新兴货币重贬 法国巴黎：俄罗斯卢布相对抗贬 来源 : http://goo.gl/AmYTo5 美国去年开始暗示缩减购债规模，近一年许多新兴市场货币已大幅贬值，上周跌 势尤为明显。市场开始担心是否会重演1998年亚洲金融风暴，法国巴黎投资认为 此机率不大，并看好俄罗斯卢布在此波贬值中相对稳定且具有投价值。 法国巴黎投资指出，新兴市场中印度、土耳其以及东南亚等经常帐赤字庞大的国 家，因为倚赖资金流入来支援赤字，因此对外资「热钱」的撤退会敏感许多，受 到QE减码冲击也最大。近几个月以来，在澳币、印度卢比和土耳其里拉重创後， 迅速地重获竞争力，缩减了继续贬值的空间，价格已经到了合理的区间。同样是 新兴市场的俄罗斯稍微不同，拥有经常性盈余的优势，且在QE中并未获得等比例 的资金流入，加上部分资金是进入当地政府债券市场，并早已离开俄罗斯，都是 俄罗斯对资金流出新兴市场较不敏感的原因。 法国巴黎投资俄罗斯投资团队预估，今年俄罗斯卢布将贬值约10%到15%，除了因 为经常帐盈余缩减外，从2008年金融海啸後复苏以来，俄罗斯卢布已经走强一段 时间，要再进一步上扬的理由不足。法国巴黎投资分析，俄罗斯卢布要大涨大跌 都不太可能，因为俄罗斯是调整很快的国家，汇率的疲弱很快就会导致进口更疲 软，经常帐盈余因而停止缩减。此外卢布贬值也有利於出口商，支撑经常帐大致 维持平衡状态。这意谓着贬值30%这样的事太不可能在俄罗斯出现，如果发生， 也颇为短暂，卢布将迅速回复到更高的公平价值。 除了汇率波动教其他新兴市场稳定之外，有的俄罗斯股票可因贬值获取不少利益 。比方说卢布每下跌10%，Surgutneftegas（优先股）每股盈余可能增加约40%， 因此能够达到攻守兼备的效果。法国巴黎表示，在投资上面会优先从贬值受惠类 股以及相关族群来做布局；至於新兴市场一直很热门的消费/内需股，在股价波 动下还有机会买到价格吸引人的高品质成长股，但过去六个月以来部分的个股价 格已经偏高。 --

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