在职业投资圈五年的时间, 即将离开创业, 回顾觉得很精采, 受到很多人的帮忙 有感於一些後进朋友, 可能进入没有人带, 是以将这几年的一些工作心得, 当作攻略写出来, 供大家做参考. 个人风格比较偏基本面, 因此内容有一点偏颇处, 另外尚资浅, 所以请大家不吝指教, 并欢迎来信/推文讨论交流! 认为最重要的几个点 1. 研究员最重要的价值, 是能找到会涨的投资标的, 其他累积都比较虚. 能增加这个 能力的努力, 相对重要. 比如说每个月KPI和苦劳都最高, 还是虚的. 研究员的观察期通 常是6-18个月, 务必要努力些, 让自己培养出上述的能力, 一开始的工时通常会达到12*6 左右, 才能发展此种能力. 两到三年後则是10*5左右. 2. 找寻自己要发展的核心价值和技能, 同时推定老板要的核心价值, 找寻交集处用功 发力. 因为这两个完全重叠的机率, 近乎於零, 因此能用心在交集处, 然後变成一个瑕不 掩瑜的研究员, 是一条出路. 比如说总是保守(坚守价值), 不符合市场追涨的习性, 但常 常言之有物, 只要推荐就大涨, 那也是qualify. 3. 练习与反省, 是进步最重要的一件事, 将工作上每两个小时的内容, 记录一次, 看 看思考路径和做事方法, 有什麽没有效率的地方, 同时把做得好的地方记录起来. 这跟打 篮球很像, 如不思考每一球为什麽投进, 则投300球和投1球的练习效果相同. 实务上, 看 到很多同侪大概到第2-3年就不再进步了, 因为这时新知的疆界, 已经被拓宽得差不多, 是钻研深度的好时机(也是危机点). 少数工作10-30年的前辈, 其实跟2-3年者没有太大差 异, 分水岭在此. 4. 阅读, 我认为这是和其他研究员长期可以差异化的重要途径. 阅读的可能来源有: 各公司成立至今的年报, 海外公司年报, 各公司在youtube上面的影片, 期刊杂志, 讲各 公司营运的论文, 古老的相关企业传记(比如Walmart传记), 经济史, 商业史, 哲学/心理 学, 循序渐进. 5. 照顾身体, 尤其是腰和眼睛, 这行有些前辈近40岁就老花, 投资累积是比气长的. 注意每过一两小时, 要活动伸展, 望远. 腰(竖脊肌)通常久坐都会出问题, 两三年後会酸 痛, 此时可以下午勤快的拜访, 多走路. (笔者此种经验丰富, 讲细一点) 6. 坚持又不坚持. 要与众不同通常会很辛苦, 但要逆着市场, 或者先着市场才能突 出, 否则长期恐流於平庸. 但怎麽温顺的坚持, 就是个人的交际技巧. 建议阅读卡内基的 ”人性的弱点”, 用倾听来说服. 在这行高EQ是生存必备, 人在投顾好修行. 7. 交游, 我认为这行交游宜谨慎, 约20-50%的人是属於超短线/纯消息/不用功派, 容易 近墨者黑. 负责相同产业的朋友, 对於能够准时出报告, 蛮有帮助的, 但对於进步的帮 助, 通常不大, 因为朋友程度跟你相当, 而且风格不一定相同, 不如多交较年长, 有深度 的朋友. 写这篇的其中一个目的, 是希望一些偏基本面的朋友, 不要进去就浊掉了. 想起同时入行 的几十个人, 现在大概都淹没了. 整个行业, 只有不到10个人可以谈心/基本面. 拜访公司的流程 1. 拜访公司前: 大致上要花一到三天来研究: 产业动态, 竞争同业的动态和比较, 以 及公司这10-20年发展的历史. 记得要思考这个行业的本质, 比如说王品的本质是销售服 务, 餐饮业的本质是劳力密集等等, 如果公司在访谈中有违背到本质, 则策略很容易失 败. a. 大概在6个月以後, 你会很熟悉手上每一家公司的基本内容, 这时候要进阶做一件 事, 就是每周/每月花时间想想, 未来几个月, 未来一年, 会发生什麽事, 然後想想什麽 公司现在便宜, 推断什麽公司会涨. 多这一步重要, 这会让你推荐公司的时间点与别人不 同, 开始做出差异化. 若朋友群都约什麽公司, 你就跟着去, 容易流於平庸. b. 大概在2-3年之後, 各家公司你都熟悉, 进一步可以做一件事, 开始只看/多看好公 司, 这时候是精进与不精进的分水岭, 只看好公司和只交好朋友一样, 你会好公司的辨识 度会增加, 更重要的是, 好公司会不断的教导你如何正确的判断产业变化, 然後做出正确 的措施(坏公司则是喝酒, 聊天, 交朋友, 炒股票, etc). c. 大概在同时, 可以开始看全球的相关公司, 会对视野开放很有帮助. 2. 拜访公司中 留意到每家公司的特长都不同, 比如说这家公司是劳力密集(可成或餐饮), 那你”相 对”不用太问研发. 重研发公司(同致), 不用太问工厂管理, 如果是善於并购的公司(如 VHQ影业), 就问他怎麽财务操作, 问怎麽用心经营公司大概没个底. 同理, 每个不同职位 的人, 财务和业务, 能回答你的不同. 最後, 每个人的脾胃都不同, 最有特色的例子, 像 是钻全的老板, 专爱聊道和佛学, 那你甚或不要拜访, 甚或多问问这个, 会非常有收获. 3. 拜访公司後 整理我认为比准备来得重要, 如果没有好好想想: 在前面准备和拜访中, 真的想到了什 麽, 学到了什麽, 下次再拜访类似公司, 或同个公司, 就不会再进步, 等於没有拜访过一 样. 核心的反思问题: a. 这家公司在做什麽?(提供给客户什麽, 专长是什麽) b. 公司未来两到三年会变成什麽样? c. 你拜访的过程, 有什麽可以改善的? d. 学习到什麽? e. 还有什麽问题还有解决? 希望下次拜访时可以解决, 每次多知道一些, 就能不断进步 f. 追踪业绩, 一年及三年後分别追踪公司业绩表现, 是否与当时想像相同 将所有追踪的公司, 三年到五年後全部整理起来, 看业绩成长最好是谁? 业绩最不如预期 是谁? 自己的研究有什麽可以改善的地方? 撰写报告 已经到了最後一步了, 通常气数已尽, 但也是最重要. 万不可以当天拜访完, 隔天早上就 出个一页报告, 市场上都是这样的报告, 与新闻何异? 可以思考关於这间公司, 哪些问题是重要的? 其中又有哪些没有人撰写过, 用连续疑问 法, 把深度写出来, 写个5-10页, 慢慢的会被市场记住. (连续疑问法: 85度C现在最重要的问题是什麽? 费用改善. 中国市场的费用如何一直改 善? 租金下滑. 租金市场会延续多久? Etc.) 直到今天, 离开投顾两年, 还是很多人换名片会说, 你就是那个某某某吗? 你的报告很有 意思, 但我觉得你退步了/我觉得每篇都很值得看. 其乐无穷) 写得深的人, 2-3年大概就会被投信和人寿挖去了, 或者主动拿报告去投履历, 也会很顺. 关於预测 这行最大的困难是要预测. 根据学术研究, 华尔街的预测平均偏离20-40%, 我个人拿公司 的资料库出来, 也是看到类似数字. 我认为对预测数字太执着, 很可能浪费时间. 不如随 意估一估, 最後在看一下, 不要跟别人差太多就好. (记得看起来要像有认真估, 不能看起来每季都一样, 毛利率35%永远不如34.229%, 是吧) 推荐 推荐务必谨慎, 就像狼来了一样, 信用至上. 宁可错过一百, 也不要错推一人. 准度高, 到第三档之後, 人们就会开始信赖你 推到的时候, 务必常常温柔的强调, 因为向上管理虽然不是核心能力, 却是生存必备, 花 一点时间, 脸皮厚一点. 成功的类型 观察成功的类型有以下几种: (很像是线上游戏不同的职业类型) 1. “我有线”型, 在业界较普遍. 很多产业界的朋友, 总是在相对上游拿到消息, 可 以赚资讯不对称的钱. 通常适合爱交朋友的人/电子研究员/较短线的投资逻辑. 因为传产 研究员的趋势变化(如塑化的油价), 常常连产业本身的人都不清楚, 线的用处少? 如果是 长线的东西, 公司总经理都不一定知道了. 这样的人通常会在投信作得很好. 2. “我会精算”型. 通常能够把模型弄得很漂亮, 图画得很漂亮, 论述细腻到没有人 愿意. 这样的人通常在外资分析圈, 会做得很好. 3. 深度思考型. 这种人相对不多(其实成功的三个类型人都很少, 不会超过母体的 20%). 通常可以看清产业趋势, 公司策略的後果. 这样的人, 通常不会受业界欢迎. 但也有非常少数的公司愿意接纳这样的人. 薪资 薪资还蛮过得去的. 通常认真用功的话, 逐年会往上升到70-150W/年, 看当年度的公司绩 效. 再转上去, 就要真的很认真, 又聪明, 有手腕的人, 这方面就看个人造化. (前面讨论复华薪资的那篇文章实在很精确, 参考性极高) 有一说是前几年尽量跳, 因为这行起新低, 内部调薪的可能性又不大(很像职棒).但若个 别公司环境好(愿意调薪, 给予行动空间高), 就建议可以稳定待着, 因为研究员通常6个 月可以上手一间新公司+两三个新产业, 後面边际效益递增. 其他常见问题? 1市场萎缩, 进这行有前景吗? 台湾的人口也在萎缩, 补教名师状况还是不错, 对真正有 热忱的人, 影响”相对”不大 2哪些公司好进? 目前常见愿意用新人的地方包括第一金/日盛/国泰期货投顾等, 会比较 辛苦但英雄不怕出身低 3哪些公司好待? 投顾各公司似乎都不错. 投信建议可看周转率, 周转率较低的地方”整 体””相对”安定. 人寿相对安定. 上头常常在换人, 因此每过几年好坏都会轮转. 以上* --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 106.105.89.30 ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Finance/M.1489891144.A.DA5.html ※ 编辑: trpnomad (106.105.89.30), 03/19/2017 10:41:37