想知道存在银行的钱会不会变薄 就要搞懂负利率和QE的差异 钜亨网 许光吟 2015.10.23 http://goo.gl/NslfpE 据《Zerohedge》报导，在九月份美国联准会 （Fed） 的利率决策会议中，引起市场一 片譁然。 而「负利率政策」又与过去 Fed 实行的「QE 政策」在本质及未来影响性上，又有什麽 不同呢？ 德意志银行分析师 Abhishek Singhania 在最新的研究报告中就「负利率」与「QE」深 入的探讨了几个问题： 一、对金融系统稳定性带来的风险？ 据研究指出，对一个高度杠杆的经济体或是高度宽松的经济体而言，追求负利率在短期 内的成效，很可能比实行资产购买更来的有优势。 资产购买计划的目的，主要是为了要压低债券的期间溢价，随之降低实体经济中的借贷 成本。 据研究观察，当鼓励银行业提高市场上的借贷成本时，负利率是可以有效地来帮助降低 杠杆。 但当一国的央行想要长期的实行负利率政策，那麽负利率的预期就将长期的嵌入至市场 之中，导致长期债券的殖利率下降，进而带来金融风险稳定的担忧。 二、可供「QE」购买的资产标的，流动性是否充足？ 当一经济体没有充足的资产标的可供 QE 来购买时，负利率可能反而较具吸引力。 以瑞典为例，截至今年年底，瑞典央行的资产购买计划将买下 20% 的已发行瑞典国债， 而以瑞士来说，瑞士的已发行国债的市场规模，则就更小了。 而如果央行决定购买其他一些可能为市场带来副作用的资产，例如瑞典央行决定购买金 融资产担保债券 （Covered bonds） 来替代，这就很可能将加大房市的风险。 在欧元区内，尽管有些欧洲央行 （ECB） 委员担忧市场上的公债流动性可能会不足， 但其实 ECB 在操作上仍有很大的空间能够找寻其他相关的资产，来扩张其资产购买计划 。 而以目前公债市场上的流动性估算，至少 ECB 还能够将此轮的资产购买计划，加大延长 到 2017 年九月。 三、对汇市及信贷市场的影响？ 对汇市的影响： 当一国央行欲对该国货币进行贬值时，负利率就是一个高度有效的工具。 短期利率绝对比长期利率更容易受到汇价波动影响，这很可能是因为汇市交易员习惯使 用隔夜或短期拆款利率，来进行融资交易，而非借入长期资金。 --

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