第5，6，7周都没有交易，毕竟便宜的机会是越来越少了，只能耐心等待大幅修正。 第8周，卖了葡萄在严重低估的价值股ATW，计划结算时能接到股票，因此没有停损，届时 成本再次下降到(30-0.75=29.25) 文章难度:75 不是它真的难，只是你对它不熟悉而已。 然而，没有什麽新事物在开始学习时是不难的。 首先分享我的价值选股方式:混和葛拉汉与巴菲特，检验的方式很多种，我的肯定不会是 最好的，我也还在持续学习中。 初步筛选条件如下(黄色选项): 先介绍我使用的筛选条件: 平均交易量 > 20万股 P/E本益比 < 15 P/E未来12个月预估本益比 < 20 P/B股价净值比 < 2 EPS近五年成长 > 5% EPS未来五年成长 > 0% 总负债/股东权益比 < 1.0 长期负债/股东权益比 < 1.0 毛利率 > 5% 流动比 > 1.5 ROA > 5% ROE > 10% 殖利率 > 2% 公司回购率 > 0% 筛选结果，仅出现三档标的如下: CODI:市值规模过小且日交易量仅有20万股，因此直接替除。 VLO:瓦莱罗能源是一家位於圣安东尼奥的石油公司。它在美国等国拥有15座炼油厂，11座 乙醇工厂和一些风力发电站。(来源：维基百科) 一样深具价值，然近期一个月已涨30%， 等回落50以下再考虑，暂先剔除。 那麽就剩下ATW，也是本篇文章要探讨的标的。 Atwood Oceanics Inc. 艾伍德海事公司 成立於1968年，总部在德州休斯顿，是一家为石油和天然气井勘探与开发业(如BP，壳牌 ，艾克森美孚，雪佛龙等)提供钻井和完整探勘并分部於全球海上钻井的承包商，目前拥 有13座移动式近海钻井船和2艘正在建设中，预计2015年完工的超深水钻井船。 其中四艘超深水钻井船，最大作业水深12000英尺。 接着第一步，我习惯会再用Wikinvest来检视一次总体的数据，虽然与上面的筛选器选出 的结果不会差异太大，然有些数据是筛选器是没有的，例如Interest coverage ratio:利 息覆盖率，意味着营运收入与利息支出比，自然越高越好，表示有更高的还债能力。 左上:获利能力 左下:财务体质 右下:价值投资 确定没有什麽出入後，接着开始重要的第二步是检视长期10年成长动能，财务体质与经营 能力是否健全。 我使用葛拉汉对於防御投资者的法则进一步来检验: 使用网站晨星来检验以下条件: http://financials.morningstar.com/ratios/r.html?t=ATW&region=usa&culture=en-US 营收 > 5亿美元: ATW 12.4亿　OK 强健金融体质: 流动比 > 2.0: ATW 3.15 OK 负债/股东权益比 < 2.0 : ATW 0.745 OK 营余稳定:近十年EPS > 0 : ATW OK 殖利率 > 0没有特别规范几年: ATW OK(2015年开始发) 近10年盈余成长达平均3%: ATW 年化27.88% OK 本益比 < 15 : ATW 6.60　OK P/B股价净值比 < 1.5: ATW 0.769　OK 检视数据都在已下四张图中 Finacial财务总览 毛利率，营业收入，营利率，净收益，EPS Profitablity获利能力 毛利率，营业利润率，净利率，ROA，ROE Growth成长性 包含营收，营业收入，净利，EPS四项 Financial Health财务健康 流动比，速动比，财务杠杆，负债与股东权益比 综合以上，检验全数通过。 在确认其财务健康後，接着，检视这个产业在未来面临的困境以及是否有机会撑过挣扎期 。 首先，根据美国能源总署EIA:对2015能源短期展望报告，2015一整年几乎是供过於求，一 直得等到2016年方能改善。 http://www.eia.gov/forecasts/steo/report/us_oil.cfm 其二: 该类产业的收益，与产能利用率以及合约满足状况有绝对关系，尤其是长期合约。即使目 前油价低迷，然而假如企业能够持续获得客户青睐，继续给予长效合约，那麽至少能保证 企业未来能够经营无虞。　 首先看到产能利用率下图(依据4种设施)与一年前相比，都下降不少，其中又以Drillship 的利用率降幅最大，来到11%。 资料来源:RigeZone 然而，从合约看来目前70%的设施都以获得合约至少到2015年。 甚至许多合约已塞满至2016，算是还不错的一面。 此外，找寻ATW是否有较同业优势之处，在衡量所有财务数字时，务必与同业对比，因为 每种产业特性不同，而数字是相对而非绝对。 首先是它的设施平均使用年分，几乎是同业最低的8年，仅次於同业Seadrill，一般而言 此类设施可使用超过40年，且新设施的建造费用非常高，以ATW的年报所示，目前正在兴 建的两个ultra-deepwater drillships造价为6亿3500万美元。 资料来源:Atwood 2014 Johnson Rice Energy Conference. Net income margin(净利率)为同业最高 Return on Capital Employed;ROCE ratio(已动用资本回报率)为同业最高 用于衡量资本投资效益指标，是显示公司资本投资效益及盈利能力的比率。换句话说， 已动用资本回报率是衡量公司运用资本产生回报情况的一个指标。一般来说，已动用资本 回报率应该高於公司的借贷利率，否则的话，就会减少股东收益。(解释来源:MBALib) 最後，秀一下海上钻井设施的几种分类，让各位有一点点概念。 钻井平台比较: Drillship钻井船 钻井平台Semisub Jackup钻井平台:体积较小作业水深也较浅 结论: 价值投资大师坦伯顿与价值投资之父葛拉汉都提到，你不可能买在最低点，然而你可 以投资在拥有绝对内在价值高的资产上，而低於内在价值的价格，是绝佳的安全边际，也 是投资能够长期获利的关键，热门股票的价格往往已经包含过多对於未来成长的期望，投 资人已处於不利的位置。 即使我知道巴菲特在2014第四季已出清埃克森美孚石油与减持18%NOV(美国最大油田 设备制造商National Oilwell Varco)，然而我做了研究後，评估发现其潜在的机会，相 对的也面临一定层度的风险，以及一段长时间的等待。 此外，未来假如顺利接到股票後，在油价低迷期间，我能做掩护可乐(Cover Call)来 利用ATW创造现金流，进一步持续降低持有成本，然而只要是个股就有非系统性风险，因 此我的保护机制为单一个股不超过市场总资产的5%以及分散化，再买远天期(4-6个月)葡 萄做绝对避险。 如果综合以上仍无法接受长期投资，那麽便宜的指数化投资工具绝对会是最好的方式。 也是为什麽我在前篇文章 [基础教学]为什麽我选择投资美股(美股现金流收入上) 中提到整体投资的比例为:40%ETF资产配置+30%长期核心持股+20%现金流收入+10%波段交 易。 我选择分散化的资产配置做为基底，避免过度集中投入於绩效大幅落後的区块後，行有余 力再投资在我严选的绩优股买进持有，创造长期价值，再搭配短期现金流，构成我方方面 面的投资组合。 [免责声明] 本资料仅供意见参考使用，不得作为任何金融商品推介买卖之依据， 亦不得作为向他人 提出投资建议使用。 本人已就可靠资料提供个人适当意见与资讯，但不保证资料完整性 ， 如有遗漏或偏颇之处，请浏览人士，自行承担一切风险，本评论不负担盈亏之法律责 任。其中所出现的个股标的仅作为举例说明使用，并无意图引介任何人至美国券商开户， 亦无意图向任何人推荐投资标的。 [免责声明] 本资料仅供意见参考使用，不得作为任何 金融商品推介买卖之依据， 亦不得作为向他人提出投资建议使用。 本人已就可靠资料提 供个人适当意见与资讯，但不保证资料完整性， 如有遗漏或偏颇之处，请浏览人士，自 行承担一切风险，本评论不负担盈亏之法律责任。其中所出现的个股标的仅作为举例说明 使用，并无意图引介任何人至美国券商开户，亦无意图向任何人推荐投资标的。 -- 追日GUCCI投资美股，享受生活 http://guccismile.blogspot.tw Survive in the market instead of defeating the market. 我的投资心法:每月都要有被动现金落袋为安，而不是帐面上的浮动损益。 --

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