闲聊一下石油产业.. 世界上 如果是巨型的石油公司 vertically integrated oil majors (垂直整合上 中下游) 一:石油业务: 依照石油业务大概区分成三块 1. upstream: exploration & production (E&P) 上游: 主要业务在 探勘 和 开采 石油或天然气 2. downstream: refining and marketing 下游: 我们看到的 炼油厂便是这个部份 原油一送到炼油厂 便开始提炼成 汽油 航空媒油 和 润滑油等 3. chemicals 制造这些石油的化学产品 例如塑胶等 二: 哪些石油公司 国际上 欧美列强上市最有势力的巨型石油公司主要六个 叫super major 美国 NYSE:XOM , CVX, COP 英国: BP 荷兰 RDS/A, RDS/B 法国:TOT 英国:BP 这些石油公司有巨大的石油蕴藏量 也与该国的政治挂勾 这六家外 尚有 义大利 NYSE:E 西班牙 REPYY 挪威:STO 加拿大 SU, CNQ等 而除了这些私营的石油公司外 主要掌握油田的中东石油公司 属国家拥有 投资人无法购买 而其他的国家级的石油公司 有的有部份股权有上市可供投资人交易 有的是可能有国有化风险的私营公司 这些的石油公司有 俄罗斯: OGZPY, LUKOY 阿根廷: YPF 南非: SSL 中国大陆: PTR, CEO, SNP 巴西: PBR 国家级的石油公司的缺点是 可能公司的政策在於国家利益 而非以创造股东价值为第一优先 最近的国际案件: 阿根廷要将其最大石油公司 YPF 国有化 阿根廷长期将该国油价控制在每桶50镁 剥削YPF利润 而 国有化YPF 消息一出 投资人窜逃 造成YPF 股价暴跌 西班牙 REPYY 是YPF最大股东 持有YPF 5x多% 计画国有化後将只剩6% 而YPF事件 造成REPYY股价重挫 这可能是REPYY股东所无法预测的子公司政治风险 三: 油价与 石油产业风险与利润 简单说 油价上涨 上游业务的 探勘 和 开采获利会最好 (原油拿出来就赚钱) 目前的油价 专以此业务为主的石油公司 EBT% 甚至可到30~50% 如 OXY, CEO, APA等 油价上涨 服务提供商 (租给石油公司的钻井平台 或 drilling rigs等公司) 订单多应接不暇 甚至开采成本高的深海 或政治风险高的地区 尤其深海钻井船 不好做 下游的 提炼原油业务可以说"利润低微" 加油站的话更是价格竞争 而在油价上涨时 若是一个石油公司没有油田 只以此业务为主的 甚至还会亏钱 如台湾的中油 原油上涨(成本上升) 加油站冻涨(收入没有增加) 不过一般来说 一个石油公司利若以此业务为主的 EBT% 几乎都不到 10% 如大陆的中石化 SNP 和 美国有许多加油站的 VLO (风险大 获利低) 而油价下跌时 石油公司通常第一个先砍的便是开采业务 而石油服务商通常都高度竞争 很难为股东创造长期的财富 (风险大) 石油一经开采出来需要 输油 输气管线来输送 而经营 输油输气管线的公司(收租金) 虽然成长缓慢 但长期来说大都均是赚钱的 对於油价的 涨 跌也比较不敏感 (因为收租金) 而这些公司通常都以合夥型式存在 称做 MLP (Master limited partnership ) (风险低 获利中) 而如文章上的那些 巨型石油公司(所有上中下游都垂直整合) 大概 利润 EBT% 10~20% 另外有一种商品 油田将其证券化 称Royalty trust 但是若油田开采完 其价值也归为0 需要个别去查其油田 还有多少年限 结论: 1.石油公司最赚钱的在於石油本身 2 没有油田的台湾其实很可怜 在整各石油产业链里算是利润最低微的 --

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