※ 引述《joejoejoejoe (有意义的意见再发表)》之铭言： : 　　先说明一下日本国债的结构，日本国债主要是内债，中央政府的国债余额纪录，日本 : 国内银行和日本投资者持有比例约95.4％，外国投资者的全部持有比率只有4.6％，中长 : 期的稳定程度来说，安全性比美国国债要高。 : 日本近年内的国债发行量 : 年代 2005 2006 2007 2008 2009 2010 : (亿日圆) 6,637,743 6,762,919 6,786,416 6,815,656 7,053,039 7,338,084 : 占GDP(%) 191.641% 191.339% 187.708% 196.553% 218.061% : 218.061%的债务比例，竟然有人敢买，因为95%都自家人买的，政府没钱，但人民富裕 : 这是日本财政厅2009年的总体财政方案 : http://www.mof.go.jp/english/bonds/presentation.htm : 这里的资料纪录相当多的日本经济数据，是针对日本经济健康检查的最好参考资料，日 : 本官方统计，日本国民的家庭金融资产余额维持在1450万亿日圆，相当於日本实际债务 : 的1.976倍，由於日本自身持有国债的比例极高，国家的债务都在日本国民身上，对於 : 日本投资者来说没有汇兑风险，等於不会有日本央行放任国债和日元贬值的风险，也就 : 是说日本国债不容易受到其他国家干扰，组成结构要比美债稳定得多，除非日本自爆， : 否则债务占日本GDP达到218.061%，实在没人敢买下手。 二战後英国债务占GDP有到400的，最後靠英镑长期贬值还是把他解决了，日本200应该没 有立即性的危机，但是长期是个隐忧，说不定有生之年有机会看他爆炸。 : 　　 : 中国增加持有日本国债比例的时间点是在欧债危机爆发之後，投资日本国债的是 : 1年短期国债投资（5177亿日圆）和10年长债(234亿日圆)<==重点是比例 : 算是暂时规避风险的临时性行动，短期内还有撤走的可能 : 先来分析一下中国的资金流动情况，2010年6月，中国的国家外汇储备总额是US$24543亿 : 包含US$6,300亿的欧元债券、17300亿日币债券（约US$200亿）、US$843.7亿美国债券和 : 国家外汇存底。 : 年代和月份 201001 201002 201003 201004 201005 201006 : China 889.0 877.5 895.2 900.2 867.7 843.7 : Japan 765.4 768.5 784.9 795.5 786.7 803.6 : 公众持有 3708.8 3752.3 3885.0 3957.9 3963.6 4009.2 : 美国政府持有 2681.1 2677.1 2709.4 2721.6 2697.2 2696.7 : 美国国债分成两个部分 , 一部分是公众持有 , 一部分是政府持有 : 　　 : 不考虑汇兑风险的话，美国的国债收益率估算3%、欧元债券收益率估算2.6%、日本过 : 去十年的收益率是1.2%，日本的国债收益率是最低的，垄断日本国债也不可能 : （日本国债最大持有外国人是英国） : 中国持有量占不到0.24%，日币交易量占全球货币流通量（US＄3.98兆）约8.5% : 中国买日本债券让日币升值的难度相当高，除非中国能引导全球前仆後继涌入日本国债 : ，否则单靠中国让日币大幅升值几乎不可能。 都买短债，明明有利率更高的选择却还买日债，若是彭总裁可能要请喝咖啡罗@@，所以新 台币非国际货币还是有好处。 说真的是看不懂了，如果国家要参与短期炒作很容易被观察，未必能捞多少却搞的不愉快 ，没办法也只能看下去。 : 　　 : 从避险的角度来看，中国较大的贸易国是欧盟（16.5%）、日本（10.36%）和美国（ : 13.5%），中国一直持有美国房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）的公司机构 : 债券，2008年投资额是US$3760亿 : 2010年也就是今年 : 中国6月比4月减少美国国债US$56.5亿，但6月初增加以房利美、房地美为主的机构债 : US$55.87亿和公司债US$1.37亿，结果6月中，纽约证券交易所取消房利美、房地美挂牌 : ，7月初直接下市正式生效，「两房」债券是属於 「非政府担保债券」，中国直接损失 : 金额并没有透露出来，金融评级机构「标准普尔」是估算US$3400亿以上，暂时还没有数据 : 下个月再看看美国有没有黑暗掉中国，中国劳工的血汗钱阿 : 加上欧债危机让欧洲债券增加投资风险，中国这一季突然进场日本债券是不是避险就很难 : 说了。 唉是啊，全世界有买二房衍生性商品的都损失惨重，相对之下债算还好的。我也在看美 国会不会让二房倒掉，不用还债，真要这样干也要费相当功夫规划，不然美国人还是让 没有流动性的债慢慢让他到期，对自己冲击还是会比较小。 每次我跟正妹说外国人狡猾强悍。正妹都说：外国人是很nice的，这中间ooxx 一堆台劳们都爱抱怨中国人没道德... : 次级房贷的时候，全球央行都是扩大资产负债，实行量化宽松，但日本央行没办法实施大 : 规模的经济刺激方案，利率几乎没有调降的空间，套息交易平仓让全球投资炒作的热钱跑 : 回日本，这就使得外汇市场上日元相对短缺，日币开始逐渐升值。 : 2009年4月开始，日币又开始升值，照道理说，次级房贷风暴最糟糕时期已过，投资风险 : 开始降低时，产品投资为主的时代，在日本身上竟然看不到，利率接近於零，消费者信心 : 指数依然下降，通货膨胀依然负值，国内消费继续通货收缩，物价对日本人来说，虽然没 : 有家乐福，但还是天天都便宜，既然明天更便宜，那晚点再买或者屯钱，消费继续低迷。 : 消费者信心指数，自己看图吧 : http://www.tradingeconomics.com/Economics/Consumer-Confidence.aspx?Symbol=JPY : 通货膨胀率，目前依然是负的 : http://www.tradingeconomics.com/Economics/Inflation-CPI.aspx?Symbol=JPY : 　　 : 目前日币汇率会升值来自於其低利率和避险效果不及美元，日币不再是套利的唯一选择 : ，借美元来套利的风险更低，日币的低利率以前是优势，现在反倒成了劣势，只要有投资 : 客联合作多日币，那麽日本央行基本上根本无法降息来应对，基础利率太低，所有利率工 : 具基本上都已经失调，欧盟和中国与美国肯定乐见於日币升值，中国至少很高兴炮灰出现 : 了，欧洲也需要欧元继续贬值一段时间来复苏，中国、日本、欧元区只要有人升值，美元 : 能继续维持弱势，基本上美国的反弹声浪不大，逃跑时如果跑不过後头的追兵，那就是把 : 队友给击倒，这样自己就有时间继续逃跑了。 : 日本央行曾经印过钞票来避开汇率升值，为了避开通货收缩实施零利率，结果并没有造成 : 日本经济的通货膨胀，却把通货膨胀和膨胀後的大衰退输出到全世界，投机客借供应源源 : 不绝且低成本的日圆做外汇套利（Carry Trade），这些资金在全世界各处流窜，炒股票 : 、炒汇率、炒房地产、炒黄金、炒原物料、炒原油、甚至炒杜拜，引发世界级的金融风暴 : ，有这样的噩梦经验，日本绝不敢再大肆印钞票，何况全球不只日本央行会印钞票，你印 : 一张钞票，欧盟、中国、美国可以印更多的钞票，只是再重新玩一次大怒神，日本还是炉 : 主，因为利率最低，逃跑跑不掉，美国利率也很低，但美国有大拳头，日本只好..... : 不过这次日本利率再降就负的了，存钱还要付利息谁敢借，不过借钱还可以收利息就是了 : ，但这样大家抢着借，汇率还是上升阿，那还不如玩大怒神，至少还可以短期吸血。 我是认为日圆升值是因为通缩，但是他的升值幅度有投机炒作成分，投机客有恃无恐原因 就是你讲的日本长期货币政策无效。 也就是日本确定停止通缩，或许就是日圆套利交易的开始，因为美国或许还是有能力升息 到一定程度。 不景气的时候降息幅度要多少，各国应该还是考虑自己国内经济情况为主，别人管不得 ，当然世界经济是一体的，不过後续的微调就是再说。 : 日币的走势在月线图上还是升值的 http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16177253 : ，至少要突破1995年的高点以後才有机会再大幅回档，接下来就是空前绝後的大回档， : USD/JPY进行a~b~c欢乐上升浪，不过这应该是几年後的事情了。 : 资料来源： : 日本财政厅http://www.mof.go.jp/english/jgb-e.htm、 : Mundi企业http://www.indexmundi.com/japan/public_debt.html、 : 国际货币基金组织http://www.imf.org/external/np/sta/cofer/eng/index.htm、 : 国际清算银行BIS、 : http://www.tradingeconomics.com --

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