http://news.cnyes.com/Content/20110711/KDXZBZT92BFGV.shtml?c= 欧洲债信危机从希腊引爆的 18 个月以来，上周严重烧到欧洲主要经济体义大利。投资人 恐慌，导致周五 (8 日) 该欧洲最大发债国殖利率冲上 2002 年 10 月以来新高。市场人 士担忧，欧债扩散危机正在恶化，下个目标将是欧洲第三大经济体西班牙。 英国《金融时报》报导，欧盟一直以来处理欧债问题的目标，是保卫西班牙及欧洲第四大 经济体义大利，免受到缘国债信危机扩散波及。不过，这样的政策上周首度遭遇重击，不 仅义大利公债殖利率飙升，西班牙举债成本也一度触及欧元有史以来新高。 情势迅速恶化，除了归咎於希腊债信违约忧虑持续升温，还加上美国信评机构穆迪 (Moody’s) 上周三 (6 日) 将葡萄牙信评一举下砍 4 级至垃圾级。消息引发欧洲银行 类股大跌，义大利龙头银行义大利联合信贷 (UniCredit)(UCG-IT) 股价单周骤降 20%； 欧元兑美元亦贬 2%。 德国最大基金经理公司 DWS 投资长 Asoka Wöhrmann 指出，这样的发展，「清楚显示 ( 欧元区) 存在严重的 (债信危机) 蔓延风险」。他表示，从西班牙及义大利出现的殖利率 差飙高，可见希腊债信一旦违约，或将引发市场大跌。届时冲击不会只限西义等特定国家 ，会扩及整个欧元区。 欧洲投资人普遍认为，西义被卷入债信危机的风险越来越高。但他们对於这两国是否应该 与希腊、葡萄牙及爱尔兰等边缘国相提并论，仍严重意见分歧。 法国主要基金管理公司 Carmignac Gestion 经理人 Didier St Georges 主张，从基本面 来看，市场对於西义两国的债信忧虑反应过度。英国基金经理公司 Hermes 首席经济学家 Neil Williams 亦对义大利有信心，原因是看好该国预先采取的预算整顿措施。 Intesa Sanpaolo 首席经济学家 Gregorio de Felice 同样认为，义大利有良好的基本面 ，既没有房市及金融泡沫，整体债务水准在这波危机过程中亦未升高。 然而 Williams 较为担忧西班牙，表示他们若不采取类似义大利在 1990 年代中期的重大 财政改革，而民间负债规模又大於经济体，恐怕会引起债市敏感人士及信评机构，将焦点 转往西班牙。 令情况更艰难的是，西班牙当局若试图改革财政，也可能引爆失业率高达 45% 的西班牙 男性青年，掀起大规模示威动乱。 西班牙的市场情绪，显然较义大利紧张。投资人对於西国的经济成长停滞，地方债务实际 水准未知，且银行业仍受到房市崩盘重击，而倍感忧虑。 仅管西班牙今年计画发行的 938 亿欧元中长期债券，已销售逾半；且西国财长 Elena Salgado 上周也称，该国公债的市场需求「绝佳」。 不过，西班牙公债与同期德国公债间的殖利率差，上周四已达 284 个基点；西国央行总 裁 Miguel Angel Fernández Ordóñez 曾表示，若殖利率差超过 200 个基点，长期而 言令西班牙难以承担。 心得:大猪小猪大崩盘!! --

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