇书摘只会列出前四种类型，并只节录我觉得很打中我的几个点： 网志版：重点上色／加了一些文章连结 https://www.zoncheng.com/2021/07/0411-one-up-on-wall-street.html --- 15.1.1 所有类型公司的股票 - 本益比。对於这家公司来说本益比是高还是低，这家公司的本益比与同行业中类似的公司 相比是高还是低？ - 机构投资者持股占该公司总股本的比例。机构投资者持股比例越低越好。 - 公司内部人士是否在买入本公司股票？公司是否回购自己的股票？二者都是有利的信号。 - 迄今为止公司收益增长的历史情况，公司收益增长时断时续还是持续稳定增长（只有隐蔽 资产型公司股票可以说收益情况并不怎麽重要）。 - 这家公司的资产负债情况是好是坏（负债与股东权益比率），公司财务实力评级情况如何 。 - Cash Position。福特汽车公司每股净现金为16美元，因此我知道这家公司的股票不可能 会跌到每股16美元以下。每股净现金是公司股票价格的底部下限。 感想：我好希望我买的股票公司内部人士都肯大力回购，看最近那飞天ASAN... 只能羡慕 --- 15.1.2 缓慢增长型公司的股票 - 由於你购买这类公司股票的目的是为了获得股息（不然的话为什麽还要持有这类公司股票 呢），所以你应该核查一下这类公司是否长期持续派发股息以及是否能够定期提高股息水 准。 - 如果可能的话，弄清楚公司派发股息占收益的比率是多少。如果股息占收益的比率比较低 ，那麽这家公司在经营困难时期仍有缓冲资金可以帮助公司挺过难关，即使收益降低，公 司仍然保证股息的派发；如果股息占收益的比率比较高，那麽股息能否顺利派发就相当危 险了。 --- 15.1.3 稳定增长型公司的股票 - 这类公司都是几乎不可能破产倒闭的大公司，因此关键因素在於买入价格的高低，股票的 本益比会告诉你股价是否过高。 - 检查公司可能进行的多元化经营情况，这有可能导致公司未来收益下降。 - 检查公司收益的长期增长率，还要查看最近几年是否仍然保持着同样的增长势头。 - 如果你打算永久持有一家稳定增长型公司的股票，就要好好看看这家公司在经济衰退以及 股市大跌时期的表现如何（麦当劳公司股票在1977年的股票市场大跌中表现得很好，在 1984年的市场下跌中也能够保持横向盘整，在1987年的股灾中，麦当劳股票和其他股票一 样遭受了重大打击，但总的来说这是一只相当不错的防御型股票。） 感想：说到这个，我就会想到牙膏厂。在2020年三月回调的时候表现的还满稳定的。可惜 换了新的CEO，表现还是依旧稳定。 --- 15.1.4 周期型公司的股票 - 密切关注周期型公司存货变化情况以及供需平衡情况。注意市场上新的竞争对手的进入， 这通常是一个危险的信号。 - 当公司业绩复苏时应该预测到本益比将会降低，当公司收益会达到最高峰时投资者应该预 期到公司增长周期可能即将结束。 - 如果你非常了解你持有的周期型公司的行业周期，那麽在预测周期波动时就具有了一种优 势。例如每个人都知道汽车行业具有周期性，汽车行业经过三四年的扩张期後就会出现三 四年的衰退期，汽车行业总是这样涨涨跌跌反复波动。汽车越用越旧然後就需要更换，人 们可能会比预期推迟一两年更换新车，但是迟早他们总要去购买新车。 汽车行业下滑得越厉害，相应汽车行业复苏反弹时上涨得也越厉害。有时候我更乐意看到 汽车行业的销售低迷比预期额外延长了一年，因为我知道这样反而会带来一个时间更长、 幅度更大的反弹上涨。 最近汽车销售连续5年都非常不错，因此我知道我们正处在上涨期的中间阶段，也可能处 於上涨期快要结束的时候，但是在一个周期性行业中预测上涨远远要比预测下降容易得多 。 感想：窝，也想来张便宜船票…可惜船都开走了… --- 15.1.5 快速增长型公司的股票 - 如果你推测某种产品能为公司赚大钱，那麽你应该调查研究一下这种产品的销售收入在公 司整个业务收入中是否占有很大的比重。 - 最近几年公司的收益增长率（我最喜欢那些增长率处於20%～25%之间公司的股票，我反而 对那些看起来能够保持高於25%的收益增长率的公司十分担心，在那些热门行业中往往会 发现收益增长率达到甚至超过50%的公司，你应该知道这麽高的增长率究竟意味着什麽） 。 - 公司已经在一个以上的城市或者乡镇顺利复制了原来成功的经营模式，证明公司未来的扩 张同样能够取得成功，公司业务是否还有很大的增长空间。Pick 'n Save公司创立于南加 州，当我第一次参观这家公司时，它刚刚开始打算要往北加利福尼亚扩张，它还有另外49 个州可以继续扩张。相反Sears百货公司已经遍布整个美国，再也找不到新的市场可以扩 张了。 - 股票交易价格的本益比是否等於或接近於公司收益增长率。 - 公司扩张速度是在加快（例如去年新增了3家汽车旅馆而今年新增了5家）还是在放慢（去 年新增了5家汽车旅馆而今年只新增了3家）。 - 只有很少几个机构投资者持有这档股票，并且只有少数几个证券分析师听说过这档股票。 对於那些正处於业务上升阶段的快速增长型公司来说，这是一个能够让你低价买入的非常 有利的因素。 感想：虽然因为时代的关系，这个段落充满时代感（像是Sears百货已经倒了。）但部份 要点应用在近年新兴产业的成长股还是满呼应的… --- 15.2 本部分要点（TL; DR, Too Long; Don't Read） 感想：与上文没有什麽重覆，删了一半的内容还很长，只能说Peter Lynch真的很苦口婆 心… - 真正了解你所持股公司的业务情况，真正清楚你持有这家公司股票的具体理由（“它肯定 会上涨！” - 根本算不上什麽理由）。 - 弄清楚你所持有的股票属於什麽类型，这样你将会更清楚地了解你对投资回报的合理预期 应该是多少。 - 大公司的股票往往涨幅不会太大，而小公司的股票往往涨幅很大。 - 如果你预测某家公司能够从某一种特定产品获利的话，那麽你应该考虑一下公司总销售收 入的规模，计算一下这种产品销售收入在公司总收入中所占的比重。 - 寻找那些已经获利并且事实证明它们能够在其他地方复制其经营理念取得成功的小公司。 - 特别要小心那些年收益增长率高达50%～100%的公司，一定要用怀疑的眼光进行分析。 - 那些一旦成功将获得巨大回报但只有微小成功机会的投资冒险几乎从来都不会成功。 在公司第一轮业绩上涨时最好不要盲目买入，等等看公司的扩张计画是否确实有效再做决 定更为稳妥。 - 把股票消息与提供股票消息的人分开，不要盲目听信任何人的股票消息，不管提供股票消 息的人多麽聪明、多麽有钱、上一次他的消息多麽灵验。 - 在不增长行业中增长速度适中的公司（收益增长率为20%～25%）是十分理想的股票投资对 象。 - 管理能力也许非常重要，但是管理能力很难进行评估。购买某一家公司股票的依据应该建 立在公司发展前景之上，而不是建立在公司总裁的履历或者演讲能力之上。 - 仔细考虑本益比的高低。如果股票价格被严重高估，即使公司其他情况都很好，你也不可 能从这种股票上赚到一分钱。 - 找到公司发展的主线，根据这一主线密切关注监视公司的发展。 - 寻找那种一直在持续回购自己股票的公司。 - 研究公司过去几年的派息记录以及在经济衰退期的收益情况如何。 - 如果其他情况都相同的话，那些管理者个人大量持有自家公司股票的公司，要比那种管理 者没有持股只拿薪水的公司更值得投资。 - 公司内部人士购买自家公司的股票是一个有利的信号，特别是当公司内好几个内部人士同 时购买时。 - 每个星期至少抽出一个小时的时间进行投资研究。计算累计收到的股息以及计算自己投资 盈亏情况并不算是投资研究。 - 一定要耐心。水越等越不开，股票越急越不涨。 - 只根据公司财务报表中的每股帐面价值来购入股票是非常危险的，也是根本不可靠的，应 该根据公司资产的真实价值而不是帐面价值来买入股票。 - 怀疑时，等等看。 - 在选择一档新股票时要认真研究分析，至少应该与你选择一台新冰箱所花的时间和精力一 样多。 --- 希望你喜欢本文的内容。第二篇书摘发表後，有网友与我分享他已下单购入我上一篇书摘 里提推荐的三本书了，而且还一次买三本（Respect！）。 我想财经书看的多是不会赚大钱的，但多认识这个市场一点，在投资的路上，特 别是市场剧烈波动时会对自己的策略多点信心， 毕竟这条路上大部份的人都没有伸手富爸爸，都是盈亏自理。 也建议买书的时候，看完一本再买下一本；或者先去书店／Google Play的电子书区作过 试阅後再采购比较好。 --- 谢谢大家，欢迎与我分享您的想法，我要先回环印城了！ --

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