※ 引述《accordt (Accord)》之铭言： : 原书作者认为用正二/正三 ETF/基金来执行杠杆，在波动性大的市场可能会不利 (P.164) : 原因是这类的产品会每日再平衡 : 故特性与每月或每年再平衡会有不同 : 举例而言，若 S&P 从 1000 --> 750 --> 1000 : 采用信贷/选择权/期货会没有盈亏 : 但正2 会在跌至 750 时再平衡 (卖出持股) : 因此当 S&P 回到 1000 时，正2 会 -16.7% 若一开始杠杆率就处於200% 且把200%杠杆率上限视为不可违反的天条 则当S&P从1000跌到750时 信贷/选择权/期货的杠杆率都会超过200%而需调降杠杆 (信贷与选择权其实没有充分理由应该调回200%杠杆，不过天条嘛...) 调降杠杆後涨回，跟正2一样会有 -16.7% 损失 如果暂时不调降，有一个词叫做「凹单」 凹单也不是绝对不可以，但是背後的逻辑是否合理? 若设定为每月1日调回200%杠杆 在4/2日从1000跌到750，允许凹单29天 在3/31日1000跌到750，只允许凹单1天 这是个inconsistent的策略 其主要优点应该是不用太常检查portfolio，而不是有时可以凹单 另一个可能的想法: 考虑到均值回归与交易成本 我们允许杠杆率偏离最多20% 仅当杠杆率超过220%或小於180%时才调回200% 这个逻辑可能是合理的 只是200%上限就不再是天条 ====== 杠杆ETF还有一个问题是只有追踪对象的杠杆率是固定的 如果买入1口 MES + 28股 VXF，其曝险大约等於按市值持有美国全市场 不管S&P500比VXF多涨50%或跌50%，这个组合的曝险仍然等於美国全市场 如果买入92股 SSO + 28股 VXF 这个组合只有在买入的瞬间，其曝险等於按市值持有美国全市场 之後曝险就开始偏离了 -- You got to know when to hold 'em, know when to fold 'em, Know when to walk away and know when to run. You never count your money when you're sittin' at the table. There'll be time enough for countin' when the dealin's done. 'Cause ev'ry hand's a winner and ev'ry hand's a loser, And the best that you can hope for is to die in your sleep." now Ev'ry gambler knows that the secret to survivin' Is knowin' what to throw away and knowing what to keep. --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 60.249.243.225 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1619060441.A.87D.html ※ 编辑: daze (60.249.243.225 台湾), 04/22/2021 11:28:47 ※ 编辑: daze (114.39.54.234 台湾), 04/23/2021 07:48:48