ref: http://cn.wsj.com/big5/20140212/rte073836.asp 在成为美国联邦储备委员会（简称：美联储）主席後的首份国会证词中，耶伦 (Janet Yellen)向全世界传达的信息是：美联储货币政策将具有连续性。以下是对耶伦 证词以及美联储国会报告的五点总结： 耶伦没有闪烁其词：贝南克(Ben Bernanke)向国会递交的半年度证词书面讲稿一般都有 8-12页之厚。但是耶伦的首份证词只有五页多一点。她说话直接，意在解决急迫问题。 耶伦是否会坚持贝南克采取的政策？她的回答是：“我要强调的是，我认为美联储货币 政策的连续性很强。”耶伦是否担心近期新兴市场的动荡？她的回答是：“我们的理解是 ，从目前来看，这还不对美国经济前景构成重大风险。格林斯潘(Alan Greenspan)等前任 美联储主席拿手的言语模糊的时代正式告终。 耶伦立场偏宽松：我们已经知道这点，但是其证词强化了这一看法，即她是个宽松派， 即她倾向於使用宽松货币政策来解决低通胀、高失业率问题。最值得注意的是，她非常 关注疲软的就业市场，她在证词书面稿的第一页就提及此点。她称劳动力市场的复苏进程 还远未结束。在做此评价时，她看到的不仅仅是失业率降至6.6%这一因素。她表示，失业 时间超过6个月以上的人口占总失业人口的比例依然超过正常水平，目前在做兼职工作但 希望找到全职工作的人仍然很多。 新的前瞻性指引的路线图，没有新的加息门槛：美联储一直就是否以及如何改变对短期 利率的前瞻性指引进行辩论。自2012年12月份以来，官员们已设定了两个加息门槛来向 指引他们的加息考虑，一个是6.5%的失业率门槛，一个是2.5%的通胀率门槛。 官员们在2012年12月份表示，任一门槛被触及，都会引发对加息的讨论。但随着失业率的 下降，官员们已对这一门槛失去了信心，部分原因是他们认为失业率指标掩盖了就业市场 整体疲软的状况，例如很多人离开了劳动力大军，因而不再被计算为失业者，但在经济好 转时，这些人会重回劳动力大军。官员们已考虑将失业率门槛降至更低水平，例如6%。 但耶伦并未提到该主张，这也强烈暗示这一主张没有下文。相反，她非常明确地表示， 即使失业率触及6.5%，美联储在决定何时开始加息时还会考虑更广泛的一系列指标。 别忘了，耶伦不会拐弯抹角：这些观察都凸显出，在评估美国就业市场状况时不要仅局限 於考虑失业率，这点很重要。 新兴市场最新一轮抛售不该怪罪于美联储：在耶伦提交给国会的正式报告的一个章节中， 耶伦承认去年夏季有关缩减其购债计划的讨论引发了新兴市场的紧张。但官员们并不接受 最新一轮抛售应该归咎於美联储的看法。美联储称，一些不利因素（包括中国制造业数据 不及预期、阿根廷比索贬值以及土耳其政府实施干预来支持本币）引发了新兴市场的又一 轮动荡。耶伦在其证词中称，但这对於美国经济而言似乎还构不成威胁。但美联储在其报 告中警告称，很多新兴市场的经济和金融很容易受到影响。该报告第29页列出的脆弱性指 数将土耳其、巴西、印度、印尼和南非列入最容易受到影响的新兴市场。 家庭财富：美联储官员因家庭财富的增长，尤其是住房市场的复苏而受到鼓舞。在提交给 国会正式报告中（第31页），官员们指出，净资产为负的家庭占比已降至12.5%，而两年前 这一比例为25%。这反过来会提高美联储低利率的效力。当家庭净资产为正时，银行更愿意 为抵押贷款提供融资。 --

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