罗纳德-麦金农：美国现在面临滞胀 http://news.sina.com.tw/article/20110626/4505964.html 北京新浪网 (2011-06-26 13:15) 　　新浪财经讯 由中国国际经济交流中心主办的“第二届全球智库峰 会”于25日-26日在北京举行，美国斯坦福大学教授罗纳德-麦金农表 示，美国现在所面临的情况是滞胀。他认为，通胀是外来的，某种程 度上不好控制，因为信贷大幅度减少，经济停滞是从国内产生的。 　　罗纳德-麦金农表示，现在国际货币体系建立在美元基础之上，现 在面临着欧元区问题，美国央行的做法让很多热钱进入了新兴国家， 让他们的货币升值，从而降低他们的竞争力，这些国家美元的储备越 来越多，很多国家失去了控制，也出现了通胀的情况。 　　以下是发言实录： 　　罗纳德-麦金农：这个小节的主题主要是改革国际货币体系，六分 钟要谈国际货币体系的改革是很困难的，我想讲一讲这些问题当中， 也就是中美共治，伯恩斯也谈到，大家都喜欢这个过程，喜欢谈论汇 率是否应该规定，贸易平衡，是不是美国应该储蓄得更多，我想讲的 主要是谈一谈利率。如果利率差别很大的话，很难建立一个稳定的国 际货币体系，我们应该看一看监督一下利率之间的差别。我想给大家 看一个非常令人惊讶的图表，所有的新兴市场国家都是上面的这个线 ，中国的外汇储备达到3万亿，其他的新兴国家的外汇储备也增长得很 快。他们所有的都没有这种监督的控制，这就是我们现在在全球有这 种通胀的问题，这是一个很严重的问题。 　　现在国际都是建立在美元基础之上的，这就是我们现在的体制， 现在我们面临着欧元区的问题，美国中央银行所做的对全球也都是有 一些影响，美国央行的做法让很多热钱进入了新兴国家。让他们的货 币升值，从而降低他们的竞争力，这些国家美元的储备越来越多，很 多的国家失去了控制，也出现了通胀的情况。现在的大宗商品价格也 大幅上涨，实际上美国的通胀并没有出现，实际上他们没有太多的增 长，PPI是大幅增长，在70年代的时候我们有美元的贬值，美元大幅的 流出，导致其他的国家经济失控。这就表明中国和其他的国家汇率并 没有大幅的被低估，也可以看印尼，俄罗斯，他们的货币实际上被过 高的估值了。 　　罗纳德-麦金农：(图)这张图表显示的是零利率的政策在2008年的 时候，美联储也降低的利率，大概在0左右。新兴市场的利率更高，因 为增长更高，所以他们的利息更高，他们想保持高利率，但是由於这 种热钱的增长，中国想提高利率来降低通货膨胀，但是他们不能够提 高利率，因为会有热钱的流入，所以中国人民银行也很难再提高利率 。还有就是套利的形式，在2002年的时候，美联储来降低利率到2004 年的时候，这种银行间的拆借利率达到1%。因为美国的利率很低，美 元不断的在削弱，这就是对套利的人来说是一个额外的奖赏。在日本 也发生了同样的事情，我们还有这种大家都希望得到美元，因为美元 是非常安全的，这实际上是一种临时的现象，在2009年开始的时候， 美元不断的贬值，美联储把利率降到0，很多国家就会有大量的外汇储 备，美元的贬值实际上是一些新兴国家货币的增值，尽管这些国家的 货币升值了，但是由於国内的货币监管的流失，也对他们造成了负面 的影响。这就使得那些利用美元来进行套利的人大幅获益。中国已经 升值了一些，实际上这种升值和其他的新兴国家也一起进行升值，可 能2011年後半年的时候也会继续升值。这就是我之前讲的这种情况的 结果。新兴市场共同群众的崛起，在2011年的时候，这些国家所有的 外汇储备达到6万亿，之前是1万亿。 　　罗纳德-麦金农：(图)这是最近在危机之後的一些数字，中国、俄 罗斯、印度尼西亚、印尼、巴西的情况，这种美元储备得越来越多， 不光是美国的国债不断的增加，大家可以看到外汇储备占GDP的比例不 断的增加，在2001年只是15%，现在已经达到35%，中国实际上达到了 50%。新兴市场国家的通胀比美国、欧洲、日本以及那些发达国家加起 来都要高，这主要是因为他们的利率高，很多成熟的经济体，他们都 实际上陷入了增长乏力或者缓慢的增长，实际上周边的这种通胀并没 有中心的膨胀高。 　　(图)这个数据可能比较老了，看看中国由於贸易的顺差所带来的 外汇储备的增长，以及热钱的比率。实际上在2010年第四季度是非常 高的，最近我上飞机的时候，看到了电子消息，实际上在过去的一个 季度，热钱对贸易的增长并没有贡献的太大。另外是商品的泡沫，如 果这个利率是0的话，我们可以看到初级的商品价格不断的上涨，同时 我们也看到2007年的美国房地产泡沫已经破裂。另外一个泡沫是初级 产品的泡沫，主要是自然灾害的影响，实际上我觉得责任应该是美联 储的政策，很多投机的人他们都希望看到初级产品的价格不断的上涨 ，在期货市场，他们都会推动未来的石油以及商品的价格。今天下午 讨论的时候，我会跟大家谈这张图表，但是在这张图表上主要的信息 是美联储几乎是一直把利率保存在0的基础上，与此同时，美国的信贷 数量在大量的减少，这对於中小型的企业来说影响非常大，可以说在 美国的银行体系出现了崩溃，这是晚些时候要说的一个问题。 　　罗纳德-麦金农：美国现在所面临的情况是有一个滞胀，通胀是外 来的，某种程度上是不好控制的，经济的停滞是从国内产生的，是因 为信贷大幅度的减少，在下一次G20的会议上，我们希望讨论一下利率 的问题，以及是否有可能，处在中心的这些成熟的经济体能够共同的 在利率的问题上做出一些新的、共同的举措。这也会帮助在边缘的这 些国家更好的应对利率方面的问题。 　　昨天我们提到过人民币应当国际化的问题，我同意，但是在说到 风险或者威胁方面，没有人会从中国的银行或者说上海的某个地方去 借人民币，因此在考虑人民币国际化的时候，需要考虑到这个风险。 我基本上就讲这麽多。 ========================================= "这就表明中国和其他的国家汇率并没有大幅的被低估， 也可以看印尼，俄罗斯，他们的货币实际上被过高的估值了。" 人民币没有被低估 印尼，俄罗斯被高估 -- 1 Foreign_Inv 试阅 ◎海外投资板 2 ForeignEX 理财 ◎外汇板 3 Fund 基金 ◎基金版 4 Stock 学术 ◎股票版 --

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