个人是觉得经济日报与工商时报这两篇新闻 写得不是很正确 尤其是他写道,如果一旦被币转"本利和"都会转成弱势货币 这点本人觉得似乎就怪怪的,也或者是每家银行作法不同 我大概也把这种商品稍微再说明一下 其实这种DCD可以说是一种外币组合式投资商品 这里的"组合"指的是收益由"外币定存"再加上"客户卖出一个选择权"组合而成 以最近常看到的美元兑澳币商品为例 假定设计一档两星期的商品 目前AUD/USD SPOT在0.9485 NOTIONAL AMOUNT=USD0.1 MIO 两个星期银行美元定存牌告约莫为1.85% 那如果我想包一档有10%收益的商品 由於目前市场波动度(VOL)有变小,所以可能指定汇率(K)仅能减个100点左右 也就是0.9485 - 0.0100= 0.9385 那或许有人会问为什麽这款商品要减点数,而不是加点数 主要是因为, 大多数理性的投资人希望即使到期原来美元本金被转换澳币 也一定希望能比现在0.9485汇率转换来得多 那就只有往下减点数(AUD/USD变小,代表AUD贬值变便宜了) 那到时不幸到期被转换,才能换得到较多AUD(100,000/0.9485 < 100,000/0.9385) 那再讨论收益部份 因为目前定存仅为1.85%,如果你想赚得10%年率收益,那就一定是有代价的 这种商品就是客人卖出一个汇率选择权来赚取权利金以补贴那多出来的8.15%收益 在这个case下 客人等於卖出 一个USD call AUD put 而相对於客户的银行等於是买入一个USD CALL AUD PUT 因为是银行跟客人买进权利,所以银行必须支付客人权利金 不过银行并不会将这部份直接称为权利金 而是把它年化转化为我们所看到多出来的8.15%收益 等到比价日时,银行就会根据当天东京时间下午三点比价汇率与指定汇率关系 考虑是否执行权利,这也是客户所谓的会不会被币转 相对客户,银行买入AUD 卖权(PUT)(因为AUD为被报价币,所以用AUD方向来想会比较好想) 银行买入权利,所以有权利决定执行与否;而客户是卖出权利,就有义务来配合 如果当时比价汇率AUD/USD较进场时所决定的指定汇率0.9385高 这意谓着在当时外汇现货市场,如果要卖澳币可以卖在比0.9385还高的价位 所以银行不会去执行这个卖澳币可以卖在0.9385的权利(因为市场可以卖到更好的价钱) 所以客人到期,拿回的还是美元本金再加上美元的10%年率的商品收益 但如果是另一种情境发生,假定比价汇率比指定汇率0.9385还低 代表银行在现货市场卖AUD并不能卖到0.9385的价格 那因为银行握有这个卖AUD可以卖在0.9385与否的权利 所以银行就会执行,而这也就代表客户会被以0.9385价格被币转买进AUD (也就是USD转成AUD) 而利息收益部份,由於你卖选择权出去时,就是收USD计价的premium 所以到期时,利息收益部份还是必须用USD计价 而且当初银行抛补交易时,承作的NOTIONAL AMOUNT就是以投资金额为主 所以一旦币转就是只跟本金部份有关,而和利息或权利金收入无关 现在来说此商品的汇兑风险 这种商品一旦发生币转,尤其是当比价汇率与指定汇率差很远时 代表你汇损就会很大,以上例而言,就是你用美元换到很贵的AUD 如果想规避这一块汇兑风险 这种商品的客群，可能比较适合原来就有币转实质需求的客户 反而不是那种财富管理赚利息的客人 而一般人多认为这种商品只有汇兑风险 其实大家忽略了他对"自然人"也有很高的税赋风险 这种商品在课税上面可分为两块,以上例为例,没有发生币转的状况下 1.85%部份收入也就是认定为利息收入 另外8.15%部份,则为财产交易所得 不过呢...财产交易所得不只这样而已 他还要另外加计"未实现兑换损益" 这块收入其实是相当不公平的,不过本国政府可能很缺钱,硬是要把这一块也纳入 而这也是目前很多自然人在投资这商品所会忽略的风险 假定刚刚的CASE某甲做USD100,000,承作日USD/TWD收盘价为30.300 14天过去了,到期日时USD/TWD为30.500 那某甲财产交易所得除100,000*(10%-1.85%)*14/360=USD316.94 还有100,000(30.500 - 30.300)=20,000 TOTAL为316.94*30.500+20,000=TWD29,667 不单单只有TWD9,667元,你每做一次这种交易,纵使你都没有换回台币 这个未实现兑换损益就还是会再计算一次 所以相当不公平 当然如果像是从年初到现在台币大幅升值,那可能未实现兑换损益这部份可能就会是负的 说不定还会吃掉8.15%这一块的利息收入 让你的财产交易所得这一块变成负的 对於法人户而言,由於目前银行仅规定需提供自然人客户财产交易所得扣缴凭单 法人户还不需要(法人自行申报),所以目前对法人户这一部份风险比较低 我想关於赋税风险这一块也是投资这个商品需要注意到且容易忽略掉的地方 就与大家分享 ※ 引述《TZUYIC (Celine Taking Chances)》之铭言： : ※ [本文转录自 Bank_Service 看板] : 作者: TZUYIC (Celine Taking Chances) 看板: Bank_Service : 标题: [新闻] 双元定存属连动债 留意汇损 : 时间: Tue Apr 22 21:19:50 2008 : Ref. http://udn.com/NEWS/STOCK/STO8/4309762.shtml : 双元定存属连动债 留意汇损 : 【经济日报╱记者蔡静纹／台北报导】 2008.04.22 02:50 am : 「杨先生，你的欧元存款快到期了，要不要续存呢？我们有另一种定存，有更高的利率。 : 」最近银行纷纷推出「双元定存」商品，部分甚至宣称收益率超过10%，但投资人以为自 : 己是存的是强势的欧元存款，没想到一段时间後，银行存款帐户却出现一堆弱势美元，引 : 发纠纷。 : 财顾业者提醒，不是所有叫「定存」的商品都是传统定存，银行业者推出双元定存商品， : 大多属於连动债商品的一种，投资人应小心汇率风险，以免最後手上抱到一堆弱势货币。 : 银行业者表示，银行的双元定存商品，依各家设计结构不同，有的是由信托部门直接推出 : 连动债，有的是由存款部门推出组合式存款，投资後者，须同时兼顾存款利息税负。 : 财顾业者解释，所谓的双元高利定存，就是将A货币存进银行，银行会给投资人比一般存 : 款高的利息，但是当A货币相对B货币升值，而且突破某一个事先约定的价位，则存款到期 : 时，银行就会以约定的价位，将存款连同利息转换成B货币给投资人。 : 以某银行的商品为例，如果是欧元兑美元的双元定存，欧元只要存一个月，便有年息9%， : 比一般定存利率3.5%来得高。假设某甲存进1万欧元，一个月後连本带利有1万又75欧元； : 若欧元目前可兑换1.4美元，一个月後欧元汇率在1.41美元以内，则银行会将本息以欧元 : 还某甲，若到时欧元汇率升到1.41美元以上，则银行会以1欧元1.41美元汇率，将本息换 : 成美元给某甲。 : 因此当欧元走升至1.45美元时，银行会将1万又75欧元换算成美元，某甲可拿到1万 : 4,205.75美元，乍看并不知道是赚是赔，但若以1.45美元换算，则约为9,797欧元，相较 : 於本金，某甲不仅没赚到利息，还因汇兑风险而亏损202.93欧元。 : 财顾业者表示，「双元定存」名为定存，但根本就不是定存，而是零息债券加上一个选择 : 权的组合，正式名称是「双元货币票券」，属於连动债的一种。民众如果遇到银行、券商 : 或保险公司的业务人员推销不熟悉的金融商品，最好保持警觉，因为投资人可能一不小心 : 就买到连动债，尤其连动债的名称五花八门，比较适合对投资风险较熟悉的机构法人。 : 【2008/04/22 经济日报】@ http://udn.com/ --

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