作者wen17 (祭祀风的人类)
看板Economics
标题Re: [请益] 想请问为什麽会殖利率倒挂？
时间Wed Feb 28 02:37:41 2024
抛砖引玉
美国公债的利率不是美国政府决定 是拿去拍卖
拍卖出来的价格会可以解读出对应的利率 (用折现率回推)
拍卖的公债有很多种 有一年期 有十年期 有二十年期
那一年期的很简单 你就看Fed现在定的短期利率就差不多能预测拍出来的价格了
但长期的 固然会考虑长期的时间风险问题 但还有另一个问题
那就是比方说十年公债吧 你总要考虑这十年内
每年的利率是多少
没人觉得Fed会持续5%利率整整十年
所以当然拍卖出的价格会远远高於对应5%年化利率的价格
所以利率自然更低於5% 因为有很多低息的年去平均
所以结论
公债利率: 现有利率+未来预估利率的加权平均+时间贴水
短期公债虽然时间贴水低 但如果现有利率高 未来预估利率相对低
那前二项会把短期公债的利率拉的比长期公债高
这与风险高低无关就是了
至於为什麽有人说利率到挂会造成经济衰退(或说正相关)
窝不知道
※ 引述《mangle (mangle123)》之铭言：
: 各位先进好，最近在跟朋友讨论到投资，就有提到殖利率倒挂，基本上网路上都说殖利率倒挂是表示可能经济衰退之类的说法，但就是找不到有人说明殖利率倒挂到成因机制。
: 因为长天期债务或投资，基本上因为时间较长的关系，风险溢酬也较高，所以照道理每年回报率会比短天期高。
: 不过现在反而是美国短天期的利率较高，代表短天期的债务（投资）风险较高的意思吗？ 意思是美国政府可能还不出钱？那2、3年5年後的债卷就不会有更大的疑虑吗？
: 那这样倒挂又与经济可能衰退有什麽关系？我大概只能理解对不同时间（3个月、1年、3年…等）的资金需求和风险溢酬有关系，但应该有很大部分是不清楚的，另外为什麽殖利率能倒挂这麽久，不是斜率为正才是正常的吗？ 市场机制下不会觉得应该拉正曲线？还是理论有缺失？
: 感谢各位
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1F：推 mangle: 感谢回覆，原来我是没想到「未来预估利率的加权平均」， 02/28 16:49
2F：→ mangle: 也就是长天期债就算一两年後降息，对现在买家而言仍有很 02/28 16:49
3F：→ mangle: 多年领5%左右的高报酬，因此现在长天期债卷的较低殖利率 02/28 16:49
4F：→ mangle: 是因为高机率之後比其他投资商品更有竞争力（高利率） 02/28 16:50
5F：推 bvf0523: 说倒挂会对应到未来衰退应该是因为假定未来的降息是为了 02/29 08:26
6F：→ bvf0523: 因应经济衰退 再加上版大的计算方式推出的结论 02/29 08:27
7F：→ bvf0523: 所以现在短期利率偏高的情况对应的倒挂就很可能不是未来 02/29 08:27
8F：→ bvf0523: 衰退的徵兆 02/29 08:27
9F：→ wen17: 我的猜想是Fed不会没事拉到高利率 02/29 18:44
10F：→ wen17: 所以大多数时候而言 就算短期利率小高 考虑时间贴水 02/29 18:44
11F：→ wen17: 长债利率还是会高於短债利率 02/29 18:44
12F：→ wen17: 倒挂会发生在Fed强拉很高利率的时候 Fed不会没事这样干 02/29 18:45
13F：→ wen17: 那可能就是Fed认为市场过热要降温 (衰退) ? 02/29 18:46
14F：推 modblu: PUSH 03/01 09:59
15F：推 mangle: 我最近看杨世光讲1920年代美联储的骚操作，也是弄不好搞 03/02 17:54
16F：→ mangle: 得经济上冲下崩，但都是为了让经济稳定增长，也就是说倒 03/02 17:54
17F：→ mangle: 挂後出现经济衰退反而如wen17所说是因为美联储的操作造成 03/02 17:54
18F：→ mangle: 的？ 而倒挂本身现象也是极拉利率造成的结果，然後历史上 03/02 17:54
19F：→ mangle: 这些骚操作又刚好会致使经济衰退，如果是这样，其实并非 03/02 17:54
20F：→ mangle: 倒挂必然有衰退，并非因果关系，这种说法看来比较是现象 03/02 17:54
21F：→ mangle: 观察下所连结的说法，并非学理上的关系 03/02 17:55
22F：推 ntnusleep: 推 03/10 08:02