http://guccismile.blogspot.tw/2016/02/23952.html 大多数人在买一样商品前，都会仔细的计较价格，找寻CP值最高的商品，希望可以买 到物超所值的商品。遇到打折时，趋之若鹜，平时不想买的，甚至在打折时还会多买。 不过遇上投资时，变的便宜的价格，就像烫手山芋一般。 面对市场下跌，睿智的坦柏顿说:如果你正在卖，或者一心一意只想卖，那就是跟着 群众起舞，放手买进的最佳时间是街头喋血之际，甚至包括你自己的几滴血在内! 别浪费时间操心你的获利萎缩或者亏损扩大。不要和市场上的其他人一样只知道防卫 ；相反的，你应该起而攻击，寻找纷纷中箭落马的高品质企业。 投资的目标是提高你的长期报酬，而不是争先恐後抢着卖出。谨记你的目标! 真正的价值投资者，投资的是企业!而不是股票。 把自己当作投资组合的CEO，来管理能帮助我达成财务目标的公司。 作为一名CEO，难道会每天思考我是今天要卖出我的公司，还是明天要卖出我的公司? 就算想卖也不会是今天，不会是明天，也不会是下星期!! 对於CEO来说，更在意的应该是经营，至於公司的价格波动，必须被忽略。 价格对於评价企业并没有任何意义，只是做为买到企业每股的花费， 股价涨多不表示高於价值，股价跌多一样也不表示其低於价值，更多时候仅是表达市场情 绪。 股价能传达的意义实在不多，尤其对於股息成长投资者来说。 Price is what you pay. Value is what you get.价格是你付出的钱，价值才是你真正 握在手中的 。 如金融海啸期间2007~2009，娇生一样保持股息成长，近5年股息年化成长7.3%，近10年年 化成长9.3%。 而相同现象也一样发生在其他股息成长贵族上(股息连续成长超过25年以上，目前有106家 )，表中仅列出10家，并附上当时最大亏损以及07~09年间的报酬。 资料来源:Sure Dividend:Recession-Proof Your Portfolio: Top 5 Bear Market Dividend Aristocrats 能够连续数年或数10年股息成长的企业往往代表几个事实或特点: 1.企业为成熟产业，且企业营运模式能长时间获利与拥有领导地位。 2.有强健的资产负债表，适当的负债比，温和的股息配发率，强大的现金流收入，还能保 有一定的EPS成长。 3.对股东友善，重视股东权益，有计划的增加股息，以现金嘉惠股东，或在假格低於价值 时大量回购自家股票，减少再外流通股数，提高EPS。 4.有效率的使用资金，扣除股息分派後，对较少的剩余资金，进行最好的扩张与投资，假 如总得将所有获利再投入，那何时才能有尽头? 5.相较於整体市场，有较低的波动率(BETA值小於1)，即使再好的企业，遇到市场恐慌也 会受到牵连。 如:娇生Beta为0.6，沃尔码0.43，麦当劳0.38，宝侨0.57...等。 6.假如企业视长时间持续增加股息为重要的政策，则必须谨慎且保守的衡量未来的获利状 况，现金流量与股息配发率，因此当管理阶层决定增加股息，即表示对未来前景有信心。 我投资美股，主要方式为价值投资之股息成长型，并搭配简易选择权将股票出租，每 月创造现金流，让等待的时间也能额外创造被动收入。 被动收入意味着时间到了现金便会出现在帐户，并不需要频繁的买卖股票，亦不需卖 掉持有资产以支付生活。 我是在投资企业的股东，不擅长玩股价游戏，并以合理或低估的价格投资成熟的企业 ， 而不去追捧极昂贵且大众短期热门的企业。 现金流就像我种树， 只吃果实，也只取我够吃的果实，而树枝仍会持续茁壮。 我把市场当作是一家卖场，而每一家企业就像是一样商品。很多时候，我想买的东西 可能没有打折，这时後只能等周年庆或是全馆特卖时才能买到物超所值的东西，不过我可 以等。 然而，即使没有等到全馆大减价，还是不时会有商品在做促销，今天可能是卫生纸， 牛奶，而明天可能是电视与服饰，一如目前的能源，原物料，房地产...等。 因此，我买的是商品(个别企业)，而不是整个卖场(股票市场)，不论全市场是不是高 估，我都能从中买到超值的商品。 更遑论一旦全馆特卖开始，我就会像个小孩进到糖果屋般，双眼发亮的四处看着。 2015年已过，我也顺道整理一下手上的企业，在去年股息成长的变化如下，除了基本的抗 通膨外，也自动增加了些许被动收入。 列出本月这些低於价值的前23名，并不表示就适合投资。我会再从中了解企业经营的 模式与商品，并评估企业竞争优势与风险後，方能综合所有条件做出决策。 这只是方便我日常作业与节省时间，而我也确实借由这个价值计算机，找到许多优质 的企业值得投资一辈子(理想状况下)。 警语:这是个适合我且没有期限的投资与思考方式，而我希望它能陪伴我50年，完全不适 合於几个月到3,5年内的价差游戏。 排名标准非常简单，从我目前的价值投资猎人之全自动计算机中，再筛选出目前打95 折以下且连续股息成长9年以上，然後以评量分数为先，再排打折价。因此，评量分数高 的排在前，相同分数则以打折价低的为先。 首先，回顾一下1月时的前27名企业分布在全球产业分类的家数如下: 红字为较上月增加的产业区块。 全球产业 分类标准 金融 REIT 非必需消费 能源 工业 原物料 公用事业 必需消费 科技 家数 4 2 6 5 6 0 1 2 1 2月份前23名企业分布在全球产业分类的家数如下: 红字为较上月增加的产业区块。 全球产业 分类标准 金融 REIT 非必需消费 能源 工业 原物料 公用事业 必需消费 科技 家数 5 2 4 3 3 1 0 3 1 本月GICS属於工业区块当中，就有三家铁路运输企业。 铁路碍於原物料，能源价格以及农产品...等价格下降而受到影响，因此长途运输企业都 受到一定层度影响，尤以煤矿运量影响最剧-34%，汽车与零件上升16%，化学品则持平。 然而铁路仍是长途运输最经济的选择，并不容易在短期内消失。 顺道比较这三家铁路企业，基本面差异并不大， 财务体质:UNP 利息覆盖倍数最高，负债率最低。 获利能力:UNP 5年平均ROE最高，5年预估EPS成长率最高。 低估价值:CSX 本益比最低，打折价最多。 股息成长:CSX 10年化成长率最高，UNP 5年年化成长率最高。 股息安全:CSX配发率最低。 综合比较，我选择财务体质较好，获利率较好的UNP。 联合太平洋铁路(UNP) Union Pacific 股息连续成长9年 | 配息$0.55/季 | 殖利率2.75% 现价$79.79 | 5年股息年化成长率 27.30%| 10年股息年化成长率19.66% UNP联合太平洋铁路成立於1862年，总部位於内布拉斯加州的奥马哈市，为美国最大的铁 路运输公司，营运距离超过32,000英哩，服务范围为中西部占美国本土的2/3共23个州， 以及连接太平洋海岸和墨西哥湾沿岸港口的中西部地区和美国东部。 运输商品主要为农产品，化学品(包含原油，液态石油气)，煤炭，工业产品，金属矿产与 木材...等。 我的合理价为$92.91，目前为86折 下图为UNP的运输分布网，绵密的串连生产地，湖泊，河流，港口与关隘。 详细企业清单如下:其中不乏许多我已持有的企业，红色为本月新增的企业。 有些企业我也写过分析文章，可参考美股价值投资猎人系列 全球产业 分类 代号 企业 名称 连续 股息 成长 年数 殖利率% 5年年化 殖利率 成长率% 已持股 金融 AFSI AmTrust产险 10 4.80 32.41 金融 AWH 联合世界保险控股 10 3.16 27.82 金融 AMP 阿默普莱斯金融 11 3.10 27.15 金融 TROW 普信资产管理 29 2.98 11.97 O 金融 BOKF BOK Financial 11 3.41 11.38 REITs WPC WP Carey房产REIT 18 6.76 12.70 O REITs OHI 欧米茄医疗照护REIT 13 7.00 10.98 O 能源 HP 赫尔默礼奇石油 43 5.18 67.35 能源 SXL Sunoco Logistics 14 7.51 15.80 能源 CVX 雪佛龙能源 28 5.07 9.62 O 非必需消费 GPS GAP服饰 11 3.38 20.39 O 非必需消费 MDP 梅瑞狄斯媒体 22 4.24 13.96 非必需消费 EAT 布尔克国际 11 2.54 18.77 非必需消费 WSM 威廉索诺马家居 10 2.55 22.05 工业 CMI 康明斯引擎 10 3.99 32.04 O 工业 NSC 诺福克南方铁路 14 3.16 10.30 工业 CSX CSX运输 11 2.96 16.52 工业 UNP 联合太平洋铁路 9 2.75 27.30 O 原物料 CMP 罗盘盐矿 12 3.88 11.07 O 必需消费 HRL 荷美尔食品 50 2.70 16.05 必需消费 ADM 阿契丹尼尔斯米德兰农业 40 3.22 11.38 O 必需消费 NUS 如新企业集团 15 4.54 24.57 科技 QCOM 高通通讯 13 3.72 19.17 O 而我也确实利用1月的名单，在国内过年，美股下跌期间，执行加码。 除了WFC虽为低於合理价，但股息成长仅6年，因此没有在本月的清单中(筛选条件为9年) 。 2/11/2016 23:45 GPS B Stock 22.36 2/6/2016 0:22 CMP B Stock 73.84 2/11/2016 23:52 QCOM B Stock 42.8 2/12/2016 0:02 WPC B Stock 51.8 2/12/2016 0:16 WFC B Stock 44.9 2/17/2016 4:06 CMP B Stock 66.5 我也将这份新的排名，加在口袋名单中的下方。 完整的口袋名单的连结放置於首页上方的功能列: 假如对於价值投资猎人之股息连续成长:全自动计算机有兴趣，请参阅先前的完整介绍。 http://guccismile.blogspot.tw/2015/05/blog-post.html [免责声明] 本 资料仅供意见参考使用，不得作为任何金融商品推介买卖之依据， 亦不得作为向他人 提出投资建议使用。 本人已就可靠资料提供个人适当意见与资讯，但不保证资料完整性 ， 如有遗漏或偏颇之处，请浏览人士，自行承担一切风险，本评论不负担盈亏之法律责 任。其中所出现的个股标的仅作为举例说明使用，并无意图引介任何人至美国券 商开户 ，亦无意图向任何人推荐投资标的。 --

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