在台湾，高收益债是很热门的基金， 原因是因为台湾人很喜欢当包租公的概念， 希望可以达成财务自由。 (就算不工作，每个月的现金流被动收入也可以养活自己) 这篇藉由过去30年高收益债的历史数据， 来了解高收益债的报酬与风险， 希望能对想投资高收益债的朋友有一些帮助。 图文网志好读版： http://hclovenote.blogspot.tw/2015/04/20150412.html 以下是纯文字版： 这一篇的主题是高收益债券(High yield bond)，俗称垃圾债， 由非投资等级的公司债所组成。 一开始直接先透过回测工具Portfolio Visualizer (介绍与教学) http://hclovenote.blogspot.tw/2015/01/etfbacktest-20150111.html 了解高收益债的历史报酬与风险。 我设定两个100%部位的Portfolio(投资组合)： Portfolio #1 - High Yield Bond (高收益债) 数据来源为Vanguard High Yield Corporate Fund (VWHEX) 1985-2014 Portfolio #2 - US Stock Market (美国全股票市场) 数据来源为 CRSP Market Decile 1-10 1972-1992 Vanguard Total Stock Market Index Fund (VTSMX) 1993-2014 采计1985年至2014年期间(一共30年)， 每一年均投入$5000(加计通膨率)的资金： 1. 高收益债与美国全股票市场的相关系数高达0.75左右， 走势的相关性很高。 2. 下面这张图是两者每年报酬的数据，蓝色的线是高收益债， 红色线是美国全股票市场，基本上两者很贴近， 但高收益债涨没比股票多，跌也跌的比股票少， 看起来高收益债的波动性(上下振幅)较股票低。 http://tinyurl.com/pno2vbq 3. 见下图这个表格，先看绿框的数据，高收益债的IRR是6.59%， 而美国股票市场是9.82%，一年差距3%多，30年下来的终值可以 看到将近差了快2倍。 再来看黄色框的数据，高收益债的标准差是较低的9.82%， 而美国股票市场是17.6%。 (标准差为衡量波动性风险的工具，越大表示波动性较大) http://tinyurl.com/q2t9zxq 有些人会觉得高收益债的风险较股票来得大， 以上面这个数据来说刚好是相反，高收益债的风险较股票低。 4. 下图(可点图放大观看)是高收益债的3年滚动报酬(蓝线)及 5年滚动报酬(红线)(皆有经年化後的数字)，在持有高收益债至少3年的状况下， 过去30年来只有在2008年时会遇到亏损(紫色框标示)。 另外，我故意画了一条绿线在5%的位置上，其中还是有些年会低於5%的水准， 投资前一定要衡量是否能够承担这样的风险。 http://tinyurl.com/ngz5259 5. 根据1~3的说明，基本上我会把高收益债指数型ETF想成是波动性稍低且 每月配息的股票指数型ETF。 如果很在意每个月能有现金流，高收益债其实也没想像中的不堪。 (但前提是要买低费用、低税务成本的投资工具， 如果你是在台湾买内扣费用2~3%的高收益债基金， 每年报酬约6%左右的高收益债，再被一些费用啃一啃，其实大大降低了其CP值。) ---------------- 低成本投资高收益债的管道： 美国券商TD Ameritrade的投资人，可以选择 The SPDR® Barclays High Yield Bond ETF(SPDR巴克莱高收益债ETF，美股代号JNK)， 追踪的指数为Barclays High Yield Very Liquid Index。 JNK在TD是免交易手续费的ETF，内扣费用比例为0.4%，其资产总值110亿美元， 约为联博高收益债资产净值218亿美元的二分之一， 不过後者的内扣费用比例却高达1.8%(在台湾购买基金还要再支付申购手续费、托管费)。 JNK持有的公司债数目有789支，因为持有一篮子的债券，能有效降低非系统性风险。 跟JNK相关的事情： 1. 每个月都有配息，这里可以看到JNK的历史配息记录， https://www.spdrs.com/resources/distributions/index.seam?ticker=JNK 从JNK发行以来，2007/12月份到2015/4月份，7年多的时间， 每个月均有配息记录，只可惜近几年来殖利率持续下探， 最近约落在6%(如下图红框处)。 这是High yield bond过去的历史殖利率(可点图放大观看)， 在2008金融海啸的期间，殖利率甚至高达20%。 http://tinyurl.com/ol53kra 2. 既然讲到配息就要关心税务问题，值得高兴的是， 如果你是透过TD Ameritrade这家券商买JNK这档ETF， TD对於投资美国债券的部份，有自动退税的服务(不需申请， 每年三月报税季节固定退税，退回帐户中的现金部位)， 注意退税退回的比率约为70~80%。 税务方面我简单解释一下，国际投资人投资美股，唯一要缴的税， 就是在收到配息以前，美国政府会预先扣除配息金额的30%。 而在每年三月的报税，是为了要退税而非缴税。 举个例子：假设JNK在2013全年度殖利率是6%，那麽投资100万应可领到6万， 但因为要被美国政府预先扣除30%的税，所以领到的配息变成 100万*6%*(1-30%)=42000元，也就是被扣了18000元， 但这18000元在2014年度报税时(3月份左右)，TD会自动退税大约8成， 也就是会退回18000*80%=14400，因此正确的实领配息应为42000+14400=56400元， 扣除税务成本後的配息率约为5.64%。 也就是投入100万的JNK，平均相当每个月可领到56400/12=4700元的配息。 假设配息率6%为低标，那麽投入100万的JNK，最多需要100/5.64=17.7年可将 本金完全取回。 3. 有人会说，股票市场的报酬长期来看较高收益债高，那何必选择高收益债呢？ 你可别忘记，股票的报酬高是因为承担较高的波动性(风险较高)换来的 (天底下没有白吃的午餐)，你能够忍受你的资产在2008年缩水-37%後 (那年高收益债则是-21.2%)，还能处变不惊吗？ 另外，高收益债的优势还有每个月的现金流， 这笔现金不只可以用来救急日常开支，还可以作为再投入享受复利。 4. TD搭配嘉信提供的VISA金融卡，每个月可以在台湾的ATM提领配息的现金。 美国券商加开嘉信理财(Charles Schwab)帐户好处及相关资料整理 http://hclovenote.blogspot.tw/2014/10/tdcharles-schwab-20141012.html 5. 如果要投资JNK，我的建议是要有至少持有20年不卖出的打算，投资高收益债， 其实目的就是在於每个月增加的现金流，由於配息可能会从本身净值扣除， JNK基本上没有资本利得的空间，可以看到下图JNK过去十年的走势， 都是在36~42元之间打转，短期进出JNK，不会是一件明智的选择。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 36.231.124.233 ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1429319245.A.DA0.html ※ 编辑: k0783154 (36.231.124.233), 04/18/2015 09:08:13 看到有人问我 刚好一起回答 我的确有一部分的资产在JNK XD 自动退税也是我自身的经验 约78%的退回比例 (没有主动申请退税) ※ 编辑: k0783154 (180.176.83.197), 04/19/2015 00:32:35