地缘危机和债务忧虑驱动金价走强 2011-02-25 http://news.cnyes.com/Content/20110225/KDV360GEHDMNM.shtml 近期国际金价受中东紧张局势和美日债务忧虑推动走势强劲，完全没理会新兴市场国 家持续加息对全球经济带来的负面影响，在美国坚持量化宽松政策下，金价有望继续走高 ，但新兴市场国家的持续加息也令黄金回调压力增大。 地缘政治危机蔓延，提振黄金避险需求 继突尼斯和埃及总统相继下台后，北非重要产油国利比亚也陷入新一轮的暴力冲突中 ，市场担忧动荡会波及中东重要产油区域，原油价格飙升至2008年10月以来新高，而金价 则再次站在1400美元/盎司上方。 利比亚是石油输出国组织（OPEC）中的第七大产油国，也是非洲已探明石油储量最多 的国家，其暴力冲突导致该国原油产量大幅下滑。市场担忧若骚乱蔓延，那么供给恐慌可 能引发油价大幅飙升。中东和北非占据全球原油36%的产量和61%的储量。 不过在骚乱蔓延至中东主要产油国之前，金价和油价大幅上涨的可能性较小，投资者 应密切关注中东最新的冲突情况。伊朗和沙特两国的原油产能加起来达到1500万桶/日（利 比亚仅为157万桶），而沙特阿拉伯在短期内可以动用日产逾300万吨原油的闲置产能。 美欧日债务危机凸显黄金保值功能 2010年欧债危机推动金价上涨至1400美元，而美国和日本在实施量化宽松货币政策后 也存在潜在的债务危机，美国和日本政府的信用评级都面临被调降的风险，对美日债务危 机的忧虑将导致全球汇率体系面临较大风险，而黄金作为世界储备货币之一则会受到投资 者的青睐。 美国政府已经28个月录得财政赤字，减税政策的延续将削减财政收入并扩大债务规模 ，美联储未来势必要加大购买国债力度以维持预算平衡，这为美元贬值埋下隐患，而美元 危机则会凸显黄金的保值魅力。截至2011年1月20日，美国国债总额已突破14万亿美元，美 国不少州政府已经处於破产边缘，而国会两党还在就上调国债上限（14.3万亿美元）的议 题争论不休。鉴於美国目前通胀水平仍属温和，预计美联储在年底前难加息，这对金价走 势将提供上行动力。 日本也深陷债务危机，截至2010年年底日本政府的债务余额已经达到919万亿日元，创 下了历史最高记录，每一位国民的平均负担达到722万日元。评级公司穆迪2月22日将日本 Aa2的政府评级展望由“稳定”调整为“负面”，因日本经济担忧升级以及政府减赤目标难 以完成，国际货币基金组织的数据显示，2010年度日本公共债务是国内生产总值(GDP)的两 倍多。 新兴国家未雨绸缪，继续增加黄金储备 投资需求是金价上涨的重要驱动力。在全球地缘政治危机和发达国家持续量化宽松措 施的情况下，新兴经济国家为应对通胀和汇率风险而增加黄金储备，这成为推动金价走高 的重要因素。 全球金融危机爆发后，各国央行开始大量发行纸币并减少售金数量，数据显示全球央 行首次在2009年二季度开始成为黄金的净买家，其中新兴经济国家大量增加黄金储备成为 重要因素。俄罗斯2010年黄金储备比上年增长23.9%，而达到790吨，黄金储量一跃升至世 界第八，俄罗斯央行更公开宣布将每年从国内银行购入100吨黄金。中国的黄金消费也迅速 增加，据专家透露2010年中国在金饰、工业用金以及投资型黄金上的消费已超过了510吨， 而2009年仅为300吨左右。新兴市场的黄金储备水平仍然远低於发达国家，中国仅为1.8%， 印度为8.5%，俄罗斯为7.2%，未来仍有较大的增持潜力。 各国加息抑制通胀，金价上行非一帆风顺 金价上行趋势中也伴随着回调风险。美国等发达国家实施量化宽松货币政策后，大量 热钱加速流入新兴经济国家，导致全球通胀压力加大，这会提升黄金的对冲通胀需求，但 同时新兴市场国家纷纷采取加息手段后，利率的走高会削弱黄金的投资需求，因黄金的货 币属性使其对利率敏感性较高。1月初，在巴西、印度和中国纷纷加息后，金价曾一度跌至 1310美元的低位。 基金在近期不断减持黄金也增大黄金回调压力，而以往支撑金价牛市行情的正是机构 投资者的大量买入。今年以来美国CFTC基金净多持仓量持续出现大幅下滑，全球最大的黄 金ETF基金SPDR的黄金持有量也较去年高位减少了100多吨（目前1218吨），显示当前机构 投资者有可能在1300美元上方开始获利了结。 总之，地缘政治危机、发达国家债务危机和新兴市场国家增持黄金有望推动金价在 2011年继续走高，投资者应维持多头操作思路，但也要注意各国央行持续加息后所带来的 金价回调风险。 --

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