作者HappyVirus28 (Mattis)
看板Foreign_Inv
标题[请益] Re: [请益] 小型价值股可以赢过全市场ETF？
时间Wed Jun 23 16:29:16 2021
因子投资factor investing的原理就是找出「能够被解释，
也就是能够被priced-in的风险?
市场溢酬market premium，就是把钱投在市场里，
承受市场波动可以得到的报酬。
价值溢酬value premuim，value stock就是相对
於growth stock，
这类成长被看好的高估值股票，较不受投资者亲赖，或者因为风险比较高，
所以P/E P/B Ratioo比较低的股票，所以也是用承担风险换取报酬。
规模溢酬size premium，则是因为小型股普遍相对於大型股，
有风险高、波动大的特性，而产生的溢酬。
全市场指数投资，像VT、VTI就是可以获得1倍的market premium，
因为在全市场中，价值股会跟成长股抵销、小型股会跟大型股抵销，
所以想要获得这两种premium，就要进行factor tilt，对这两种因子进行额外的曝险。
但是并不是说投了小型价值股就可以每年都稳定 的赢过全市场，
这就像资金的轮动，有时小型价值股表现好一些，有时大型成长股表现好一些。
只是在统计回测上，的确有显着的证据能够说明这几种因子可以产生正的回报。
https://novelinvestor.com/asset-class-returns/
在网站里就用图表显示了小型股并非持续的赢过大型股，表现是会有相互轮动的。
https://www.msci.com/www/webcast/msci-factor-investing-webinar/0650785661
MSCI对factor investing做了一部约30分钟的解
说。
里面有提到value跟size在长期有高度相关性，而且这两种factor的表现是具有周期性的，
网站里还有对於不同factor有更深入的介绍。
回到一开始的问题：「该不该欧印小型价股？」
这个问题就好像「小型价值股之後的表现会不会优於大盘？」
以「长期」来说，会，所以真正的问题应该是你能不能撑到那个时候，
试想如果你就是那个地狱倒霉鬼，在你选择投入之後的5年里，
小型价值股像一条死鱼一样摊在地上不动，你还有办法坚持下去吗？
还是会想把资金转往可能现在表现比较好的大型成长股？
一旦改变了先前的投资策略，那就代表之前的努力都白费了，
既没有吃到该吃到的premium，还付出了多余的时间成本。
所以说要进行因子投资的配置，就是一生的决定a life time decision，
当选择了要factor tilt，就要一直坚持下去，才能在机率的条件下，
最大程度的获得factor tilt所承担额外风险所带来的premium。
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 111.71.213.174 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1624436964.A.12A.html
1F：推 SunMoonLake: 学到了 谢谢大大06/23 17:18
2F：→ SunMoonLake: 我24岁 应该是有时间06/23 17:18
3F：→ SunMoonLake: 但是应该没有那种毅力06/23 17:18
4F：→ SunMoonLake: 目前是不打算欧印06/23 17:18
5F：→ SunMoonLake: 可能就放一部份吧06/23 17:18
对於有要进行factor tilt的人而言，一般来说
25%(75%全市场+25%小型价值股)算是一个比较
推荐的开局，像我自己目前就是60%大型成长股QQQ+30%小型价值股XSVM+10%IPO当作抽
奖，不过本来就没有一个完美的配置就是了。
6F：→ boombastick: 讲得真好06/23 17:18
7F：推 ss8651twtw: 受益良多 学习了06/23 17:34
8F：推 ken90007: 推这篇06/23 17:52
9F：推 t19990517: 推 难得的优质好文06/23 18:13
10F：推 Latte7: 写的不错06/23 19:44
※ 编辑: HappyVirus28 (111.71.213.174 台湾), 06/23/2021 20:54:12
11F：推 dojob: 这样跟qqq一起配会不会就抵消？06/23 23:32
我的这个配置就是希望两边的的行情都可以参与
到，如果按照市值买全市场的话，其中小型股的
占比可能不到10%，还有会拖累绩效的小型成长
股，所以我自己是设定大概25~30%的tilt，比较像是「小朋友才做选择，我全都要」的概念
[1m推
b10515043qqq: 这篇有乾货啊推推 06/23 23:47
12F：推 taipoo: 谢谢分享06/24 02:43
※ 编辑: HappyVirus28 (111.71.213.174 台湾), 06/24/2021 08:09:07
13F：推 SweetLee: 推解说06/24 14:03
14F：→ avigale: 记得Bogle的说法是premium出现的时候通常期间很短且幅度06/24 21:38
15F：→ avigale: 很大，所以虽然长期来看报酬是胜过无印，但只要在你的投06/24 21:38
16F：→ avigale: 资生涯里刚好没出现，或刚好在退出後才出现，反而会大幅06/24 21:38
17F：→ avigale: 拖累绩效。有点帕斯卡的赌注的感觉。06/24 21:38
所以才会说对於一般人而言，选择市值型的全市
场ETF，获得整体市场的平均报酬就已经足够
了，选择要进行tilt但又不理解因子投资背後的原
理，就有可能在因子表现不好的时候，做出追高
杀低的操作
18F：→ seanidiot: 所以要增加曝险时间。假设期望值是时间*机率，在机率不06/24 22:44
19F：→ seanidiot: 变的前提下（很可能是错误前提）增加曝险时间，就有机06/24 22:44
20F：→ seanidiot: 会增加期望值06/24 22:44
对，用比喻来说就是，你家楼下的饮料店新来了
一个可爱的妹妹，你知道他一个礼拜上三天
班，所以要嘛就每天都去买饮料，拼他上班的几
率，要嘛就乾脆都不要去，才不用浪费了买饮料
的钱，而不要看他今天有上班明天再去，或者今
天没上班明天就不去了。
21F：推 he02022307: 话说你这口吻怎麽感觉有点像清流君？哈哈06/25 03:15
哈哈，因为有在提倡因子投资的人也就那些，而
且风格都很类似，讲求统计数字上的严谨和正确
性，所以口吻都会很像，不过我没有他们那种翻
好几篇paper的毅力就是了┐(′ー‵)┌
22F：推 willy0527: 谢分享06/25 05:07
※ 编辑: HappyVirus28 (111.71.213.174 台湾), 06/25/2021 08:33:18
※ 编辑: HappyVirus28 (111.71.213.174 台湾), 06/25/2021 08:33:57
23F：推 ksm: 推推06/25 13:21
24F：→ djamber: 所以我有一块投了vti，还有一块在VB06/27 01:26
25F：推 CaTkinGG: 学到了06/27 02:36
26F：推 musiclyrics: 想请问原po用因子投资赚了多少?06/27 07:40
我投入美股开始做因子投资也约莫不到6个月的时间，
而且我最近在做券商转换，也没有对帐单可以贴，
本金47,000到目前53,000左右，大概是12.8%的报酬，
不过大部分的报酬都是我用我自己设定的趋势指标去进出TQQQ、URTY，
如果你是想知道因子投资的报酬，可以看：
https://youtu.be/jKWbW7Wgm0w
然後我也拿我目前的配置去跑了模拟测试
http://i.imgur.com/OOCcHT4.jpg
http://reurl.cc/W3N4Qy
*因为有些标的成立时间不够，所以QQQM+QQQJ用QQQ代替，AVDV用EEMS代替
※ 编辑: HappyVirus28 (111.71.213.17 台湾), 06/27/2021 10:34:51
27F：推 musiclyrics: 满厉害的!06/27 12:01
28F：推 jimhall: 所以就是要在择时进出吗07/09 03:39
我觉得不算是，因为我的资金是全部在市场里的，
只是我会再用我设定的趋势指标去做融资和杠杆，
例如指标显示将会有一波上涨，我就会把手中QQQ的部位卖掉，买进TQQQ，
目前这个策略回测起来胜率和报酬率都挺不错的，
不过因为还没有大空头年的数据，所以我也不太确定这个策略之後的表现。
※ 编辑: HappyVirus28 (114.136.135.144 台湾), 07/09/2021 14:06:52