http://tinyurl.com/5ubmc8h 非美货币 下半年优选 2011/07/15 【经济日报／■Joe】 1975年美国证券交易委员会SEC认定惠誉国际（Fitch）、标准普尔（Standard & Poor's ）与穆迪（Moody's）为美国三大信誉评等机构，为投资人提供信用评 级、独立分析研究、投资谘询等服务，其中还包括反应全球企业和国家债券表现。 惠誉国际（Fitch）於1913年成立，1997年惠誉国际并购另一家评级机构IBCA， 2000年又并购DUFF & PHELPS，随後又买下Thomson Bankwatch。 标准普尔（Standard &Poor's）1860年创立，由普尔出版公司和标准统计公司於 1941年合并而成。 穆迪（Moody's）在1909年首创对铁路债券进行信用评级，1913年，开始对公用 事业和工业债券进行信用评级，目前股票在纽约证券交易所上市交易，代码为 MCO。 评级机构向发债人收取评级费用，也向资讯使用者收费，中间过程可能出现利益 冲突，违反中立和权威性；2008年美国金融风暴後，美国的三大信评机构饱受信 评标准不一的批评。 但截至2011年下半，信评机构仍然持续做出不利於国家发展的动作，例如欧元的 债务国已经在进行经济改革，但信评机构仍然落井下石，有意制造放空欧元讯息 的嫌疑。此外，冰岛的经济已经有所改善，信评机构却未调升其信用评等；反倒 像是Coface这种不收取佣金的信评机构，有较高的可信度。 近期欧洲债务问题又再度被炒作，尤其是暂时解决希腊问题後，紧接着又有义大 利，信评机构透过影响欧元这样的货币系统，甚至造成全球商品市场大规模回档 ，这完全是投机市场刻意炒作的手段，透过全球各地的资讯不对等，提高投资风 险，让投资人恐慌出场，这就是波浪技术分析上的第四浪产生方式，紧接而来的 会是美元走贬的戏码，该来的行情不是不见，只是时候未到。 货币的涨跌是一种相对的概念，也许欧洲债务国或英国的经济数据并不是在有利 的状况，但只要美国的经济数据变差，这样非美元货币对美元不见得就会走跌。 第二季大幅回档的原物料和商品价格上涨对全球企业的生产成本其实是一大利多 ，尤其是国际原油，因为高涨的油价会让人民消费力减弱，但油价太便宜又无法 维持适当的通货膨胀，以原油的历史线图来看，北美西德州原油维持在100~120 美元区间，对第三季的全球景气发展绝对是正面的，第三季的关注焦点在於德国 经济是否持续稳健发展，这样才能掩护欧洲债务国的问题，只要德国经济稳健成 长，对於整个欧盟的金融来说，基本上就是稳健成长。 至於信评机构的刻意炒作，只是非美元货币和原物料多头的短暂阵痛期。观察美 国的经济数据，经济复苏非常缓慢，但不至於再度陷入通货收缩的危机，从政治 角度来看，美国大选前一年，美元仍然是弱势货币，今年下半年投资的主轴仍然 是非美元货币和原物料商品。 --

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