这个月老大有交代任务下来 最近AEK HSEA HSEB被call回 同学之间对特别股call回有些疑问 这个月的case study 就由你负责主讲 在读书会的时候好好报告 以上 完毕 老大发话我也只能照办了花了一点时间准备 文字版的贴在ptt上 有兴趣的朋友不妨看看 由於是case study的模式 用Q&A的方式来呈现 Q1 : 甚麽是First Callable Date( FCD) 如何查询FCD 发行人有权在FCD之後行使权利部分或全部买回 即场问答: 如何查询AEK HSEA HSEB 的FCD 如何查询AEK HSEA HSEB发行人是否可以部分买回 还是只能全部买回 Q2: 在FCD前不可以买回吗 特定情况下 可以在FCD之前买回 招股说明书里面会列明 即场问答: 近期有哪些未到FCD仍被提前买回的例子 未到FCD提前买回的原因是甚麽 未到FCD提前买回的价格如何厘订 Q3: 在FCD之後 任何时候都可能被买回吗 不一定 有些特别股允许随时买回 有些则只允许在付息日当天买回 买回必须提前通知 没有今天通知明天买回这种事 一般要提前30天通知 详细规定在招股说明书里面会列明 即场问答 如何在招股说明书内查询AEK HSEA HSEB买回的条件 Barlcays Series5 USD preference share (BCS-D) 买回条件是 只能在付息日当天买回 至少提前30天通知 BCS-D 下次付息日是6/15 若Barclays要在6/15买回 那一天是最後通知日 换言之 过了那一天 Barclays就最快只能在9/15买回 投资人保证可拿两次利息 Q4 宣布买回 最後一次的利息(股息)怎麽算 最後一次利息的支付区间是 上一次付息日到买回日的前一天 本金*票面利率*计息天数/360=最後一次利息 只能在付息日买回(AEK) = 完整的一次季度股息 任何时候都能买回(HSEB) 3/15(含)~6/4(不含)共79天利息 即场问答 HSEB的79天怎麽算的 HSEA最後一次利息是多少 为什麽不管大月小月是否闰年 每次季度股息的金额都是一样的 Q5. 公司宣布买回之後 投资人还可以做甚麽 看看市场上有没有值得吃下来的单子 本金+最後一次利息=最终价值 若市场上Bid Price高於最终价值 倒货给他 若市场上Ask Price 低於最终价值 考虑交易成本和资金成本 计算报酬率是否合算 再决定是否吃下 即场问答 HSEA HSEB 汇丰在5/4宣布买回 当天美股盘前HSEA有大量的25.15卖单 HSEB有大量的25.3卖单 要吃下来吗 预期报酬率是多少 Q6 宣布买回後还可以交易吗 可以 原本的代号後面会加上CL做为区分 即场问答 为什麽宣布买回後 有时候会停止交易 有时候不会 停止交易後 为什麽可以继续交易的时间点 每家券商不一样 别家券商已经可以继续交易 我的券商还是停止交易 怎麽办 Q7 最後一次的利息怎麽支付 有两种支付最後一次利息的方式 #1依然除息 在买回日用票面价买回并支付利息 #2 不除息 在买回日直接连本带利买回 其中差别在市价是含息还是不含息 即场问答 HSEB在宣布被买回之前 已经公告派发0.5元利息 除息日是5/30 这个公告还有效吗 5/30还会除息吗 如何查询相关资讯 如果HSEB 在5/30 bid / ask price 是25.2/25.22 这时候应该把买单还是卖单吃光 Q8 甚麽是Partial Call (PC) Partial Call买回流程和Full call有甚麽不一样 发行人决定部分买回 而非全部买回 PC的流程如下 #1 公司宣布执行PC 公告买回比例(股数) #2 在基准日(record date)当天持股的股东强制参加PC(公司行动) #3 DTC在基准日收盘後执行Lottery allocate 买回部位到各券商 #4 各券商再以内部准则allocate买回部位到客户 #5 客户被allocate到的部位(被买回) settle(T+2)後会转换成contra symbol Contra symbol无法交易 等同被冻结到赎回日拿回本息 #6 没有被allocate的部位以原symbol继续交易 即场问答 我持有的是放空单 放空遇上PC如何处理 客户确定被买回(allocate)的股份 如果在被冻结(settle)之前在市场上卖出会如何处理 Q9 举个实际例子吧 Arch Capital group C系列特别股(ARH-C) 票面利率6.75% 发行1300万股 买回条件 FCD 2017/4/2 FCD後任何一天皆可赎回 提前30天通知 允许PC 发行人在2017/8/17 宣布PC 买回800万股 买回比例约61.5% http://ir.archcapgroup.com/file.aspx?IID=103577&FID=389962968 公告中关於PC的是这段话 The Company also announced today that it had called for redemption on September 18, 2017, 8,000,000 of its outstanding of 6.75% Series C Non-Cumulative Preferred Shares. The Series C Non-Cumulative Preferred Shares will be redeemed at a redemption price equal to $25.00 per share (an aggregate redemption price of $200 million), plus all declared and unpaid dividends to (but excluding) the redemption date. The record date for payment of the dividend on the Series C Non-Cumulative Preferred Shares being redeemed is September 15, 2017. 这里有两个公司行动 切勿混淆 #1 allocate部分买回的数量到各股东帐户 #2 被买回的股票执行还本付息 整个schedule拉出来会是这样 8/17 公司宣布PC 8/18 PC基准日 DTC在盘後执行乐透 分配买回数量到各券商 各券商再内部分配DTC分配下来的数量到客户帐户 (发行人跟DTC要800万股 DTC跟各券商合计要800万股 各券商和客户要被分配到的数量) 8/23 被买回部位Settle 8/24 被买回部位以Contra symbol显示 9/15 被买回部位付息基准日 9/18 还本付息 被买回部位消灭 最重要的关键点 但公告中偏偏没讲的是 PC的基准日是哪一天 这个资讯很不容易查 但没有这个资讯 投资人没办法出价交易 你怎麽知道现在市场上的货买进来 会不会参加这次PC 现在买1000股进来 会被买回615股 还是不会 即场问答 怎麽快速知道PC基准日是哪天 哪一天之前买进的股票参加PC 哪一天之後买进的股票不参加PC 为什麽公司宣布PC之後 当天特别股的溢价反而是增加的 Call回不是应该让溢价消失吗 如果我在PC基准日(8/18)持有股票 但在转换成contra symbol(8/24)之前 把持股全部卖光了会怎样 Q10 现在还有甚麽特别股可以买 买特别股 入手价可以说是最重要的因素之一 如果用现价买入BCS-D 8.125%的利率看起来很诱人 但如果发行人在半年後 一年後买回 实际报酬率是多少 能接受吗 Barclays已经买回A系列 C系列特别股 D系列何时买回无法预测 但Barclays应该没有打算长长久久的付这每年8.125%的利息 如果D系列的票面利率是6% 反而可以期待发行人不买回 长长久久的支付股息 但6%的利率并不算突出 投资人不见得会满意 这时我们可以用一些税务上的对策 来提高回报 我之前说明过如何利用税务规划 把6%的回报变成8% 我们再复习一下 即场问答 以BCS-D为例 现价买入 发行人一年後买回 计算YTC (Yield to Call) 富邦特甲(2881A)票面利率是4.1% 考虑到可扣抵税额後 不同税率的投资人实际利率是多少 国外有哪些特别股 可以用tax credit来提高回报 如何操作 --

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