※ [本文转录自 Stock 看板 #1D_-QN77 ] 作者: Crazyfire (❺❺❻❻) 看板: Stock 标题: 中评网社评----希腊债务重组不可避免 时间: Tue Jun 21 08:32:20 2011 最近有欧盟和希腊政府官员发表谈话称希腊债务重组不在考虑的选项中，在笔者看来， 希腊债务重组难以避免。首先，2010年底希腊财政赤字高达242亿欧元，仅次於2009年的 363亿欧元，占GDP的比重为10.5%，依然没有达到8.1%的目标水平。2010年底，希腊的债 务已经攀升至3286亿欧元。 国债与GDP的比值已经上升至142.8%的历史最高水平，今年和2012年预计将上升至158% 和166%。希腊已经实施财政紧缩措施，2010年的财政预算赤字从2009的363亿欧元下降至 242亿欧元，但由於经济萎靡不振，2010年财政赤字与GDP的比值为10.5%。希腊债务本金 和利息总额主要集中在2011年和2015年，期间债务总和达到2323亿欧元。 其中2011年有 412.7亿欧元将要偿还，2015年有1900多亿欧元需要偿还。即使希腊在短期内能够避免债 务重组，长期内债务重组无法避免。 　其次，希腊经济仍在衰退中挣扎。从2008年四季度开始，希腊GDP增速开始出现连续下 滑，今年一季度GDP同比下降了4.8%，经济发展前景令人堪忧。在未来的两年之内，希腊 的债务到期额也未见缩减趋势。在这样的形势下，外部对希腊的偿债能力和前景将持续表 示怀疑，并将进一步提升希腊的融资成本，使得希腊的债务不断增加。 　随着希腊的债务问题急剧恶化，希腊进行债务重组只是个时间上的问题，希腊很可能通 过债务互换或延期还款的方式进行债务重组。目前欧盟和欧洲各国的援助措施，除了使希 腊的债务负担变得更为沉重之外，其它方面并无明显改观。往後看，欧盟还将需要不断地 给希腊提供贷款之类的救助，并要求希腊实施更加严厉的财政紧缩方案，导致经济下滑更 为严重。 而且，短期内稳定债务水平的办法只有两种：一是财政紧缩；二是出售国有资产。这两 种办法，都将长期受到国内民众的反对，并有可能最终导致政府下台。重组对於形势持续 恶化的希腊而言，已是迫不得已的选择。当然，希腊需要的不仅仅是债务重组，而是经济 结构的改革。虽然改革和重组的过程将会漫长而痛苦，但除此之外很难有其它的出路。 　　希腊债务重组将会产生两大影响: 　　第一，希腊无论是通过债务互换还是延期还款的方式进行债务重组，标准普尔都认定 为债务违约。标准普尔日前已将希腊的长期主权信用评级从B连降三级至CCC，并称希腊可 能出现与融资缺口相关的债务违约风险。如果希腊债务重组後的信贷评级被调降至低於投 资级别，甚至是垃圾级的等级，那麽无疑对希腊的融资能力产生毁灭性打击。希腊是高福 利国家，自去年实施紧缩政策以来，全国已经发生11次大规模的罢工事件，造成流血事件 ，公共设施遭受破坏，这也严重的破坏了其生产力。因此，债务重组很可能在希腊国内演 变成一场社会事件，最终从经济危机转化成政治危机。 　　第二，希腊债务重组的实质是通过减免债务总额，来给予希腊更多时间偿还债务。虽 然细节仍未确定，但是短期内必将带来金融市场恐慌，造成连锁反应，拖累其他欧元区国 家，给整个欧洲的金融稳定性带来威胁。不过，当希腊决定重组的时候风险就会降低，而 现在最大的问题是人们预计希腊要进行债务重组，投资者不确定自己会承担多大的损失， 这种不确定性比重组本身更加糟糕。 　　在希腊债务问题上，德国坚持要求民间部门分摊希腊债务违约成本，主张让私营领域 债券持有人在希腊救助计划中发挥一定的作用，并建议投资者将所持2012-2014年到期的 希腊国债转换成将於7年後到期的新债券，这有利於降低德国政府在希腊债务危机中的救 助力度。此外，将私人部门投资者加入到对希腊的新一轮救助计划中来，将有助於确保新 的贷款在德国国会获得通过。 　　然而，欧洲央行反对通过债券互换将希腊未到期债券延期，有两个理由：第一，欧洲 央行账上持有的希腊债券达到400-500亿欧元，借给希腊银行业者的资金约900亿欧元左右 。一旦希腊债券延期，欧洲央行将会陷入尴尬境地。由於欧洲央行根本不想买任何的债务 ，也不想提供贷款，它希望由欧洲各国政府牵头解决问题。第二，如果延期偿还债务，或 让私营部门投资者资产被减计，将会被信用评级机构视为债务重组，此举将让整个希腊银 行体系立即陷入困境，进而影响到整个欧洲的银行业和金融市场，对欧洲央行的政策操作 带来巨大的挑战。因此，欧洲央行宁愿包括银行在内的欧洲投资人继续承担希腊的债务风 险。 　　实际上，德国也有这方面的担心。一旦私人部门承担希腊债务重组成本，其债券评级 将会遭到国际信用评级机构的下调。私人部门将会继续担心葡萄牙、爱尔兰、甚至西班牙 是否会出现类似希腊的债务违约，整个欧洲金融市场和银行业将会持续动荡，欧元也会遭 受沉重打击。为确保欧元稳定，最近德国对待希腊债务危机上的态度有所软化，不再坚持 私人机构必须参与，而是同意银行、保险公司和投资基金等这类私营企业，在自愿的基础 上以及在欧洲央行的协调下，参与金融拯救希腊。 【中央网路报】 http://www.cdnews.com.tw/cdnews_site/docDetail.jsp?coluid=110&docid=101569994 -- --

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