中国这次双降 对全球而言是个大利空？ 钜亨网 陈慧菱 2015.10.26 http://goo.gl/ODY4PB 中国人行上周五又一次突袭，宣布基准利率及存款准备金率「双降」措施，这是中国自 去年 11 月以来，第 6 次降息与第 4 次降准。 英国《卫报》评论认为，这类宽松对股市而来虽然是利多，但投资人在买进前应先想清 楚，这是个经济强劲或是衰弱的信号。 首先可以注意到的，这次的「双降」就在第 3 季 GDP 公布後不久，而第 3 季 GDP 为 年增 6.9%，出现意料中的成长放缓。但考虑到 8 月的股市动荡，这样的表现其实不弱 ，而且在当局「调结构」的考量下，相对仍然健康。 不过《卫报》资深编辑 Larry Elliott 提醒投资人，如同许多评论家指出的，中国的 GDP 数字，常常是看官方要填多少而定。Fathom 的 Danny Gabay 认为，中国真正的 GDP 只有 3%，周五的「双降」证明了这一点。 与全球其他央行相比，中国人行的优势在於，中国现在的基准利率 4.35%，还有很大的 操作空间，不像多数央行是在零利率或负利率间痛苦抉择。但坏消息是，中国有可能被 迫一降再降，例如经济顾问 Gerard Lyons 就认为，中国迟早将加入其他央行的行列。 值得注意的是，全球不是只有中国在宽松。就在中国降息前，欧洲央行才清楚表明，他 们打算在 12 月扩大量化宽松，而已经是 -0.2% 的利率，还有可能再调低。本周日本 也值得观察，他们一直准备推出更多刺激措施。这类宽松预计会让欧元、日元走低，结 果美元将会上涨。 由於美国也有经济放缓迹象，并且担心美元被推得更高，因此一直推迟原先的升息计画。 既然中国、日本、欧洲进一步宽松，美国迟不升息，都在设法刺激经济、避免通缩的威 胁，这样有什麽问题吗？ Elliott 指出，这麽做等於是货币竞贬，各国都想从对手身上偷到成长，这样虽然不等同 回到 1930 年代的贸易保护主义，但看上去也非常类近。 而且，一再宽松的结果，就是效果一次次减弱。QE 发挥效用的方式，一是通过汇率，但 所有国家都宽松，货币贬值也难以达成。而由全球贸易普遍减少的情况也说明，竞贬只 是拆东墙补西墙。 --

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