一边是大举支出、再狂印钞票来解决问题的国家；另一边是没有中央发债机构的国家 ，纾解财务困境难度更高，且过去一年央行持续抹除流动性，而放手采取量化宽松。前者 是美国，後者是欧洲；如此来看，谁说美元前途一定比欧元好？ Merk Investments 总裁暨投资长 Axel Merk 周三 (11 日) 於《金融时报》撰文指出 ，欧元区边缘国债信问题及扩散焦虑，问题虽严重且值得担忧，但这主要应影响区内债券 价格，而非欧元本身；欧元也不会因此就比美元弱。 另一方面，美国联准会 (Fed) 主席伯南克 (Ben Bernanke) 曾在听证会上表示，美国 在大萧条时期放弃了黄金本位货币制度，让美国经济比其他国家更快复原。换句话说，伯 南克现在拥抱弱势美元作为货币政策工具，来协助改善目前美国经济。 如果美元涨势遭政策打压，那麽相对抗衡的贸易地区─以今日来说即欧元区，货币则 将进一步走强，亦即欧元。即便 17 国欧元区，面临层出不穷的财政挑战。 一年前，当欧元区前途看似大坏时，欧元似乎是避险操作下唯一放空的资产，也是寻 求获利来源。当时欧元大跌，部分受到资金潮影响。因为抛售货币比放空欧元区边缘国公 债容易，一旦这样的策略奏效，更多流动性便加入操作。 不过 Merk 指出，随着欧元兑美元贬至接近 1.18 美元低点，这样的单向交易策略， 已经不在「安全」；投资人必须转向其他方式。结果，虽然欧元区边缘国家债券价格大跌 ，但欧元却明显强得多。 同一时间，欧元区边缘国在债市释出的讯息“威胁”下，也会积极推动财政改革，并 各自寻求脱困之道。例如希腊，虽然债务重组是较佳选项，但可能要几年後进行才较有利 。 一方面，银行业将有更多时间，藉逐步将持有债券脱手给欧洲央行 (ECB)，来准备好 应付希腊或其他国家债信违约。另一方面，在欧盟及国际货币基金组织 (IMF) 愿意提供更 多援助金作为诱饵之下，这些欧债国家也希望能争取更多时间，来实现财政改革。 反观美国，一旦投资人有天接受了通货膨胀而非财政纪律，才是美国货币政策最终防 线的事实，届时债市恐怕不会这麽宽容。因为负债累累的美国消费者，不像欧洲消费者早 在 10 年前就开始减支储蓄；他们恐怕无法承担更高的利率。此外，美国经常帐赤字庞大 ，也造成美元比欧元更容易受到债市混乱打击。 因此中期来看，Merk 对於美元可能面临的风险，比对这场由希腊引起的欧元风暴，还 更担忧。 ref:http://news.cnyes.com/content/20110513/KDWSWRMF6G6O.shtml --

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