http://tinyurl.com/p7yom96 钜亨网编译张正芊 综合外电　　2015-06-05 15:45　 国际公债市场周三 (3 日) 开始再度遭遇强大卖压袭击，由德国公债领跌，10 年债殖利 率於周四上午一度冲破 1%，相较於 4 月时还只有 0%；美国及亚洲公债价格跟着摔落。 分析师们指出，这不仅呼应欧洲央行 (ECB) 总裁警告的债市震荡恐更加频繁，也意味全 球指标可能已由美国公债转向德国公债。 德国 10 年期公债殖利率周三飙上去年 10 月底以来新高 0.888%，并创 1998 年以来连 续 2 日累积最大涨幅；周四抛售潮进一步恶化，殖利率甚至升破 1%。美国 10 年期公债 殖利率也先於周三飙上 2.38%，创去年 11 月以来新高；周四又再冲上 2.42%。 市场观察家对於这波德国公债大跌的原因莫衷一是，除了可能是今年稍早多头配置过多产 生的修正，也有人指向 ECB 总裁德拉吉 (Mario Draghi) 周三发言。他表示，德债殖利 率反转，可能因为欧洲经济改善及短期流动性匮乏等因素，但总而言之「应该要习惯波动 性升高的时期」，并称这也是利率极度低落的副作用。 那麽，为何德国公债是这次债市风暴的核心？美国银行财富管理 (U.S. Bank Wealth Management) 固定收益部高级策略师 Dan Heckman 接受《MarketWatch》访问时指出，有 部分可能因为德国公债如今被视为比美国公债「更好的全球经济活动指标」。 他表示，由於过去这一年美国经济缓慢复苏，但欧洲及日本陷入通货紧缩，使得投资人渐 渐认为美国公债或许不再是最佳的全球经济表现指标。加上 ECB 今年 3 月开始实行量化 宽松 (QE)，对欧洲经济带来刺激效应，使得德国公债超越美债成为全球最佳经济风向球 。 标准银行 (Standard Bank) 驻伦敦 10 国集团 (G10) 策略部主任 Steve Barrow，则提 出三种德债大跌可能解释。第一是欧元区经济改善，但这说服力最低。第二是欧洲 QE 实 施後，投资人大买欧元国公债，许多公债殖利率跌入负值；但日本公债同样也受欢迎，且 日本负债比欧洲恶劣许多，日债却未遭屠杀。 因此只剩下最後一种解释，却也是最不祥的：即全球资产价格恐怕短期内将修正，而德国 公债就像「矿坑里的金丝雀」，亦即预告险境的指标。Barrow 警告，许多资产价格本来 都应该比德国公债更快跌回实际水准，例如中国股市；现在虽然是德债先摔，但其他资产 价格也不会等太久。 --

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