作者csjan (...)
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标题[请益] 短中长期债券配置与效率前缘
时间Mon Oct 16 21:40:17 2017
在前面一篇讨论债券配置的文章里
看到有网友分享了这个网址
http://www.efficientfrontier.com/ef/997/maturity.htm
是投资金律作者(William J. Bernstein)在用效率前缘解释配置长债有多糟糕
尤其是下面这张图↓
https://imgur.com/iF6TqYd
无疑告诉大家配置长债的人都是北七XD
在同样的报酬之下，长债只会比短债承受更高的风险而已
这让我感到疑惑，
因为我跑这10年的回测结果，股票+长债确实能在保有高报酬的情况下降低风险
而且上面这张图是1970~1997的资料
最新的资料不晓得长什麽样子
於是我就到这网站跑了VTI+(VGSH,VGIT,TLT) 2010~2017的回测结果
https://www.portfoliovisualizer.com/efficient-frontier
时间范围有点短我知道，但就只有这麽长的资料
然後网站的功能，最多只能同时呈现2个效率前缘
於是我把资料都下载下来在excel自己画一个，结果如下
https://imgur.com/dsNy9DM
显然长债已经没有20年前这麽不堪
看看上面橘色突出来那一大块，的确能在不减低太多报酬的情况下降低风险
然後我再把EDV也加进图里面
https://imgur.com/BFoF1HG
看看最上面那条将近水平的红线
在几乎不减损股市报酬的情况下，大幅降低了风险，实在是有点太过梦幻的效果
而这就是我现在配置EDV所希望达到的效果
为什麽这20年来效率前缘会有这样的变化？
未来会继续保有这麽漂亮的特性吗？
会是因为08年金融海啸过後的QE政策吗？
有没有什麽方向是比较可以思考的？
ps.
这excel档案大家可以玩看看
https://1drv.ms/x/s!Ag4Wr0R1qwQlxgIx2mjaCxd1vhIT
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 123.0.49.115
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1508161222.A.DDE.html
※ 编辑: csjan (123.0.49.115), 10/16/2017 21:43:30
1F：→ welen: 谢谢分享, 刚也用P.V.看了一下, VTI跟EDV的相关系数-0.43 10/16 21:49
2F：→ welen: Fed 利率由2007 5.26% -> 2015 0.12% -> 2017 1.15% 10/16 21:50
3F：→ welen: EDV资料期间刚好是FED rate 降息循环 10/16 21:51
4F：→ welen: 长债(EDV, BLV, TLT)在降息循环报酬率都满好的, EDV最高 10/16 21:52
5F：→ welen: 考虑接下来的升息循环, 长债是不是持有少一点比较好... 10/16 21:55
6F：→ welen: 不过目前各国拉利率都拉不太起来,以今年来说BLV投报比BND好 10/16 21:56
7F：→ welen: 绿角有一篇有提到期间偏误, 特定期间的最佳解不一定一样 10/16 21:59
8F：→ welen: 就保持一个大方向的股债比配置,搭配再平衡, 应该就还OK 10/16 22:01
9F：→ welen: 如果你有看过"散户投资正典",有1800年以来,股票及债券 10/16 22:10
10F：→ welen: 不同期间的报酬率整理, 股票的绩效几乎都是最好的 10/16 22:12
11F：→ welen: 与其考虑长债,不如股票资产多配置一些,短债一点点当保险 10/16 22:13
12F：→ welen: 如同老巴推荐的 VTI:BND => 90%:10% 10/16 22:14
13F：→ welen: 我自己也用P.V.拉了很多, 不管怎麽拉, 只要不是100%股票 10/16 22:14
14F：→ welen: 绩效都是落後大盘...所以我很疑惑配置债券是否必要... 10/16 22:15
我个人配置长债主要是用来平衡股市波动
至於拿每年整体1~2%的报酬去换取看起来波动比较小的安全感，
是否是是个划算的交易？ 这就见人见智了
毕竟投资有一部分是在跟自己的心理在对抗
另外，EDV在08年金融海啸报酬率为50%
可大幅减低股票的损失，不致於被扫出市场
用期货避险还要稍微择时进场，配置长债则像是装备了防护罩一样
稳定收益+平衡股市波动+崩盘时的避险
一举三得，是我配置长债的理由，不晓得有没有什麽大问题？
※ 编辑: csjan (123.0.49.115), 10/16/2017 22:34:37
15F：推 ruve: 不然你就拉2007~2008这样就好，看看那个数字自己挺不挺得住 10/16 22:24
16F：→ welen: 换个角度, 债劵最有用的时候就是股票大崩盘时 10/16 22:24
17F：→ ruve: 挺得住就OK，挺不住就多想想 10/16 22:24
18F：→ ffaarr: 重点还是在特定期间以及特定市场。降息的时候看长债就相 10/16 22:25
19F：→ welen: 所以如果你有感觉股市要崩盘了,债券配置比例调高一些吧 10/16 22:25
20F：→ ffaarr: 对比较好。股市也是，只看20世纪以来最强的美股，会觉得债 10/16 22:26
21F：→ ffaarr: 券好像不需要，但有可能未来刚好就遇到股市特别惨的情况。 10/16 22:26
22F：→ ffaarr: 包括短期心理上无法承受，以及长期要提领时进入大空头。 10/16 22:27
23F：→ welen: 会用股+债就是因为负相关, 只是说...比例多少...这样 10/16 22:28
24F：→ welen: 我自己拉资料也是股+长债优於股+短债 10/16 22:39
25F：→ jungtsen: 因为很久没通膨吧？ 10/16 22:41
26F：→ welen: 不过几乎所有的投资经典都不推荐长债... 10/16 22:42
没错... 像投资金律就是，每个时代的大环境都不同
我们也只能多多研究比较，选择自己觉得胜率较高的配置，其余就交给命运
※ 编辑: csjan (123.0.49.115), 10/16/2017 22:51:54
27F：→ welen: 可能是资料区间刚好在07大崩盘後,fed大砍利率,长债一路发 10/16 22:52
28F：→ welen: 现在慢慢要缩表,升息. fed利率会直接影响债券价格 10/16 22:54
29F：→ welen: 利率造成长债的波动就比短债要强烈些 10/16 22:55
30F：→ welen: 升息周期可能长债就先不要再加码吧... 10/16 22:59
31F：→ welen: 另外历史来看, 升息周期股票市场都很强势, 现在还在1.x% 10/16 23:01
32F：→ welen: 欧日还在放水, 升息很慢, 股票市场还会涨很长一段 10/16 23:03
33F：→ welen: 长债先不加码, 股票比重调高一点, 我大概会这样操作吧 10/16 23:05
34F：推 jeeyi345: 我是北七QQ 债部分欧印TLT 10/16 23:19
35F：推 dreamsweaver: 谢谢csjan跑这麽多回测并贴出来问，这也是我的疑问 10/16 23:54
36F：→ dreamsweaver: 希望能有更多的讨论，好棒~~ ^_^ 10/16 23:55
37F：推 Marchosias: 推 10/17 00:37
38F：推 a3556959: 统计给推 10/17 02:05
39F：推 nikolu: 我长债除了拿来避险，还顺便手痒的时候拿来做波段，毕竟 10/17 02:26
40F：→ nikolu: 特性不像个股容易一去不回头。 10/17 02:26
※ 编辑: csjan (123.0.49.115), 12/28/2017 21:46:08