期中考 一.复选题(共12题每题恰好两答案 全选对才给分) 60% 1.卖出美金远期(NTD计价)者，到期时履约须(A)支付美金(B)收入美金(C)支出NTD履约价 (D)收入NTD履约价。 2.下列何者是期货交易之特性(A)逐日清算(B)只有买方需缴保证金(C)契约量身打造(D)结 算所承担交易人信用风险。 3.下面哪种商品不在台湾期货交易所交易(A)认购权证(B)台机电买权(C)金融指期(D)CB (可转换公司债) 4.在台指权或个股权之交易规则中，有交易人同一方部位限制之规定，下列何者被归类为 多头方向部位(A)买call(B)卖call(C)买put(D)卖put。 5.下面哪一变数提高会造成卖权权利金下降(A)标的现货价(B)履约价(C)市场无险利率(D) 标的报酬波动性。 6.下面各种衍生性商品之标的都相同时，则当标的价格走多，何种部位者不会有损失(相 对价格上涨前)(A)远期卖方(B)期货卖方(C)call buyer (D)put writer。 7.若持有标的不会产生现金流出入，则(A)F(t,T)>s(t) (B)F(t,T)B-1(t,T)=s(t) (C) F(t,T)=s(t)B-1(t,T) (D)F(t,T)<s(t)。 ( B-1(t,T)代表无险利率因子 ) 8.若股票没有权、息，则下列哪两者是合成卖出股票远期所须之策略(A)融资(B)融券卖空 股票(C)买入股票(D)投资无险资产。 9.标的为零息债券之远期价格报价恰好是该债券之市场价格时，则以下哪两策略是套利 (A)卖空债券投资无险资产(B)无险融资买债券(C)订定债券远期买入契约(D)订定债券 远期卖出契约。 10.如果即期与远期汇率S、F均以￥/$为表达方式，而￥和$之无险利贴现因子分别为 B￥(t,T)及B$(t,T)则(A)F(t,T)B￥(t,T)=s(t)B$(t,T)是正确之CIRP (B)F(t,T) B$(t,T)=s(t)B￥(t,T)是正确之CIRP (C)当日圆无险利率低於美元无险利率，则 F(t,T)>s(t) (D)当美元无险利率低於日圆无险利率，则F(t,T)>s(t)。 11.设原油每桶市价S美元，而其仓储成本之现值αS，则(A)石油远期价格F一定大於S(B) 若石油方便利得(CY)恰为仓储成本则F>S(C)若石油CY=0，则S>F(D)若CY=0，则α恰为 Fd到期期限对应之期间无险利率则F=S。 12.设台币/美金间之即期汇率s=33NTD，而一年期美金远期汇率F=36.3NTD，假设美金与台 币一年期无险资产报酬率(利率)相等，则为进行套利应该(A)投资美元无险资产(B)订 定美元远期卖出契约(C)借美元资金投资台币无险资产(D)订定台币远期卖出契约。 二.简答或证明题 50% 1.有一付息债券之远期契约，订约点是t，到期日T，而在t'时点(t<= t'<= T)将发已知之 d(t')之债息。F(t,T)，S(t)，B(t,t')符号意义均与上课同。如果F(t,T)B(t,T)<S(t)- d(t')B(t,t')，你该如何进行套利。(须说明你的策略的确是无险获利)?又套利行为如 何使价格先向恢复无套利关系? 20% 2.说明(1)现货价格提高 (2)现货报酬率波动性增加，各如何影响卖权权利金(须直觉说明 影响方向及理由) 10% 3.Covered Interest Rate Parity(CIRP)与purchasing Power Parity(PPP)各代表何意义? 依此两学说，哪些因素是一国短期及中长期币值走势影响因素?又各因素影响方式(升或 贬值)为何? 20% 期末考 一.复选题(共16题，每题两标准答案，全部选对才给分，每题四分) 65% 1.标的无股利之选择权在下列何种情况下有套利机会?(A)C(t)>c(t) (B)C(t)>S(t) (C) P(t)<K (D)P(t)<p(t)。 2.如果C(t)<S(t)-KB(t,T)，则以下何者是套利该有之部位? (A)买入AC(B)卖空现货(C)卖 出面额KB之无险资产(D)买入现货 3.标的无股利时，选出下列正确叙述(A)P(t)=p(t) (B)AC和EC之价格下界相同(C)C(t)= c(t) (D)AP和EP之价格下界相同。 4.下面有关到期日长短与选择权价格之叙述何者一定正确?(A)C(T1)<= C(T2) (B)c(T1)<= c(T2) (C)无股利时p(T1)<= p(T2) (D)P(T1)<= P(T2)。 5.一投资组合内含一张股票和履约价格为K之该张股票之卖权，则该投资组合在卖权到期 日之给付(以PO代表)(A)若S(T)>K，则PO=K (B)若S(T)<K，则PO=K (C)若S(t)>K，则PO =S(T) (D)若S(t)<K，则PO=S(T)。 6.某日在证交所、期交所及利率牌告行情发现S(t)=50，KB(t,T)=55，p(t)=5，c(t)=4， 请问以下何者是套利时该有的交易? (A)SP (B)LC (C)LS (D)无险借入KB(t,T)资金。 7.以下哪两部位组合，意谓自行合成买入认售权证? (A)卖认购权证(B)买入认购权证(C) 卖出标的股(D)买入标的股。 8.下列何者属於避险部位(hedging position)? (A)SS，SC (B)LS，LP (C)SS，LC (D)LS ，SP。 9.下列何者属於空头价差投资组合? (A)LC(K1)，SC(K2) (B)SP(K1)，LP(K2) (C)SC(K1) ，LC(K2) (D)LP(K1)，SP(K2)。 10.下列哪种投资组合，存在损失可能提早实现之被提早执行问题? (A)LP(K1)，SP(K2) (B)SC(K1)，LC(K2) (C)SP(K1)，LP(K2) (D)LC(K1)，SC(K2)。 11.下列何者是市场波动大时之获利策略? (A)SC(K1)，SP(K2) (B)LP(K1)，LC(K2) (C) SP(K1)，SC(K2) (D)SC(K1)，2LC(K2)，SC(K3)。 12.下列哪一部位期初须支出(即部位成本为正)? (A)LC(K1)，2SC(K2)，LC(K3)，且K2-K1 =K3-K2 (B)LC(K1)，SC(K2) (C)SC(K1)，LC(K2) (D)LP(K1)，SP(K2)。 13.下面有关股利美式买权提早执行决策之叙述何者正确? (A)若提早执行，则应在除权息 後一瞬间(B)股利愈大，提高早执行机率(C)利率愈高，增加提早执行机率(D)股价波动 性愈大，降低提早执行机率。 14.下面美式卖权提早执行分析，何者正确? (A)股利愈高愈可能提早执行(B)市场利率愈 高，愈可能早执行(C)绝不在除息、权前一瞬间提早执行(D)到期日愈久，愈不适合提 早执行。 15.金融风暴期间，央行停止交易者作美金买入部位。若你想用美金选择权合成美金买入 部位，应该(A)LC (B)LP (C)SC (D)SP。 16.若以S代表选择权标的股票价格，K代表选择权执行价格，r代表无风险利率，T代表选 择权距到期日之时间，且C(S,K;r,T)为美式买权之价格，c(S,K;r,T)为欧式买权之价 格。当股票不发放股利时，以下叙述(在正常无套利情况下)何者正确(A)C(S,K;r,T)< S-K (B)C(S,K;r,T)>= S-K (C)If K2>K1，then C(S,K2;r,T)>= C(S,K1;r,T) (D) If T2>T1 then c(S,K;r,T2)>= c(S,K;r,T1)。 二.证明问答题 50% 1.试证明欧式买卖权平价 ct-pt-St+KB(t,T)=0。 2.何谓IRS? 试说明交易IRS的可能原因。 --

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