网志好读版 https://shawntsai.blogspot.com/2019/01/3.html ------------------------------------------------- 封闭型基金跟 共同基金 比较起来，有一些投资上的优势。简单归纳为以下三项：结构稳 定、配息稳定、资料公开。 债券基金受欢迎的主因之一，是有稳定的配息。但若要稳定的配息，个人认为另外一种型 态的基金 ─ 封闭型基金 ( Closed-End Fund, CEF ) 更不能够忽视。 为什麽呢？主要因为跟共同基金比较起来，封闭型基金有以下三个优点： 结构稳定 投资人要求基金公司赎回 ( Redemption ) 手上拥有的基金单位时，若基金公司流动资 金不足以因应，会卖出投资标的以凑满足够的金额。 但当债市下跌，投资人会因恐慌而要求大量的赎回，基金公司即使亏本，都要卖出手上的 优良债券以因应投资人的赎回，这时债券最大的优点 ─ 只要公司没有倒闭，放到到期即 可保本的好处完全消失殆尽。 所以利用共同基金来投资债券，很难享受到债券到期保本的优点。 那封闭型基金为什麽能够享受债券到期保本的优点？ 因为封闭型基金上市後即不再跟投资人募款，所有的交易都跟股票一样，是投资人间在证 券交易市场的搓合买卖，金钱的往来跟基金公司无关。万一市况下跌，基金的管理仍是能 够按照当初拟定的策略进行，不会因为投资人恐慌的赎回导致变卖良好资产，也能够有机 会把帐面看来亏损的债券持有到期而能保本。 这就是封闭型基金结构比较稳定的优点，因而可能保有债券到期保本的优点。 因为结构稳定，所以可以购买流动性稍低，但比较稳定的债券，或着是信用评等较高的债 券。 此外，这样稳定的结构跟公司一样 ，就能利用杠杆来增加获利，让投资级债券基金也有 机会创造出比较高的收益，不用冒险投资高收益债券基金。 当然，杠杆的使用跟公司一样，要注意不能够太高，太高肯定有风险。( 请参考「 3 个 封闭型基金的危险讯号 」一文 ) 所以封闭型基金因为结构稳定，能让债券发挥到期保本的优点，能够增加投资级债券的比 例，能够适度地使用杠杆增加获利。这些共同基金没有一样能够办到。 配息稳定 配息的稳定，建立在结构的稳定，只有不会一直变动的结构，才能够比较稳定。 而变动的结构，则需要不断的买进卖出，或是使用其他策略，才能够创造获利。 资料公开 开放型 ( 共同 ) 基金的资料比较封闭，封闭型基金的资料比较开放。 封闭型基金可以查询从成立到现在的历年配息，连历年配息的组成也都能够查的到，共同 基金可以查询历年配息，但组成方面基金公司只公布近几个月。这点美国晨星网站也一样 。 封闭型基金可以查询从成立到现在所有的年度季度与重大事件报告，共同基金只提供最近 几期的报告。 因为可以查询历年报告，所以投资变化也都可以查询，这点共同基金就比较困难得知，除 非有持续追踪。 曝光度低 既然封闭型基金有这些好处，那为什麽国内国外很少听到封闭型基金，甚至全美国只有五 百多档封闭型基金？ 与此同时，共同基金不但随处皆是，而且光台湾国内发行就八百多档，国内核准的境外共 同基金总和约一千档，更别提没有引进台湾的，为何数量与曝光度的差距这麽大？ 主因之一是贩售共同基金的金融机构有回扣或销售奖金，但封闭型基金没有。 封闭型基金跟股票一样，购买时的金流并不会入到基金公司。所以相对的，也没有所谓的 销售奖金或回扣给推广者。 但共同基金则有这笔费用，因为钱是给基金公司，所以钱越多越好，故为了增加投资人投 入，要有足够的广告费、销售费与奖励机制。 总结 与共同基金相比，封闭型基金有三个投资上的优势： 结构稳定：能发挥债券到期保本的优点、能增加投资级债券的比例、能适度地使用杠杆扩 大获利。 配息稳定：稳定的配息建立於稳定的结构上。 资料公开：封闭型基金的资料比较公开，比较容易查询历史资讯。 -- --

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