原文：http://news.cnyes.com/content/20110919/KDZ7Q2R72YN4S.shtml 陶冬：央行抢救欧洲 只是风暴间的平静 联储调整QE 拉低长期利率水平 上周市场低开高收。市场人士对欧债危机以及对欧洲银行流动性的担忧，随着时间而略有 舒缓---希、意先後通过紧缩预算案、德法领袖确认希腊不会被剔出欧元区、欧盟发行欧 元债券得到正面回应。当五国央行宣布联手向有需要的欧洲银行提供流动性时，市场为之 一振，抄底者买入风险资产，连穆迪降级两家法国银行、美国消费信心指数大跌也不在话 下。美欧亚许多股市录下两个月来最大的单周上升，美元反弹、油价回落、黄金止跌、农 产品上扬。 欧洲银行一度出现流动性紧绌，货币基金拒绝拆出资金，令严重依赖同业市场的法国银行 银根吃紧，市场恐慌升级。美欧日英瑞五国央行的联手行动，暂时制止住了资金市场的恐 慌。但是此举无法改善欧猪的财政状况，无法改变欧洲银行大量持有南欧债券的现实，也 无法解决欧洲银行资本金不足的困局。笔者认为，目前市场情绪的舒缓，不过是两次风暴 之间的平静。 联储将於9月20-21日开会，决定量化宽松政策的去从。经济形势的转弱、白宫的深负债策 略和欧洲出现的金融乱局，令伯南克及联储内的多数派感到压力，相信这次他们不会只说 不动。可是联储手上可打之牌十分有限，而且对反对派的呼声也难无动於衷。笔者还是认 为，联储最可能做的是调整所持有债券的年期，通过operation twist，拉低长期利率水 平，帮助房市与投资。 瑞郎突然与欧元挂钩的第一个牺牲者已经浮出。高盛资产管理的旗舰之一Global Alpha因 炒砸瑞郎而遭到重创，被迫清盘结业。此基金清盘过程中，估计会加大汇市的波动，天堂 货币、商品货币、亚洲货币也许受压。 周二美国新屋动工，估计570K vs 上期的604K。周三美国联储决定对QE如何变招；同日英格兰 银行发布上次例会的会议纪要，这个对判断英国会否重启QE有帮助。周四欧元区消费信心 ，-20 vs -16.5；美国领先指数，0.0% vs 0.5%。周五欧洲PMI快报， 49 vs 49.7；中国 同日有汇丰PMI快报。 ※本周市场焦点：联储决定和欧债去向，德国对EFSF注资的辩论也可能触动市场神经。 --

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