Ref. http://money.udn.com/wealth/storypage.jsp?f_ART_ID=217071 利差交易 借低赚高 小心汇损 ‧联合理财网 2010/08/22 19:04 【联合晚报╱记者严佩华╱整理】 台北陈姓读者问：什麽是利差交易？我们一般小市民可以做吗？如何操作？听说是稳赚不 赔。请专家帮忙解答。 元大银行资深副总经理吴鸿麟答：利差交易（Carry Trade）又称为「套息交易」，系指 在低利率的国家借钱，将资金转换成较高利率货币後赚取利息价差。举例来说，投资人以 接近零利率的成本借入日圆、瑞士法郎，转向投资利率较高的澳币、纽币，即可以利差交 易赚取利息的价差。利差交易的投资策略乍看有利可图，但无法保证获利，其交易风险主 要来自可能的汇率风险及利率变化，只要汇损幅度高过两者的利差，预期获利则完全被吞 噬，甚至引发投资亏损。 利差交易的主要原理为卖出低利率的货币，买进高利率的货币来赚取利差，为投机客、外 汇交易员、避险基金等普遍采用的交易策略。而日圆为全球利差交易的主要借入标的货币 ，由於日圆自1990年经济泡沫以来，长期利率趋近於零，因此借入日圆的成本极低。然日 圆利差交易必须承担其汇率波动风险，一旦汇率如同近年以来的大幅升值，则利差交易恐 将面临汇兑损失。 以实务操作面来说，澳币目前的年利息收益是4.5%，而日圆是0.1%，那麽投资人将会获取 4.40%的利差回报，不过，仍需视澳币的未来走势决定。若其未来贬幅过剧，仍有可能因 其汇兑损失侵蚀利差收益而造成损失。简言之，采取此交易策略的前提，乃预期其汇率波 动幅度小於利差幅度，若看对汇率走势，此交易策略才能奏效成功。 通常，此类交易的金额庞大，建议较适合机构投资人（institutional investors）。至於 散户，可透过外汇期货市场来操作，如同时放空日圆和做多澳币。如上例所述，假设澳币 兑日圆走势持稳，就可赚取利差，若其波动加剧且走势不如预期，则有可能遭致损失。举 例来说，今年初以来，澳币对日圆贬值7.81%，此时从事「利差交易」虽能赚取利差，却赔 掉汇损，两者相抵，投资人反而遭受损失。相反的，澳币兑日圆去年整年升值30.46%，若 当时承作利差交易，除利息利润之外也赚取汇兑收益，可说一举两得。 建议在操作「利差交易」前，应先评估承作货币组合（如本例的澳币对日圆）的未来走势 ，以及其货币间的利差变化。除此之外，还须注意金融市场的演变，如2008年的金融海啸 及今年5月的欧洲主权债务危机，均迫使利差交易者平仓（澳币）回补（日圆），也因而造 成巨额损失。总而言之，利差交易并非是「稳赚不赔」的交易策略，宜请教专业理财人员 提供完整参考讯息，以综合评估、谨慎投资。不过，操作得宜，其仍不失赚取利差的好策 略。 --

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