我们是一群喜爱数量化投资的中山财管所学生，由教授带领我们创立了数量化投资月 讯部落格。而月讯文章的内容主要是在介绍数量化投资在国内外的应用和趋势，并观察台 湾和中国在数量化投资相关领域的发展，兼及法规、制度之探讨，试图以简洁的文字，达 成抛砖引玉、集结同好的效果。 每月十号固定出刊，欢迎对於量化投资有兴趣的人来部落格讨论分享。 这是部落格的网页 http://quantfinance.pixnet.net/blog 五月份当期目录&各篇文章连结： 本期五月号月讯目录 1.「动态资产配置」投资组合的操作---陈庭萱 http://quantfinance.pixnet.net/blog/post/6605565 2.多因子模型的因子报酬探讨---李峻易、张家华 http://quantfinance.pixnet.net/blog/post/6605914 3.目标期限基金(Target Date Fund)之概念与应用---吕士函、陈佳荣 http://quantfinance.pixnet.net/blog/post/6667769 4.期货基金---李晋宁，蔡彦钧 http://quantfinance.pixnet.net/blog/post/6969064 以下是本期各篇内容截录 1.「动态资产配置」投资组合的操作---陈庭萱 在Pioneering Portfolio Management（written by David F. Swensen）书中提到， 投资组合的报酬来自三部份：1.资产配置 2.市场择时 3.选股能力，其中资产配置，是建 构一个投资组合的第一步也是最重要的一步，在事先建立一个策略，此策略为投资组合设 定目标、限制等，再参酌金融投资环境的过去、现况、未来，以找到最有机会达成任务的 做法，此後的投资都按照策略进行，目的在於达成任务，而动态资产配置特殊的地方在於 ，随着时间经过，各种投资机会及型态可能会改变，经由事前建立好的一套规则，在固定 时间点依据规则做资产配置的调整，才有比较高的机率能达成当初所订的投资目标与风险 。因此资产配置就如房子的地基，地基稳固之後一层一层往上叠房子才盖得好。将来若需 要翻修所耗费的人力物力也较小。而风险控管也因一层一层的配置方式达到较好与较有效 的管理。 2.多因子模型的因子报酬探讨---李峻易、张家华 数量化操作的选股流程具有减少人为的操作干扰、高复制性、股票涵盖度高、投资成 本相对较低等优点，但在资讯反映上却常受限於模型的资料使用频率或资料型态所影响， 也就是模型无法灵敏的反应新的资讯或预期外的资讯对市场价格所造成的冲击，使得在短 期的波动中，依模型所建构的投资组合不见得会朝向模型预测的方向变动，这点也是信仰 主动式投资人最常攻击数量化操作的理由。我们认为，数量化操作不是要替代主动式操作 ，毕竟人脑虽然容易受人类的情绪影响而做出非理性的决策，但仍比电脑反应灵活且懂得 逻辑思考，因此若两者能相辅相成，则创造高绩效的机会必定大增。 3.目标期限基金(Target Date Fund)之概念与应用---吕士函、陈佳荣 根据内政部资料，2000年时，我国65岁以上人口约192万人，占总人口的8.62％。然 而截至2009年8月底止，老年人口已经大幅成长为243.5 万人，占总人口达10.55％，也就 是每10人中就有1位老人，人口老化加上有限的经济能力一同突显了退休计画的重要，因 此资产管理的概念亦为现今国民所需具有的基本常识，而其中目标期限基金即为近年盛行 的一种退休规划方式。 4.期货基金---李晋宁，蔡彦钧 2010年台湾最受注目、最夯的基金产品为何？答案恐非期货信托基金莫属。自2007年 金管会通过期货信托基金管理草案，开启了台湾期货信托事业发展的扉页。去年八月底， 国泰投信与Man AHL合作率先推出第一档期货基金，後续宝来投信、宝富投信等也摩拳擦 掌准备推出自家期信产品。究竟期货基金有什麽魅力可使各家投信争先恐後的投入这块市 场呢？ --

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