网志好读版 http://ufshanno.pixnet.net/blog/post/65014477 ---------分隔线---------分隔线----------分隔线 藉由三个财报指标 1. Dividend payout ratio ( 股息发放率 ) 2. Free cashflow per share ( 每股自由现金流 ) 3. Return of Equity - ROE ( 股东权益报酬率 ) 介绍三个财报网站 1. www.wikinvest.com 2. www.morningstar.com 3. www.gurufocus.com 财报篇 ( 上 ) 提到可以利用 wikinvest.com 快速了解该公司在同产业中的位置 但是 Wikinvest 需要另外计算 才能够得到 payout ratio 与 Free cashflow per shar 此外，可以图像化的财务指标，无法自定，殊为可惜 未命名.jpg 接下来我们来看看 Morningstar.com 网站提供的资料 Morningstar 中，提供的财报资料分成两个部分：Finance 与 Key Ratios 未命名.jpg Finance 中，提供 资产负债表 、损益表 与 现金流量表 的详细资料 1.jpg 美中不足的是三大报表的资料只提供五年，想要十年得付费 Wikinvest 就可以提供十年了 当把滑鼠移动到柱状示意图上面时，会把後面的数字用柱形图表示 其实在第一个网站 Wikinvest 也有这样子的表示 未命名.jpg 点选 income status 中，其中一个 EBIT 後，也会显示柱状图 未命名1.jpg 右上角还有简易说明，如果想要看详细的解释 再点 Read more 就可以看到详细说明 但在上一篇与这一篇我都没有想要特别强调 因为 Gurufocus 的视觉化，个人更喜欢 而且 Gurufocus 也有显示如何计算出来，并非只是写公式 在这里顺便解释一下另外一个常见的财务资讯 EPS - Earnings Per Share ( 每股盈余 ) 未命名.jpg 可以注意到 Morningstar 显示的 EPS 分为 Basic 与 Diluted 两种 VVS 的 Basic 与 Diluted 相同 表示 VVS 没有发行任何可转换为普通股的证券 常见包含：可转换债眷、可转换优先股、认股权证等 基本上真实的 EPS 介於 Basic 与 Diluted 两者之间 因不太可能遇到所有的可转债债、认股权证等等 全部 同时 转换成普通股 此点在 Gufocus 还会看到另外一个算法 EPS without NRI NRI ( Non-Recurring Itmes, 非经常性损益项目 ) 与 Diluted 两者的差别在於一个是影响分母，一个影响分子 此外，这几个网站的差异在於 Gurufocus 可以看得出在计算 EPS 时，有把优先股股息扣除 Wikinvest 与 Morningstar 并未有明确地显示有扣除 Key Ratio 中，免费提供十年的资料 内容包括三大财务报表中常用的一般资料 还有需要计算比例的财务资料 未命名.jpg 在页面上方表格 - Financials 栏位中 提供十年三大财务报表中，常用的一般资料 包括： Revenue ( 营收，营业收入 ) Gross Margin % ( 毛利率 ) Operating Income ( 营业利润 ) Operating Margin % ( 营业利益率 ) Book value Per Share ( 每股帐面价值 ) Operating Cash Flow ( 营业现金流 ) PS：英文财报有点麻烦，不同网站用法不同，英国与美国又不同 也可找到 Wikinvest 没有直接提供的两个数字 Payout ratio 与 Free cashflow per share 这里可以发现 VVC 这家公司 Payout Ratio 因为 EPS 的增加 慢慢由 2013 年的 90%，到 2015 年下降到 70% 以下 判断 股利增长型 的公司是否股利能够 持续成长 或是 股利稳定型 的公司是否股利能够 持续发放 Payout Ratio 是简易的判断方式 公式： Payout Ratio = dividend per share / earings per share 也就是 每股股利 与 每股盈余 的 比例 若算出来的比例已经超过 80-90% 那麽推测未来持续上涨的空间可能没那麽多 若比例小於 70%，大致认为仍有上涨空间 但随着产业不同，这数字并没有一定的准则 若是有稳定现金流的防守型行业，例如公用事业、REITS 等 那麽 60-80% 或是稍高些，都可以接受 此外，也一定要跟 同产业 或同公司 过去的 数据 来比较 故 Payout Ratio 并没有访诸每个公司皆准的绝对数字 股利稳定型的公司，一样是看同产业与过去数据的比较 Free Cashflow per share 是另外一个重要的参考 因为 Earings ( 盈余 ) 不代表公司真有 Free Cash ( 可自由运用的现金 ) 以长期领取股利为目标的投资者，会期望股利来自健全的金流 不仅 Payout Ratio 不能太高 最好 Free Cashflow per share 也能持续大於配息 3.jpg 这里就可以留意到虽然 VVC 的 Payout Ratio 维持得不错 但 Free Cashflow per share 与 dividend per share 相比 就没有那麽理想 在下方表格的 Key Ratios 中 可以找到另外一个指标 ROE 未命名.jpg 根据杜邦公式，ROE 的改变最好是跟 净利率 或 总资产周转率 有关系 DuPont Analysis ( 杜邦分析 ) = Net Profit Margin x Total Asset Turnover Ratio x Equity multiplier ( 净利率 ) x ( 总资产周转率 ) x ( 权益乘数 ) 未命名.jpg 这个表格可以找到杜邦方程式的相关分子 Net Margin, Asset Turnover (Average) , Financial Leverage (Average) VVC 这家企业看起来历年 财务杠杆 变动不大 ROE 的改变跟 净利率 与 总资产周转率 相关性较高 也可以在 Cash flow 次标签中 看到两个关於金流的比例数字 Free cash flow / sales 与 Free cash flow / Net income 反应的是 销售 与 净收入 中，能转换成 Free Cashflow 的有多少比例 最近流行的名词是"含金量" 2.jpg 最後，Morningstar 佛心地提供 Excel 档案下载 未命名.jpg 下载後，方便自己後制或是另外使用 未命名.jpg 大部分财务分析所需要的资料，Morningstar 都有提供 而且 Morningstar 的排版，个人觉得比 Wikinvest稍微好些 利用排版，让人一眼可以看得出哪个是大项目，哪些是细项 Wikinvest 这点就需要在排版加强些 利用 Wikinvest 与 Morningstar 可以了解很多财务面的状况 但是因为取得免费资料有年数的限制 还有图形介面仍不够直觉方便 始得我们无法忽视 www.gurufocus.com 的强大与方便 下一篇会介绍 Gurufocus.com 在 Gufufocus 里面 可以简洁地显示 同产业 与 同公司历史财务 的比较 也可把历年财务视觉化，而且我们可以自由订定视觉化项目 我暂时没有发现其他网站，愿意提供这种功能给非付费用户 交叉利用不同网站的免费功能，可达到付费才能拥有的功能 但 Gurufocus 能提供的，想利用交叉使用，不太可能办到 因在下并非专业财会人员 以上内容如有任何错误或不清楚 还请不吝指教，感谢 --

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