作者evilviolet (梦中人)
看板Finance
标题Re: [请益] credit research 职涯发展
时间Sat Apr 16 20:36:40 2022
身为一个做了将近十年credit research的阿宅
我想我可以分享一下相关的职涯发展
基本上所谓的credit research其实跟风险管理的credit risk不太有关系，主要关注的点
是
“公司的偿债能力”
分析的点除了公司的基本面外，财务报表和modeling 也是必要的
主要的职涯选项大概有下面几种
1. 银行的loan book公司分析
银行放款给公司後，会产生对公司的信用风险；除了放款时需要分析公司的信用外（ARM
），也需要credit research的人定期分析公司的信用状况
2. 信用评等公司
就是传统信用评等机构（像是S&P跟Moodys）的信用评等分析师，针对公司的信用状况给
予评等
3. 私有债（private debt）分析师
跟银行的loan book分析蛮像的，不过商品的形式不太一样，私有债主要的投资者可能是
银行或一些机构投资人，而且这一块除了财务分析外，还需要许多documentation (合约
）的分析。不过好像听说台湾的机构投资人不太能碰这块？
4. 公司债分析师
我自己的工作，主要是分析公开市场上的公司债，通常会用信用评等（投资等级vs非投资
等级）或是市场（新兴市场）来分
至於原po谈到跟equity research的差别，我自己觉得差异没有到非常大，毕竟公司是一
样的，看基本面的方法也大同小异，唯一最大的差异是财务分析方面，equity会比较在乎
成长性，主要的指标可能是看EPS；credit比较在乎稳定性，主要的指标会是leverage（
最常用的是net debt to ebitda)。虽然没有太常听到两边转换跑道的例子，但我自己觉
得应该没有到不可能就是
虽然普遍的关注都在equity是蛮正常的，我都开玩笑说equity听起来跟无聊的fixed inco
me比要sexy多了；不过以我个人而言，自己是还蛮喜欢做credit research的
如果有同行的，欢迎交流一下；如果对credit research有问题的，也欢迎提问，我会尽
可能的回答
引述《grapingrap (炉兹)》之铭言：
: 最近看到某J行开了个credit research analyst的缺
: 内容也有提到modeling 的部分
: 也有提到一些研究的部分
: 似乎跟equity research是相关的
: 请问credit 之後可能转equity吗
: 抑或是其他职涯发展？
--
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1F：推 tyc0310: 推用心分享～ 04/16 21:00
2F：推 doice326: 推详细 04/16 21:45
3F：→ seaever: 做credit research其实只有危机时老板才会想到你，交易端 04/16 22:58
4F：→ seaever: 研究再好也几乎跟短线波动无关；投资面都嘛想捡高利率又04/16 22:59
5F：→ seaever: 不会出事的04/16 23:00
这跟我自己的经验不太一样
如果像我们是专门投资公司债的基金
基本上随时随地都会被基金经理人想到
然後当然大家都想要捡高利率低风险的公司债
不过实务上哪有这麽好的事XD
6F：推 afflic: 其实equity research跟credit research差蛮多的04/16 23:34
7F：→ afflic: 即便看的公司一样04/16 23:35
8F：→ afflic: 但关注的重点不一样就是两种完全不同的工作了04/16 23:35
9F：→ afflic: 两边要互转的机会不多04/16 23:35
我个人觉得看公司基本面的方法差异没有想像大
不过就像你说的 如果从其他面向看
两边分析的差异就会开始变大
所以即便我自己觉得我是个很好的公司债分析师
真正要我的分析equity我就会觉得自己无法到位
不过这些东西其实都是可以靠时间跟经验弥补
互转的机会的确不多 但不是不可能
10F：推 LonzoBall: 推分享 另外在香港有看过Credit Research转Equity Rese04/16 23:48
11F：→ LonzoBall: arch 所以不是不可能04/16 23:48
※ 编辑: evilviolet (86.94.183.57 荷兰), 04/17/2022 02:40:15
12F：推 garyddt: 推分享04/17 07:38
13F：推 Delisaac: 有人就不懂装懂，一样是看财报三表，基本面分析方法都04/17 08:48
14F：→ Delisaac: 嘛差不多，只是重点不一样04/17 08:48
15F：→ afflic: 当然不是不可能，只是机会不多04/17 08:52
16F：→ afflic: equity跟fixed income的技能树差很多04/17 08:53
17F：→ afflic: 都有念文学跳ER的了，金融业哪有不可能04/17 08:54
18F：→ afflic: 至於为什麽表面看起来都是分析财报但实际互跳机会不多04/17 08:57
19F：→ afflic: 那就要问那些主管为什麽大多只收equity相关经验的了04/17 08:57
20F：→ afflic: 不过如果部门特缺人那又另当别论呵呵 04/17 08:57
21F：推 afflic: btw 我个人观察啦04/17 09:03
22F：→ afflic: equity比较重视估值这玩意04/17 09:03
23F：→ afflic: 但fixed income出身的可能比较少碰04/17 09:03
所以我说研究公司「基本面」应该差不多
但是一些技术面就有差异了
至於为什麽大多只收有equity相关经验的
本来做equity的人就很多了
加上一些技术面本来就有差异
除非你真的超级出类拔萃
不然如果我是主管的话
也会优先选择有equity相关经验的
24F：→ eikichiyu: Credit research更着重在balance sheet和cash flow,04/17 11:16
25F：→ eikichiyu: equity research我还没看过几个分析师真的很认真在分04/17 11:16
26F：→ eikichiyu: 析balance sheet的。另外好的equity analyst更需要有04/17 11:16
27F：→ eikichiyu: 一些「想像力」，毕竟对equity来说上档机会可能是非常04/17 11:16
28F：→ eikichiyu: 多倍，赔了也只100%，而credit的上档机会是被capped，04/17 11:16
29F：→ eikichiyu: 这是两种很不同的mentality ，通常做的好的也是两种不04/17 11:16
30F：→ eikichiyu: 同的人格特质。04/17 11:16
我很认同「人格特质」不同这一点
如果同时跟看equity还有看credit的人一起聊天
其实满容易会感觉的出来有差异的XD
31F：推 richuncle97: 推 感谢分享 04/17 11:39
32F：→ qq251988: 研究金融业或重资产行业的公司 资产负债表会是研究重点 04/17 12:10
33F：推 LbXM1027: 有在听podcast 帮推一个～04/17 16:43
34F：推 k85564: Equity重视未来 怎样反应到IS 基本比例会算 但不是重点04/17 18:05
35F：→ k85564: 未来的BS CF 就加一加 因为我们估不准04/17 18:07
36F：→ k85564: 可能做Credit 差不少04/17 18:08
BS估不准我可以理解
CF估不准的话要怎样用DCF算目标价？
※ 编辑: evilviolet (86.94.183.57 荷兰), 04/17/2022 20:32:00
37F：推 afflic: 大概算一下啊 04/17 20:56
38F：→ afflic: 几年後的成长真的没人估的准 04/17 20:56
39F：→ afflic: 我都很好奇实务上有多少人真的用DCF去算 04/17 20:57
40F：→ afflic: 稍微差一点结果就差很多 04/17 20:57
41F：推 LonzoBall: 一堆都随便估的 还看过欧洲分析师的DCF Model里面有Sin 04/17 22:34
42F：→ LonzoBall: e function去算周期性来做一个100年的Long-term DCF 04/17 22:34
43F：推 Stunish: 推分享 04/18 01:37
44F：推 k85564: 怎麽知道公司要花多少资本支出 应收帐款多少 04/18 12:03
45F：→ k85564: 用DCF估目标价 最後一项的永续占比太大 04/18 12:05
46F：→ k85564: 公司怎麽可能知道3-5年後的CF是多少 今年的可能都很难抓了 04/18 12:06
47F：→ k85564: IS好估的地方在於 公司要怎麽作帐都做得出来 它也会跟你说 04/18 12:07
48F：→ k85564: 当然三表连动+一些假设还是跑得出来 但跟实际上的差距 04/18 12:08
49F：→ nccufinance: 实务上很少公司会用到DCF算目标价，所以BS CF 调的看 04/18 14:01
50F：→ nccufinance: 起来不要怪怪的就好 也不会有人真的去看 04/18 14:01
51F：→ SMIC5566: 分析那麽多有个屁用，对帐单拿来才是真理啦！会估值就 04/18 16:13
52F：→ SMIC5566: 会赚钱，人人都是巴菲特啦！投行一堆分析师根本反指标 04/18 16:13
53F：推 afflic: 嘛 做研究跟做交易本来就两回事 04/18 16:39
54F：推 k85564: Sellside都有自己的压力 不一定是真正想法 哈 04/18 16:52
55F：推 aikotoba: 研究如果真的会赚钱 在有一定本金之後就出来做了 事实上 04/18 19:11
56F：→ aikotoba: 台面上越老的分析师越废 04/18 19:11
58F：→ anthony79121: ome-investors/financial-policy 04/18 19:20
59F：→ anthony79121: 刚好这间公司有三信评，可看看 04/18 19:20
60F：推 maykizuki: Equity更在乎channel check等 其实差异还是蛮大的 04/19 15:26
61F：推 CMD: 推 04/20 20:48