这篇说的全球股市，是指扣除美国以外的股票市场。 很多投资人利用VEU这档ETF来配置美国以外的股票市场， 但可能有一些人不知道，这档ETF没有配置在小型股， 很有可能会错过小型股的溢酬。 ----------------------- 图文表格网志版： http://hclovenote.blogspot.tw/2014/12/20141221.html 以下是纯文字版： 投资全球股市(美国除外)的ETF，其中稍有名气的就是VEU。 美股代号: VEU - 全名为Vanguard FTSE All-World ex-US ETF， 追踪的指数为FTSE All-World ex US Index，内扣费比例为0.15%。 其实，鲜少人会去注意到VEU所涵盖的公司偏重在大型股，在小型股的部位几乎是零， 所以如果投资人只投资VEU，很可能就吃不到小型股的风险溢酬。 (小型股的历史报酬较高，还不知道这个故事的投资朋友，请参考这篇文章： 资产配置策略 - 偏重小型股与价值股提高报酬(一) http://hclovenote.blogspot.com/2014/11/20141128.html 如果想要加入全球股市(美国除外)的小型股部位，可以使用这一档ETF： 美股代号: VSS - 全名为Vanguard FTSE All-World ex-US Small-Cap ETF， 追踪的指数为FTSE Global Small Cap ex US Index，内扣费比例为0.2%。 VEU和VSS这两档均为TD Ameritrade的免交易费ETF(买进及卖出均不收费用)， 投资人可以自行决定配置的比例，例如VEU:VSS采6:4或7:3的配置方式 (加重小型股的配置，而非全压在小型股会是比较安全的作法)。 而使用其他券商，交易手续费不是问题的投资人，可以只购买VXUS这一档ETF (2011年才成立的)，就可达到涵盖小型股的作用： 美股代号: VXUS - 全名为Vanguard Total International Stock ETF， 追踪的指数为FTSE Global All Cap ex US Index，内扣费比例为0.14%。 VXUS为VEU+VSS的组合，VEU:VSS大约是9比1的比重配置。 以下面这个示意图来说明VXUS、VEU、VSS三者之间的关系，应该就很清楚了： http://ppt.cc/J~E- 再来，我们看一下实际持股的比重(资料来源：美国晨星，截至2014/12/20止)： (表格详见Blog) VXUS比VEU多出小型股的部位(上表蓝色的数字)，可惜的是，小型股的比重略嫌不足。 再来，我们实际比较看看过去几年的历史报酬，偏重小型股得到多少的好处？ 我利用ETFReplay提供的工具，Porfolio(投资组合)输入VEU 100%的比重 (下图绿色线走势)与Benchmark(标竿)输入VSS(下图蓝色线走势)来做比较， 数据期间为2009/4/6~2014/12/19(因为VSS这只ETF，2009/4月才成立)，如下图 (可点图放大观看)： http://ppt.cc/t6P1 可以看出VSS从头赢到尾，Total Return(累积总报酬)为113.8%，而VEU为86.3%。 更特别的是，在Volatility(波动性)的部份，VSS也意外的较低为20.4%，VEU则为21.2%。 很多人认为持有小型股会有较大的波动性风险，但事实上，数据告诉我们的是， "不一定"。 各年份的报酬比较如下图： http://ppt.cc/cafw VEU在2011年赢了5.6%，以及今年2014赢了1%，其他年份，都是VSS胜出。 从历史数据来看，如果采用VEU+VSS的配置，VSS的比重越大，整体报酬就会越好。 这叫做後见之明，小型股的报酬较好，是根据历史来推断的，未来会不会持续这种现象， 我们不得而知。 我们能做的就是"分散化配置"，不错过任何一个风险溢酬的机会。 只投资VEU或是只投资VSS，都算是一种赌注。 而选择分散配置的人，则是不选边站，两边的好处都想要capture， 而拿到的就是两者的平均，不会最高也不会最低。 除了VSS以外，对於TD Ameritrade的投资人，还有另外一种选择： 美股代号: SCZ - 全名为iShares MSCI EAFE Small-Cap ETF， 追踪的指数为MSCI EAFE Small Cap Index，内扣费比例为0.4%。 EAFE各是代表Europe(欧洲)、Australia(澳洲)、FE表Far East(远东)包含 日本、香港、新加坡等。 SCZ也是TD Ameritrade的免交易费ETF(买进及卖出不收任何费用)。 SCZ投入的市场，主要以已开发国家为主，因此较VSS涵盖的国家较少。 VSS比SCZ多出的部份为：新兴市场、加拿大。 有些人认为新兴市场：发展尚未成熟、政局较动荡、政府干预力强、 法规制定品质良莠不齐、法规执行程度也不一等等， 所以希望避开新兴市场，那麽就可以选择SCZ这一档ETF。 我们来看SCZ跟VSS的国家持股比重前十名： (表格详见Blog) 在过去五年的年化报酬率，VSS为6.71%，SCZ为9.04%。 看似SCZ压倒性的胜利，不过会有这样的结果，主要是因为SCZ中日本的比重 将近三成，而在2013年日本股市的表现非常好，也进而提昇SCZ过去五年的报酬。 --

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