陶冬：流动资本飙高 大陆民间企业面临困境 http://news.cnyes.com/Content/20110608/KDXD95SQLEI4Y.shtml 钜亨网新闻中心　　2011-06-08 16:10:21　 知名分析师陶冬表示，炒作商品向来所向无敌的温州民间资本， 炒白银却踢到大铁板，不少厂商亏损达上亿元人民币。 为了必免穿仓，四处借贷的温州人也使得民间贷款利率年利率达 120%。 这点出了大陆企业面临的困境，包括流动资本飙高，还有工资上涨的问题。 以下为陶冬部落格全文： 温州的民间资本最近麻烦多多。 温州游资炒房、炒煤，在中国几乎是无敌之师， 所向披靡，不过这次炒白银却惨遭滑铁卢。 上海黄金交易所白银期货(Ag T+D)，聚集着大量温州资金的高杠杆长仓， 国际市场的白银价格又恰恰在“五一”假期间狂泻。 长假期之後，上海白银连续七日跌停板，想平仓也退出无门。 五月中旬，白银遭遇三十年一遇的暴跌，到底令温州损失了多少钱， 可能永远都没有答案，不过亏损上亿元人民币的人比比皆是。 为避免穿仓，温州人四处“补水”，当地民间贷款利率一度升上每月十厘， 即年化利率120%。 白银之痛，对於温州整体经济而言，其实只是癣疥之疾。 流动性危机才是心腹大患。 中国人民银行在一年多一点的时间之内， 将存款准备金率上调550点，银行体系内流动性迅速抽紧， 力度之强为朱熔基1995年调控以来所未见 （当然仅调存准不动利率是否妥当，仍有争论）。 由於银行全力满足国有大客户的需求， 温州这样以民营中小企业为主的城市便成为银行借贷业务的弃儿， 资金异常紧张，私人间拆借利率普遍升至月息五厘以上。 如此的高利贷，无异饮鸩止渴。 果然，三、四家知名企业先後因资金链断裂而倒闭， 不知名企业关门或工厂主一夜间消失更不计其数。 温州经济告急的另外一面，是成本的飙升。 工资成本高涨，原料成本高涨，劳工供应不确定，电力供应不确定， 人民币汇率也不确定，出口企业一般只敢接三个月以内的短单， 开工率大幅下降，开工企业也处於半亏本状态。 温州所面临的困境，在沿海地区普遍存在， 在民企居多的浙江、广东、福建省尤为突出。 成本和不确定性，导致开工不足； 资金链紧缩，在诱发倒闭潮。 民营企业的处境，并不乐观。 民营企业的困境，目前尚未在统计数据中反映出来， 暂时也没有在上市公司（多数为国有企业）的业绩中反映出来。 这恰恰是中国经济的两重性：上市大企业VS民营小企业。 但是在过去的一个半月，不少上市企业开始反映它们的客户的资金链迅速抽紧， 有些生产型企业开始拖欠电费、税费的缴纳。 最近，工信部和银监会先後发文，要求银行重视对中小企业的放贷， 希望这些喊话可以变成确实的信贷。 如果中小企业的流动性困境再持续几个月， 它们的问题便会通过经济生物链传导到其它领域，需求随之下降，增长减速， 应收帐上升。 中小企业，并非中国经济的鸡肋，他们支撑着经济的半边天。 这是否意味着货币紧缩政策会转向？ 笔者认为暂时不会。 一，目前看来通胀压力比想像的还大， 而且食品价格与工资短期内对经济放缓并不敏感。 二，中国政府似乎不太介意经济增长滑落到8至9％区间。 三，房地产调控正处在关键期。 如果GDP增长有跌破8％迹象的话， 则笔者预期新一轮财政扩张政策将於年内推出。 -- 中国资讯 --

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