我将中央银行原文放在新闻之後。 -- Ref. http://tinyurl.com/3cldpxb 央行：信评具主观性 勿恐慌 2011/08/07 20:56:13（中央社记者高照芬台北7日电） 中央银行今天晚间发布声明表示，信评公司的评等具主观性，甚至给予CDO等衍生性金融 商品最高的AAA评等，事後证明这些商品均无投资价值，并呼吁投资人勿需恐慌。 央行进一步指出，据央行最近收集的资料显示，各投资银行虽下修下半年主要经济体的经 济成长预测，但多预期下半年经济仍优於上半年表现。 央行晚间针对美国标准普尔公司（S&P）调降美国债信评等一事作出明确说明，并举实例 证明信评公司的评等具「个别主观性」；央行特别强调，信评公司的评等只能是参考之一 ，投资人勿需过度恐慌。 央行举例说明，标普公司给予部分城市型或经济规模小的国家像是香港、新加坡及丹麦等 的债信评等，竟高於美国；又如近期投资者有疑虑的西班牙，各信评公司给予的债信评等 反而较台湾、日本、大陆为佳。 由以上例子显示，各信评公司的评等具主观，无法反映一国真正的经济规模、金融市场的 广深度与举债能力。 央行在声明中指出，市场对信评公司多有「锦上添花、落井下石」的特性，对其评等不宜 过度依赖；在2008年金融风暴发生前，信评公司甚至给予CDO（担保债权凭证）、SIV等 结构式商品最高的AAA级评等，以致投资人蒙受重大损失，显示信评公司可信度遭受质疑 。 至於标普将美债评等降至AA+，美国举债利息成本每年约增加1000亿美元的说法，央行则 举日本为例，指日本在2001年也被标普调降评等，由AAA降到AA+，现在甚至被降到AA-， 但日本的举债成本并无明显不利的影响，因此美国举债成本是否增加，也待观察。 央行援引国随货币基金（IMF）於2010年10月发布的「全球金融稳定报告」，及英格兰银 行於2011年3月发布的研究报告，指出信评公司的主权债信评等确实存在问题，并呼吁各 国主管当局不要过分依赖信评公司。 央行在声明稿中，也指美国财政部认为标普在算错2兆美元的误差後，却改以政治理由急 着调降美国的债信评等，令人质疑其可信度及公平性。 另外，央行也收集世界各国政府对美国信用评等调降的反应，包括日本完全信任美国公债 ；美国最大的海外债主中国大陆认为，美国必须削减举债金额。苏俄表示，该国长期投资 美债策略不受影响。 至於欧洲地区，英国表示，美元在短期内仍是最主要国际准备货币，美国国会在数周前犯 错，但目前已步入正途。 法国质疑标准普尔调降美国评等所使用的数据似与美国财政部的数据不同，且穆迪、惠誉 信评 2家信用评等公司并未调降美国信评。 南韩认为，美国债信评等被调降的直接短期冲击不大，根据巴塞尔协议III，投资者持有 的资产风险权重，AA评级和AAA评级没有太大区别，因此短期不会有很大直接冲击，而且 也没有其他可替代的投资标的。 印度相信，印度金融市场有能力克服目前影响全球的负面心理。约旦表示，对美元仍有信 心，且美国公债仍将是全球无风险债务的指标，约旦央行总裁表示，会继续投资美国公债 。1000807 -- Ref. http://www.cbc.gov.tw/ct.asp?xItem=39034&ctNode=302&mp=1 新闻参考资料（S&P调降美国长期债信评等） 中央银行新闻参考资料 100年8月7日发布 <网址：http://www.cbc.gov.tw> S&P调降美国长期债信评等 一、2011年8月5日Standard and Poor's（S&P）将美国长期债信评等由「AAA」调降为 「AA+」，债信展望「负面」。 （一）调降理由 1. 美国国会与政府近日所达成之债务上限协议，并未达该公司所认定足以维持美国中期 债务情势稳定之规模。 2. 同时，调降评等亦反映出美国国会与政府在面对财政与经济挑战时，其政策的有效性、 稳定性与可预测性均已弱化。 （二）美国财政部及联准会与其他金融监理机关的反应 1. 美国财政部指出，S&P对权衡性财政支出之估计，出现2兆美元的误差；随後，该公司 虽已修正误差，但却改以政治理由（即（一）之2），将美国长期债信自「AAA」调降 一级至「AA+」。 2. 美国财政部认为，S&P的降等理由，从经济面考量转为政治面考量（changing their principal rationale for their credit rating decision from an economic one to a political one）；同时，在修正2兆美元误差後，仍急於调降对美国的债信评等 ，其可信度及公平性，均令人质疑。 3. 联准会与其他金融监理机关共同发表声明指出，对於美国政府、政府机构及政府赞助 企业（government-sponsored entities）等所发行或担保的公债及证券，其风险权数 不受影响，且其在相关规范（如Regulation W *）之地位，亦不受影响。 4. 在上述声明下，银行资本比率将不会受到S&P调降美国债信评等所影响；同时，联准会 货币政策之执行亦不受影响，亦即，公开市场操作及贴现窗口等运作，均不受影响。 （三）美国债务上限调升历史 自1981年以来，美国曾调升债务上限计38次，均无附加条件，此次调升债务上限2.1兆美 元，则附加「在未来10年削减赤字2.1兆至2.4兆美元」，对健全美国财政有正面影响，反 而遭受S&P调降债信评等，於情於理，似有未合。 二、其他两家信评公司的观点 （一）Moody's 2011年8月2日确认美国长期债信评等「Aaa」维持不变，债信展望「负面」。 （二）Fitch Ratings 2011年8月2日确认美国长期债信评等「Aaa」维持不变。 三、信评公司的债信评等具个别主观性 表一汇整三家信评公司对「AA－」以上等级的主要国家之主权评等。由该表可知，部份城 市型或经济规模小的国家（如香港、新加坡及丹麦等），S&P给予之债信评等居然高於美国 。又如近期投资者有所疑虑的西班牙，各信评公司所给予的债信，反较台湾、日本及中国 大陆为佳，均显示该信评公司的债信评等具有主观性，且无法反映一国真正的经济规模、 金融市场广度、深度及举债能力。 ------ * Regulation W 主要为规范会员银行与关系银行间的交易活动，如授信总额及担保品之 相关规范等。 四、一般对信评公司之评论 （一）信用评等公司之信用评等常具「锦上添花、落井下石」的顺循环（procyclical） 特性，故信评可供参考，但不宜过度依赖。此次美国调整其债务上限时之争论系属 民主政治之常态。 （二）此外，信用评等公司在2008年金融危机发生前，对CDO等衍生性商品及SIV等结构性 商品，给予AAA级之最高评等，事後证明，部份此类商品均无投资价值，致投资人蒙 受重大损失，信评公司之可信度已遭受质疑。 （三）IMF於2010年10月发布的「全球金融稳定报告」，及英格兰银行於2011年3月发布的 研究报告均指出，信评公司的主权债信评等确实存在问题，并呼吁各国主管当局不 要过分依赖信评公司。 （四）美国长期债信被S&P调降至「AA＋」等级，依据国际投资银行评估，美国举债之利息 成本每年约增加1,000亿美元。但若参考日本之经验，日本在2001年亦曾被S&P调降 信用评等，自「AAA」降为「AA＋」，目前甚至被降至「AA－」，但日本公债之举债 成本并无明显不利之影响。美国举债成本是否因此而增加，仍有待观察。 五、世界各国政府对美国信用评等调降的反应汇整如表二。 六、综上而言，美国联准会货币政策及持有美国公债之主要国家均表明不受美国债信降等 所影响。 因此，本行特别呼吁，投资人勿需过度恐慌，信评公司的评等，仅系参考资料之一，仍应 自行审慎评估判断。 七、7月份美国失业率由6月之9.2%降至9.1%，新增非农业就业人数为11.7万人，高於预期 之8.5万人。此外，根据本行最近所收集的资料显示，各投资银行虽下修本年下半年 主要经济体之经济成长预测，惟多预期下半年经济仍将持续成长，且优於上半年。 备注： 新闻联系单位：秘书处联络科 电话：2357-1503 表一、http://www.cbc.gov.tw/site/cbc/public/cbc/cbc7/18718561953.bmp 表二、http://www.cbc.gov.tw/site/cbc/public/cbc/cbc7/18719164953.bmp --

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