最近看了一些资料，整理了关於我们买的美股etf中可能包括 哪些内容的资料。 文章原连结： https://ffaarr.blogspot.com/2019/02/US-stock.html ---------------- 美国是全球最大的经济体、拥有全球最大的股票市场，但 什麽是「美股」，以及我们在进行指数投资的时候会投资 到哪些公司、买到哪些性质的股票，有时就不是那麽明确。 这篇文章就这部分作一些介绍。 首先简介一下美国股市相关的主要几个指数系列，其中包括： 一、富时集团的Russell罗素指数系列：大中型股的罗素1000、 小型股的罗素2000、整体股市的罗素3000等。 二、标普公司的S&P系列指数：大型股的S&P 500、中型股S&P 400 、小型股S&P 600、整体股市的S&P 1500等等。 三、摩根士丹利公司的MSCI指数系列：最代表性的是美国大型 中型股的MSCI美国指数，还有其他按市值大小、类型、产业区分 的指数。 四、CRSP（芝加哥大学有价证券价格研究中心） 的CRSP系列指数： 其中以全美国市场指数最有名，Vanguard的VTI即采用这个指数。其他 还有各规模股票的指数。 五、道琼公司的道琼工业指数。知名度高，收录美国的30家代表性 大公司，特点是以股价而非市值加权。另外也有出各产业类别的 指数。 六、由个别股票市场发行的 NYSE composite （纽约综合指数）、 Nasdaq composite（纳斯达克指数，另有NASDAQ 100指数） 这两个指数系列。 以上这些指数在定义哪些公司股票算是「美股」的时候， 通常第一个条件，就是要在美国股票市场上市。 例如在Russell系列指数和CRSP指数的（其他指数系列也类似） 都规定，一家公司的股票要放入美国股市指数，需要至少有在以 下美国境内的股票市场挂牌： NYSE、NYSE American、 NASDAQ、 ARCA、BATS、IEX。 以下就介绍一下美国现在有哪些股票交易所： 美国本来是有很多个股票交易所的国家，几乎各区域重要的 城市都有各自的交易所，不过经过各种整并之後，现在所剩不多，主 要是NYSE和NASDAQ两大集团在竞争。 一、NYSE（纽约证券交易所）：全世界市值最大的交易所，有近300 年历史悠久的交易所。 二、NASDAD（纳斯达克）：1971年成立於纽约，为全世界市值第二 大交易所，但交易量一度常超过纽约交易所。 三、NYSE American：原来的美国证券交易所（American Stock Exchange） ，位於纽约，拥有百年历史的交易所，并曾为美国第三大交易所，2008年 被NYSE合并後多次改名至今。 四、 NYSE ARCA，原名Archipelago（全电子证券交易所），位於芝加哥， 最早在1994年成立，2005年被NYSE合并而改名，目前主要是透过特定的技 术交易二大交易所的股票，实际上没有公司直接在这挂牌。 五、BATS：实际上包括4个交易市场，其中有股票买卖的是BZX和BYX，2005 年开始有美国股票交易，成立的目的是希望打破两大交易所集团所垄断，前 年被Cboe（芝加哥期权交易所）买下，目前Bats较成功的业务是在选择权交 易上，另外也有一些包括etf和etn选择在这里挂牌，但一般公司的股票不多， 在这上市最主要的普通股就是Cboe，也就是母公司自己的股票。 六、Investors Exchange (IEX) ：2012年才成立，目标与Bats类似，是 要打破两大交易所集团所垄断收取高额费用，提供较低廉的上市费用，虽 然已获得美国证券交易委员会（SEC）认可，但目前只有一支股票在这里上 市，就是在台湾的海外投资者们常用的券商 IB（Interactive broker、 盈透证券）的股票。 除了这些股市之外，其他还有一些场外交易市场如 OTCBB、OTC集团等等， 这些被认为非正式的交易板的股票不被主要的指数纳入。 除了需要在美国各股票交易所上市之外，这些指数对於何者为 「美国股票」各自有一些收录的标准，以下是一些纳入或未纳入的资产类型。 （一）Reit（不动产产信托投资）： 以上提到各种指数系列，除了无争议 的普通股之外，都将reit放入股票指数中，例如vti（即 CRSP全市场指数） 中即有大约2%的 Reit 。所以如果想（或不想）以Reit作为特定资产配置的 人，都可以纳入思考。不过顺提一下，大家所熟悉的台股加权指数是没有 把在台湾股市中上市的reit列入的。 （二）特别股：在大多数美国指数中，都明确提到特别股（包括etd）不纳入 指数，而MSCI指数的编制规则中，虽然提到会依照实际状况来考虑特别股是 否纳入（如果特别股性质比较像债券就不纳入，如果只是个没投票权的股 票就纳入）但美国的特别股一般都属於前者，所以目前所知并未纳入MSCI 美国指数中。 （三）其他常未列入指数的包括etf、etn、cef（封闭式基金）等等衍伸商品 NYSE composite早期比较特别，有将etf、cef两者纳入指数之中，但在2003年 之後的新规则也排除了这两者以及其他衍伸金融商品。 （四）海外公司股票：美国作为发达的资本市场，有大量的海外公司股票 在美国上市，其中大多以ADR的形式。 在大多数美国股票指数系列中都未纳入ADR，但NYSE composite和 Nasdaq composite两个指数系列较特别，不是以公司本身地点，而是 以上市交易所来作为纳入标准，因此将在美国上市的ADR都收入，因此 例如诺华制药、阿里巴巴、丰田汽车、汇丰集团、台积电（这是目前市值 前5大的ADR）等等的ADR都有纳入NYSE composite，而中国的百度、网易 等ADR都有纳入Nasdaq composite，也因此如果买纳斯达克相关的ETF QQQ（追 纵Nasdaq 100指数，收录纳指中市值最大的100个股票）时，除了买了苹果、 微软、亚马逊这些美国公司之外，也会买到百度、网易等中国大型网路公司。 除了ADR以外，各个指数对於何者为美国公司，何者为海外公司的定 义就有细部的不同（可能判断因素包括登记国家、总部地点、主要营收地点等等） 。以餐饮业百胜中国（纽约股市代号：YUMC）为例，它虽然总部在上海，且 是以中国为主要营业地点的公司，但因为是由百胜集团分出来的公司，注册地点 是在美国，所以它是以一般股票而非ADR在美国上市。百胜中国被收入富时所出 的罗素系列指数的罗素1000指数中，但另外三个msci、S&P、CRSO 三个系列的 指数，就认定它是中国公司而没有收入（在msci系列中被纳入msci中国指数）， 不过虽然有这一点细节的差异，如果买追纵这四个系列指数的ETF，绝大多数会 买到以美国为主的公司。 在2018年年底，美国国内股市总市值，於纳斯达克上市的公司约9兆7千亿 美金，於纽约证交所上市约20兆7千亿美金，共占全球各国国内股票市值（注） 约41%。不过广义的美股，其实还包括美国公司在国外股市挂牌的股票，其中 又以在英国伦敦挂牌的最多，目前所知市值应在1兆美元以上，这部分可能 之後再另文介绍。 注：注：总市值包括非流通股，但不含各公司除了在本国挂牌之外， 另在国外挂牌的股票。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 114.36.233.133 ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1550841632.A.F50.html ※ 编辑: ffaarr (114.36.233.133), 02/22/2019 21:21:45 感谢指正，之前一直没能完全确认这点，已修改这部分。 对，文中有提到主要是etf，普通股比较有交易量的就只有cboe 其他的目前所知就是後面提到的场外交易类的，性质有些不同，应该会要再发文介绍。 感谢，的确是。这篇讲主要都指的是主板，otcbb或是 OTC（粉红单）那些都不在一般 美国指数收录的范围，不过我的确没有说明清楚这样是不对的，已补充说明。 感谢提出，不过我再一次看这段的意思 觉得应该是说不允许许各种双重挂牌 ，唯一例外就是2004年以前就在美国其他交易所双重挂牌并持续至今。 所以海外双重挂牌应该还是不行的。 ----- 感谢n大的指正和讨论，今天再看仔细看说明，确定是我的解读错误， 的确双重挂牌问题是只针对美国国内的双重挂牌 ※ 编辑: ffaarr (114.25.195.226), 02/23/2019 16:29:52 ※ 编辑: ffaarr (114.25.193.106), 02/28/2019 08:07:24