美林报告：今年下半美元温和复苏 欧元缓滑坡 人民币慢慢升 钜亨网林佳萱‧综合外电 2008 / 07 / 30 星期三 20:25 Merrill Lynch（MER-US；美林）近期发布的全球汇市总览报告指出，综观 G10各国货币 ，最值得关注的要属美元，美林分析师认为2008年下半年美元将温和复苏，美元上升将有 助於油价下挫。而欧元则会从目前水准缓慢下滑，人民币仍会继续升值，但速度较之前慢 许多。 未来美元可望温和反弹，美林分析师预估到2008年年底，美元相对所有货币将升值1.6%， 目前美元相对所有货币估值低估（undervalued）7%。预计2008年12月底，美元相对G10各 主要货币将升值3.4%，对小型新兴市场升值1.3%，但对大型新兴经济体货币则会贬值2.1% 。 资金储备增加且赤字放缓，将使美元重新抬头，特别是美元兑日圆可能走强；但相对於多 数坚持升值得新兴市场货币，由於这些国家仍透过汇率升值力抗通膨，美元将持续受到压 力。 美国经济仍然脆弱，特别是金融股重灾区未脱离险境，不过 G10货币兑美元大部分都呈现 估值过高（overvalued），而且美国对外赤字缩减，尽管进口石油近期内仍会保持美国赤 字，但相较於2005年高峰期，美国赤字明显降低许多。 但市场对美国金融部门的担忧情绪禁不起打击、美国资产的吸引力也受考验，美林分析师 认为美元仍有许潜在威胁。 由於外汇储备走软，预计市场对欧元的需求将减弱，这代表欧洲仍须保持较紧的货币政策 ，一如日前对抗通膨的方式。另外，欧洲多国国内经济衰退的警讯浮现，欧元因此受到压 力，分析师认为欧洲央行（ECB） 未来几个月将升息至4.5%。 亚洲方面，日圆将重新走强。相对於 G10大部分国家日本经济稍微失衡，不过经济成长维 持缓慢成长，预期不至於快速衰退，通货膨胀仍然持续，但略低且正面的通货膨胀有助刺 激日本国内消费及公司获利，也对日圆有帮助。 今年内人民币对各主要货币会继续升值，但步调会放慢。虽然中国近期出口略降，经济成 长可能放缓，但人民币升值压力来源不减，中国货币紧缩政策不变。美元兑人民币的走势 主要看美元反弹的幅度。 而美元兑新台币最近持续在区间震荡。台湾许多保险企业投资全球固定收益，新的信贷问 题令市场担忧对外投资将放缓，另外市场也密切观察新政府对中国的政策。 美元兑韩元可望走弱，韩国官方持续压低美元兑韩元汇价，并有计画性的抛售美元、放松 美元借贷。原油价格下跌，可望帮助韩国改善贸易平衡，降低通膨压力，目前韩国央行的 课题仍是改善通膨，美林分析师认为，韩国央行未来将再度调升利率。韩元在众多新兴市 场货币中，兑美元是最被低估的。 心得: 1.某些新兴国家采取货币升值对抗通膨 2.美元可能因为金融事件而再度走贬 3.人民币因中国出口衰退可能走贬 4.欧元因出口衰退可能走贬 5.韩圜被低估，但前提是经济没问题 --

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