https://www.facebook.com/foxmydearfox/ 图文好读板 近期市场的焦点为：原油价格、高收益债、人民币与联准会。 原油价格持续承压：近期OPEC决定不减产，看起来没有实际规定产油上限， OPEC11月原油月产量上升至3169万桶，加上国际能源总署警告明年原油需求 将减速，供给过剩至少至2016年末，使得纽约油价从41美元跌至七年新低35 美元。在需求疲软的情况下，产油国之间譬如伊朗以及沙特间的对於竞争市 占率的矛盾，目前没有缓和迹象，预计供给面的进一步增长会持续让油价下 挫。本周油价重挫加剧市场的焦虑，彭博大宗商品指数跌破80创16年新低， 欧美股市走低，避险商品需求增加，美元指数上周下滑0.8%，日圆上涨1.9% 对美金来到121，美国十年债收益率从2.24%下滑至2.14%。 高收益债利差扩大：美国高收益债的信用利差持续扩大，某种程度是由於预 期联准会紧缩之後美元流动性紧缩，市场的风险偏好下降。更重要的事高收 益债的利差与美S&P 500目前走势分化，在联准会升息前金融市场动荡加剧的 情况下，美股可能进一步面临更大的修正。 人民币走贬： CNY上周下滑0.8%，周五触及6.4561四年新低。从外汇存底来 看，中国十一月外汇储备减少872亿美元，储备非美资产相对於美元走贬是原 因之一，另外因为中国面临较大的资本外流，中国人民银行令商业银行用美 元干预外流压力也是下降原因。从经济结构来看，中国十一月的出口分别下 跌 6.8%，以出口为导向的经济体如台湾与韩国也分别下滑16.9%与17.6%，在 出口疲弱的状态下人民币仍有贬值压力，人民币贬值一方面能够降低人行干 预成本，同时顺应人民币加入SDR後能更加市场化。 联准会升息：本周三（12/17）凌晨三点将迎来美国联准会利率决策，根据利 率期货，目前升息的概率约在80%左右，近期联准会多位官员在公开市场对今 年升息的一致性，让下周三升息看起来是板上钉钉的事。九月份联准会公布 的利率点阵图显示2015年联邦利率预期为0.375%，2016年底预估为1.375%， 不过我们认为升息的节奏会比九月中预估来得缓慢，目前预估本次会议会调 升一码，未来则视经济表现、通膨及就业状况而定，预估明年2-3次升息。 外汇市场短评 JPY(118.5-122):日本3Q GDP上修至0.3%，摆脱初值的衰退，其中企业支出季 增0.6%贡献最大，另外核心机械订单月增率10.7%，大幅优於预估的-1.5%。 利好的数据使得市场削弱短期日本央行增加宽松的预期。联准会升息前预估 市场会持续大幅波动，在目前石油价格、高收益债、人民币以及美升息的不 确定性下，预估避险的日圆有上涨空间。 EUR(1.08-1.1200):在令市场失望的ECB会议後欧元空头回补，目前在市场充 满不确定性的情况下，作为融资货币的欧币短期预有支撑。不过通膨仍低， 太强劲的欧元预估会在欧央行的干预下走势偏弱。 GBP(1.50-1.5350): 英国央行维持0.5%的利率不变，提到持续关注油价以及 英国薪资增长的状况，英国不必然随美升息。短线观察英镑与欧元走势较密 切，预估本周英镑在1.50-1.5350。 AUD(0.71-0.7350): 澳洲十一月就业人口增加7.14万人，失业率降低至5.8% ，就业参与率增加至65.3，皆优於市场预期，观察澳币的走势有稍微脱钩铁 矿砂价格的迹象，预估会在0.7100-0.7300的区间盘整。 NZD(0.6500-0.6850): 纽西兰央行下调利率一码至2.5%，称因为经济成长放 缓及通膨疲弱。近期公布的乳品拍卖价格上涨3.1%，消费者信心与制造业 PMI 54.7都优於预期。 CNY(6.42-6.50):在经济疲软以及资本外流的情况下，预估人民币持续走贬， 但走贬步调会受到人民银行的控制。 CAD(1.36-1.40):受到原油价格下滑影响，加币上周五跌至11 年新低1.3756 ，基本面在石油价格仍然低靡的情况下，预估加币持续走弱，目标1.40。 --

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