图文网志版 https://shawntsai.blogspot.com/2018/06/blog-post_15.html ----------------------------------------------------------- 找不到「不扣税」优先股，主要是因为 名词的定义 与 观念的误解，所以不容易找到。 固定领息像薪水 购买优先股 ( 特别股 ) 喜欢的是领取固定的配息，近两年在银行与券商的推广下，越来 越多人投资，不过发行优先股 ( 特别股 ) 最多的美国，股息会被扣除 30% 的赋税，於 是不扣税优先股是一般投资人的优先选项。 名单找寻不容易 除了券商 ( 富邦、永丰、兆丰等等 ) 提供的优先股 ( 特别股 ) 名单外，想要自行找寻 不扣税优先股并不容易，因为利用 Google 找寻很多网站，都找不到这份清单，譬如最常 分享的是 The Wall Street Journal 的 Preferred Stock List。 这份名单相当完整，但却分不出来哪些是不扣税优先股，很伤脑筋。 故找寻名单到最後，不如使用券商提供的名单比较简单，所幸值得购买的不扣税优先股 ( 特别股 )，券商提供的名单其实已经算完整，就算没有及时报价或是新发行优先股 ( 特别股 ) 的名单，倒也无访。 观念厘清不难找 不扣税优先股名单难找，主要是因为 名词定义不清 与 观念上的误解，所以不容易找到 。 不扣税的优先股主要分两种「信托优先股」与「非美国公司优先股」。 信托优先股全美只有 35 档，扣除不理想的标的，大概只有 10 档可买，约 4 - 5 家公 司所发行。非美国优先股也只有 22 档左右，大约 10 家公司发行，所以这两类总数不多 。 事实上占不扣税优先股数量最多的并不是优先股，而是名为 Exchange-Trade Debt ( ETD ) 的债券。 虽然 ETD 与优先股都具有股债混和的特性，而且常常混和标示，但其实两者本质不同。 了解本质不同在哪，才找得到不扣税的标的。 什麽是 ETD？ 一般债券都在债市交易，在股市交易的债券叫做「交易所交易债券」或「交易所买卖债券 」，英文名称是 Exchange-Trade Debt，缩写为 ETD。 Debt 在英文中的意思包含 Bond、Note、Debenture、Loan 等比较广泛的称谓。所以不管 是 Bond 或是 Note 皆属於 Debt 的一种。 ETD 有很多种类，譬如 First Mortgage Bond、Global Note、Senior Note、Note、 Subordinated Note / Debenture、Junior Subordinated Note / Debenture、Junior Note 等。 从 ETD 使用的名词可以大略区分是否有担保，譬如 First Mortgage Bond 属於有担保， Debenture 属於无担保。其余是否有担保，则要看招股说明书的内容才知道，从使用名词 分不出来。 ETD 交易价格为 25 元，跟一般公司债 100 元的面额相比之下较小，故又称为婴儿债 ( Baby Bond )。 因 ETD 跟优先股价格一样是 25，且发行格式类似，故常常跟优先股搞混，或是混和标示 。 优先股有分可不可累积、可不可转换与可不可参与，ETD 并没有这些分别。 不可累绩优先股代表可以赖帐，全美国大多数优先股皆属可赖帐。ETD 不像可赖帐优先股 一样可以欠债不还，ETD 只能递延，没有赖帐的选项。 ETD 在财报位置放在负债，优先股放在股东权益，。 ETD 放在负债，配发的是利息，利息不扣税；优先股放在权益，配发的是股利，股利扣税 。 ETD 不列入遗产计算，不受 6 万美元的限制，优先股列入遗产计算 ( 见补充 )。 ( 2018.06.15 补充，跟网友讨论分享後，ETD 是否可以不列入遗产税计算，美国会计师 间也有不同的看法 ) 故 ETD 与优先股本质不同，但要混和标示或视为同类资产也无可厚非。 全美 ETD 结至发文日期有 195 档，每个月都会有一两档新发行的 ETD。故以数量而言， 一般所谓不扣税优先股 ( 特别股 )，数量最多的是 ETD 而不是优先股 ( 特别股 )。所 以真正应该找寻的是 ETD 清单，这就是为什麽找不到不扣税优先股 ( 特别股 ) 最大的 理由。 假若在 Google 输入 "Exchange-Traded Debt list" 或 "Baby bond list"，就可以找到 原先找不到的不扣税优先股。 当观念厘清之後，才找得到想要的标的。 ETD 与不扣税优先股清单 这两个网站都可以找到不扣税的 ETD 与 Trust Preferred stock 的清单，使用上略有不 同。 QuantumOnline.com QuantumOnline.com 可以找到清单、详细资料、招股说明书、发行母公司与新发行 ETD。 在网页上面标签 Income Tables 下的 Trust Preferred Securities 与 Exchange-traded Debt 点进去可以找到。 至於新发行的 ETD，则要到 Special Lists 中的 IPO's of Preferred and Income Securities。 点进去後，只要後面标示的是 E/T Debt Sec. ，指的就是 ETD。 DividendInvestor DividendInvestor 里面的清单，主要是合并 YieldHunter 而来的，所以网站内容的协调 性略有不一致之感，目前还算有持续更新，但未来不知道是否得付费才看的到内容，假若 想要知道目前的价格与目前的报酬率，这是一个方便的网站。 DividendInvestor 提供 ETD 与 Trust Preferred stock 的清单。 至於非美国优先股的找寻，至今尚未找到适合的网站，这时反倒国内兆丰证券提供的资料 相当好用。 下载後可以利用条件搜寻，找到非美国优先股。 此外这份档案的制作者相当用心，一般得到招股说明书才看的到的资料，都集结在这份大 全集里面了。 譬如注册国家、可能税率、是否有暂停配息的纪录与是否有担保品，这些资料在国外都得 另外寻找，但这份大全集中就有提供，相当优秀，这是分了不起的资料，国外相形失色。 至於 ETD 在这份大全集中的呈现方式为「是否为债券型特别股」。 最後整理 所谓不扣税的投资项目，指的是 ETD 与不扣税优先股 ( 非美国发行优先股与信托优先股 )。 ETD 虽然跟优先股很像，但本质相差很多，ETD 是债务，优先股仍算股票。 想要找寻 ETD 与信托优先股的名单，可以到 QuantumOnline 与 DividendInvestor 网站 中找寻。 非美国发行的优先股，目前尚未有简便的网站提供，此时兆丰证券提供的优先股大全集比 较方便。 兆丰优先股大全集是份不逊於国外大型付费网站的资料，整理者兆丰证券 林泰猷 先生， 相当值得赞赏与佩服，了不起！ 备注 不列入遗产税计算的投资项目包括： 美国国库证券 美国政府机构证卷 非美国注册的基金 非美国公司发行的股票 任何美国与非美国发行的债券与商业票据 凡是 Fund 结尾的项目，譬如 ETF与 CEF，只要注册地在美国，不管投资什麽项目，应列 入遗产税计算。 资料来源：嘉信理财 - 非美国人士之美国税务及遗产说明书 -- --

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